它的背面，是重组预期落空的昌九生化（600228.SH）7连跌的惨剧。昌九生化的资本黑洞到底坑了哪些人？
据理财周报记者估算，近日其股价蒸发近半已给投资者带来了近30亿的损失，融资客因杠杆原因
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15日下午昌九生化在上交所e互动平台召开投资者说明会，不过投资者称“回答多流于形式”。与此同时，证监会也表示正对昌九生化融资融券导致的爆仓等问题进行核查，一旦查到违法违规行为将进行处罚。
7连跌股民亏近30亿
由于赣州稀土借壳重组预期落空，昌九生化酿出了一部还未有结局的跌停惨剧。
11月4日，赣州稀土最终选择牵手威华股份，消息一出，当天开盘昌九生化即遭封死跌停。之后，每个交易日等待昌九生化的是无悬疑跌停。
伴随着触目惊心的“一天一跌停”，“赣州稀土弃昌九借威华”一事逐渐发酵演变为昌九生化股东的维权活动。
数据显示，截至2013年9月30日，昌九生化总股本24132万股，股东人数共28468人。其中仅第一大股东江西昌九化工集团（持有4398万股、持股比例为18.22%）和第十大股东宏源证券约定购回式证券交易专用证券账户（持有59.08万股，持股比例0.24%）为机构股东，合计持有18.46%股权共计4457.08万股；其余股东均应为自然人，合计持有81.54%股权共19674.92万股，个人股权极其分散。如已公开的第二到第九大股东均是自然人—其中除第二大股东胡晓峰持股1.25%外，其余股东持股比例均低于1%。
近一周来，来自全国各地的昌九生化股东们，纷纷聚集到北京、深圳、南昌、上海等地“维权”，希望有关部门能给个说法，并请求令昌九生化尽快停牌。其中包括昌九生化的第六大股东刘敏鹏。截至2013年9月30日，刘敏鹏持有昌九生化80.3万股，持股比例为0.33%。“每天都要亏几百万，一套房子就这样出去了。”刘敏鹏对媒体称。
其间监管层显然也接收到市场激烈反应。11月7日，上交所向昌九生化下发问询函，昌九生化称“披露无问题”。
11月11日晚，昌九生化公告称将于15日在上交所e互动平台召开投资者说明会，与投资者直接进行沟通。
直至13日晚，股民请求停牌的呼声终于如愿。昌九生化公告称：“鉴于公司股票波动较大，投资者及媒体对公司关注较多，自2013年11月14日起停牌，公司将在前期自查基础上进一步自查，初步预计在投资者说明会后复牌。”
不过，至停牌前昌九生化已接连走出7个跌停（从最高26.12元到最低13.89元），跌幅高达52.14%。据记者估算，7连跌已经致使昌九生化的股民们损失了近29.77亿元。
14日记者致电昌九生化证券部希望作进一步沟通，工作人员则表示，“一切以公告为准。”
融资客面临爆仓
事实上，早在第6个跌停到来之际，股民中有部分融资客将面临爆仓。杠杆推高了风险。
“按融资融券业务的规定，如果融资者在跌停前一个交易日，按照1比1进行融资，并且全部买入昌九生化。当股价出现25%的跌幅时，就会被提示追加保证金；下跌45%，如果还不追加保证金或抵押物的话，就会被券商强行平仓。”记者接触到券商人士表示。
而昌九生化6个跌停相当于跌幅47%，显然部分满仓买入昌九生化的投资者已于12日爆仓。
随着多米诺骨牌的第一张被推倒，爆仓、抛股、还钱、破产将接踵而至。
媒体报道了相关案例。“一位李姓投资者称，他买了18000多股昌九生化，当时的价位多是在30多元，融资50万。前几天证券公司还给他打电话，找他追加保证金。”
“一位刘姓投资者哭诉，自己投资400多万元，又融资买入200多万元。现在证券公司让他卖房子还钱。”
对多数融资满仓买入昌九生化的投资者来说，最终结果可能就是，“跌停打开，券商第一时间平仓，股票没有了，然后还欠券商的钱”。
事发之后，昌九生化如何入选两融标的被业内人士质疑。
数据显示，今年前三季度，昌九生化净利润亏损高达5507万元，且已经连续7个季度亏损。
据上交所公告，昌九生化是在今年9月16日才正式成为融资融券标的的，不到两个月就成为了首个融资爆仓惨案。
值得指出的是，交易所对上市公司纳入两融标的并未设置太高的门槛。根据《上海证券交易所融资融券交易实施细则》规定，标的证券需满足条件仅包括：上市超过3个月；融资买入标的流通股份不少于1亿股或流通市值不低于5亿元，融券卖出标的股票的流通股本不少于2亿股或流通市值不低于8亿元；股东人数不少于4000人；股票发行公司已完成股权分置改革；股票交易未被本所实行特别处理；以及对于换手率股价波动等指标的要求。
正因为如此，即便昌九生化这样业绩不佳的公司，也能进入两融标的范围。
券商可能陷连带亏损
数据显示，截至11月13日昌九生化仍有2.93亿元融资盘。一旦复牌将迎来更多的爆仓。
针对昌九生化的暴跌，自11月7日开始，券商纷纷作出反应，将昌九生化调出标的证券范围。
11月7日，国金证券在官网公告：“将昌九生化调出标的证券范围”，原因是“交易异常波动”。11月8日，招商证券在官网公告：“从11月8日起，将昌九生化可充抵保证金折算率调整为0”，当日，除招商证券外，方正证券、光大证券、华泰证券等也纷纷在官网公告：从11月8日起将昌九生化调出公司融资融券的证券范围。
11月11日，又分别有银河证券、西南证券和东北证券在官网发布类似的公告：“自11月11日起将昌九生化调出融资标的的证券名单。”
不过，鉴于昌九生化开盘即跌停的情形，强制平仓后也无法卖出。复牌后，昌九生化如果再走出几个跌停，损失的将不仅仅是融资客，一些券商也将连带遭殃。
“这有点类似于银行的坏账，如果强平以后还不够偿还给券商，券商就会要求客户补足资金，如果客户不愿意，那就只能诉诸于法律途径了。”前述券商人士告诉记者。
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