今日白酒板块大幅下挫，贵州茅台盘中现罕见跌停，股价创2年半以来新低，截至收盘，报151.92元。受中报影响及反腐的深入成为主流猜测原因。山西汾酒跌近8%，古井贡酒、山西汾酒、沱牌舍得、老白干、五粮液、洋河股份等跌幅居前。
原因一:收入净利润增长率创10年中
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上周末,贵州茅台发布半年报显示,公司营收和净利润仍然保持了增长,增长率分别为6.6%、3.6%,但增长速度已大大放缓,中报成绩创10年来最低水平。
由于白酒全行业出现危机,近2年中报收入增长率呈现下降趋势。贵州茅台在2011年、2012年、2013年中期报告中收入增长率分别为49%、35%、6.6%。公司仅仅在2004年、2013年两年里,收入增长率低于10%。
今年上半年,贵州茅台实现净利润72.48亿元,是2004年上半年的20.76倍。公司近10年来的中报净利润也是一路高歌。净利润增长率也在2008年创下10年中的峰值——164%,在近3年则分别为58%、43%和3.6%。2013年中期的净利润增长率是10年来首次低于10%。
原因二:预收账款下滑84% 反应需求减少
贵州茅台中报期末预收款项余额为8.35亿元,相对年初50.91亿元的金额,大幅下挫83.6%。公司称,预收账款减少主要是由于经销商预付的货款减少所致。
与其他一般行业、公司不同,作为白酒行业龙头的贵州茅台长期以来销售火爆,产品供不应求,预收账款多为经销商事先预付货款。预付账款额度直接反映了市场上对茅台产品的需求程度。
数据显示,贵州茅台中报预收账款连续2年下滑,同比增长率连续3年下滑。其中,2012年上半年同比下滑18%,2013年中报同比剧跌79%。该指标中报峰值出现在2011年,当时达到49.35亿元。
原因三:销售费用同比增97% 受渠道拓展影响
贵州茅台2013年上半年销售费用达到近8亿元,同比增长97.61%。公司称,该项费用增加主要是广告宣传及市场拓展费用增加所致。因此,拓展消费渠道也被认为是影响股价走势的原因之一。
由于限制三公消费政策,高端白酒去年下半年以来遭遇罕见打击,经销商为去库存低价抛售,贵州茅台终端价格由"冲上云霄"转成"飞流直下"。为应对这一行业变局,贵州茅台开拓新销售渠道变得十分迫切。
公司董事长袁仁国也曾公开表示,茅台借道电商平台,进入互联网营销渠道,能快速走进大众和商务消费群体中,有助于在迅速膨胀的网购酒水市场中分一杯羹。茅台集团名誉董事长季克良也强调,近年来茅台不断在电子商务领域进行探索,持续开拓新营销渠道。
原因四:反腐力度加大 高端白酒日渐沉沦
分析人士指出,限制“三公消费”及中石油等高层反腐的深入推进,无疑对高端白酒市场致命一击。中国经济网记者就今日茅台跌停一事致电某资深证券分析人士,他表示,茅台出现今日的局面“活该”,并认为目前国家反腐败的“高压态势”正在形成,节假日送礼及公款消费势必减少,今年这些高端酒企或许还能支撑一段时间,但明年白酒行业的日子将更难过。
更有业内人士认为,茅台前两个季度的业绩报告本身就可能存在一定的水分。该人士表示,在反腐背景下的茅台正在去官化,老百姓还不至于用一个月的工资去喝茅台,茅台销量缩减是大概率事件,2013年全年业绩倒退30%是完全可能的。
根据国家统计局近期公布的数据显示,白酒上半年收入增速、营业利润率等数据均呈下降趋势,整体行业“低迷”。1至6月收入2402.1亿元,利润399.1亿元,分别同比增长10.7%、0.6%,增速较去年同期分别大幅下降18.2、54.5个百分点;行业毛利率35.4%,比去年同期下降2.7个百分点;营业利润率16.6%,比去年同期下降1.9个百分点。
原因五:或遭机构做空
食品产业观察家王毅接受中国经济网记者采访时表示,茅台跌停,有可能是利用机构利空消息做空所致。
王毅分析认为,目前机构操盘手正在布局下半年消费概念股,通过利空消息做低股价,获取空间。王毅表示,茅台的库存压力远没有五粮液、水井坊等酒企大,公司和经销商库存规模相对偏少,并且这些库存中,有相当的飞天茅台并不是拿来真正喝掉的,收藏市场有支撑。
“白酒行业正在逐渐走出低谷。”王毅表示,下半年以来,商务市场对整个白酒有促进恢复的支持,茅台也将有所恢复,直至明年春天。
也有分析人士认为,目前股市总体市场新增资金量不大,茅台都在老庄手上,获益都比较多,卖出些茅台股票,可以买许多低价的强势概念股。
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