相关公司股票走势
除了昨日爆出的广州证券被并购消息，最近两个多月以来，已出现了两个券商并购案例：申银万国与宏源证券（000562.SZ）、方正证券（601901.SH）与民族证券，券商行业并购潮有蠢蠢欲动的迹象。
并购动因不足
“大股东为何要卖？”这是广州证券内部人士李华（化名）听到自己公司正与上市券商洽谈并购事宜消息之后的第一反应。这不仅仅是李华关心的问题，也是宏源证券员工们关心的问题。事实上，对于并购案最为关心的群体，首先是持有并购双方股份的股东们，他们关心的是并购能否为自己带来巨大效益。
“大股东前几天才用116亿港元拿下香港创兴银行，这说明并不缺钱。而且越秀集团希望打造全牌照的金融平台，广州证券是旗下唯一证券公司，把证券拱手让人与全牌照金融平台的初衷相违背。”李华这样分析，在他看来，从大股东层面没有必要在当下急于出让广州证券。
那么是否有可能反过来，也就是广州证券准备借壳上市？“显然也不具备这个条件，广州证券的资本金规模还不到20亿元，低于上市券商的平均水平。”而大股东越秀集团刚刚斥资百亿收购，再动用大量资源谋划借壳几率也很小。据Wind数据统计，19家上市公司平均净资产是207亿元，平均货币资金161亿元，并购的难度不小。
李华向本报记者分析时，语气除了惊诧，还带有一丝的焦虑。无独有偶，昨日坊间流传着一则宏源证券员工的感叹：“出个差回来领导就没有了，又出了个差回来公司也没有了。”作为并购最直接的影响群体，他们关注的显然不是单位是否能做大做强，而是自己的去留和团队建设问题。
本报记者致电广州证券大股东越秀金融控股集团，截至发稿并未得到对方确切回应。
券商行业环境未现大规模变坏
虽然长江证券与广州证券都对并购不置可否，但短短两个月内频繁出现券商并购的消息，是否说明券商并购时代即将来临？
“确认并购潮到来还需要一段时间。”某券商分析师这样说，仅仅因为两个公司的个案无法得出行业并购潮的来临。“我们常说的行业并购多数发生在行业面临重大转折，需要洗牌，或者行业环境不好需要抱团取暖的情况下，但从券商三季度业绩报告来看，行业环境没有到极端的地步。”
根据证券业协会数据，114家证券公司2013年上半年实现营业收入785.26亿元，净利润244.70亿元，总资产为1.87万亿元,净资产为7172.46亿元，净资本为5009.14亿元，99家公司实现盈利占证券公司总数的86.84%。这些数据相比起2012年同期均有不同的涨幅，营业收入今年同比上涨11.18%，净利润上涨7.9%，总资产上涨15%，盈利家数也由2012年的89家上升为99家，券商盈利面扩大。
“这些数据都说明每家券商都不缺乏盈利的动力，或者说活得下去。”上述分析师认为，因此大规模券商并购的外部条件并不存在。
但不可否认的是，诸如光大证券乌龙指事件、万福生科上市造假、债券监管风暴，包括金融创新等事件，或多或少对券商行业造成了影响，券商业绩两极分化。据记者统计，19家上市券商平均归属母公司所有者净利润同比增长96.70%，远高于全行业总体净利润增长率。
股东博弈
“我们最近看到的券商并购案，更像是股东背后主导的并购个案，而并非全行业行为。”上述券商分析师这样说。
记者也发现近期两宗券商并购案背后，都暗含着股东间的博弈。
以申万与宏源证券为例，属于汇金系整合，“这属于行政主导。”李华对记者说，“汇金现阶段可能并不需要控制那么多的券商，旗下券商资源如何配置是他们考虑的重点，申万与宏源整合后，应该是中国第四大券商，有利于他们向中信、海通这些大券商看齐。”
而方正与民族证券的整合则更像产业资本派系主导下的金融合并。方正证券大股东为北大方正集团，背靠北京大学。民族证券大股东为北京政泉控股有限公司（下称“政泉投资”），2009年成为民族证券股东，在此之前民族证券的大股东是首都机场集团。据相关媒体报道，政泉投资实际控制人为郭文贵，也是北京盘古大观开发商北京摩根投资公司的实际控制人。而本报记者在北京企业信用网上查的政泉投资法人代表为贾鑫。
政泉投资与方正证券的北大方正集团，甚至北大系关系如何？本报记者发现该公司上一次出现在上市公司公告中，就是受让4000万股北大医药，北大医药大股东西南合成医药集团正是北大方正旗下医药医疗产业核心资管平台。同时与该公司接受北大医药股权转让的还有北大教育基金。可见政泉投资与北大系关系非同一般，而民族证券与方正证券的并购整合则几乎可称为北大系旗下的金融资产整合。
李华认为，广州证券的大股东越秀金融控股集团，与并购绯闻另一方长江证券的大股东青岛海尔投资发展有限公并没有行政关联，也不属于同一个资本派系，股东间博弈的意味比上述两个案例都小，而且牵扯到国有资产与民营资产的联合，股东并购意愿难以一致。
记者发现长江证券十大股东中出现了广东粤财信托有限公司的身影，而广东粤财信托有限公司则是由广东省政府授权的经营单位，为易方达基金发起人，与越秀金融控股集团同归属于广东省政府。但粤财信托在长江证券中持股比例较小，推动并购难度较大。
(编辑:朱逸)
作者：张云来源第一财经日报)
我来说两句排行榜