10 月份官方制造业 PMI 进一步上升,稍好于市场预期。由于 10 月份的季节性因素略微倾向于上行,因此我们认 为在解读整体数据时对总指数数值应该略打折扣,将其视为基本持平。分项指数表现不一。整体数据的上升主要 是受到生产指数的推动。基于周期历史预测能力而定的重要分项指标(例如新订单指数)走软。生产和新订单指 数通常密切关联,不过新订单指数有时会较生产指数领先一个月。这可能会令人们对未来增长走势感到担心。但 是至少 10 月份整体官方 PMI 预示经济环比走势与 9 月份相比基本持稳。
汇丰 PMI 终值与预览值持平。如我们在 9 月 18 日发表的“中国经济简评: 关于中国 PMI 数据的另外三个观察”中所 述,当我们使用汇丰 PMI 评估当月的经济增长势头时,从初值到终值的变化要比初值或终值本身跟上个月的变动 更有效。终值与预览值持平预示与 9 月份相比 10 月份的增长走势较为平稳。与 10 月份官方 PMI 相似,汇丰 PMI 初值到终值的变动也反映出生产指数改善而新订单指数恶化。
两个 PMI 指标均表明 10 月份经济环比增速与 9 月份大致持平。考虑到环比增速与趋势水平相去不远,这是则好 消息。可能有人会对进入 10 月份之后的经济增长势头感到担心,但是在新订单与生产指数之间的领先滞后关系未 必可靠。
两项 PMI 指数中的三个价格分项指数均有所下滑(它们分别是官方/汇丰 PMI 中的购进价格和汇丰 PMI 中的出厂 价格;官方 PMI 中没有出厂价格一项),这体现上游通胀环比回落。这意味着 10 月份 PPI 通胀率或许会出现自 5 月份以来的首次环同比双双走低。
(编辑:颜静洁)
作者：严湘君来源一财网)
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