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本报记者 松壑 北京报道
股权融资即将迎来新的天地。
11月30日，国务院下发《关于开展优先股试点的指导意见》（下称《指导意见》），同日，证监会方面亦表示将按《指导意见》制定优先股试点管理的部门规章，并于近期公开征求意见。
这意味着，有别于普通股的优先
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优先股通常采取固定股息，且不会对公司控制权产生直接影响，业内普遍认为，优先股发行方一般将集中在银行、电力、交通等净资产收益率（ROE）较高，且业绩较为稳定的高负债、低估值行业中，在此条件下，优先股市场规模或较为有限。
另一方面，眼前国务院虽已定调优先股试点工作，但其具体实施仍待相关细则及配套政策的出台与完善。
同时，多位上市银行人士接受21世纪经济报道记者采访时表示，目前经营层对优先股试点工作已有所准备，但仍需等待相关监管部门的细则落地，方可开展具体工作。
市场空间待考
优先股市场规模有多大？
对此，21世纪经济报道综合多家券商及基金研报，根据同花顺iFinD数据，将市净率小于2、资产负债率大于50%，ROE（增发条件）超过6%，且分布在金融、电力、采掘、交通、建筑五大行业的上市公司纳入统计后发现，有64家满足前述条件的上市公司具备发行优先股可能。
前述公司多以中央、地方国资控制的蓝筹股为主，其净资产总和达7.82万亿元，按《指导意见》要求，公司发行优先股筹资金额不得超过发行前净资产的50%。这意味着，上述64家公司的优先股发行募资额最高可达3.91万亿元。
不过，对照海外市场经验，国内优先股发展规模恐难至此。
据标普统计，美国优先股市场规模从1990年的530亿美元增至2005年的1930亿美元，截至今年10月，美国市场中活跃的优先股面值达3900亿美元，占其总市值约2%，其中80%为金融类企业。
若以2%的同比例计算，对应沪深两市24.78万亿总市值的优先股市值约为4900亿元，仅为前述统计上市公司最高可发行额度的12%。
“国内优先股的发展应该没有（美国）那么快。”沪上一位投行人士王朝（化名）表示，“国务院虽未对行业和财务指标做具体要求，下一步应该会由各对口监管部门逐步提出。”
但王朝同时指出，由于国内市场广泛存在股价估值偏低、增发困难以及分红较少等问题，优先股的推出可在一定程度上弥补此类短板。
“没法简单跟海外市场比，国内市场目前这个状态下，优先股起到了很好的补充作用，适合银行、保险这类追求稳健收益的资金入场投资。”王朝指出，“在股市、债市发展不尽如人意的情况下，优先股的市场空间应该比较可观。”
银行积极筹备静候细则出台
对优先股怀抱最大期待的莫过于商业银行。
业内人士指出，发行优先股对商业银行的重要意义在于满足资本充足率等监管指标要求。证监会发言人此前亦表示，开展优先股试点有利于商业银行创新资本工具。“发行可计入其他一级资本的优先股可以作为商业银行充实资本金的重要措施。”
事实上，在64家上市公司中，沪深两市16家上市银行均在其列，其资本充足率则在13.52%至8.91%之间。
按其净资产总和的50%计算，16家上市银行最高可发行优先股募资额达2.98万亿，占前述统计的64家上市公司总可供发行规模的76.21%，与美国优先股市场中的金融类股权占比相当。
同时，21世纪经济报道记者还获悉，多家银行已对优先股事宜有所研究及筹备，并等待监管层进一步细则出台。
“我们目前有一定的研究和准备，其他银行应该也都有所准备。”民生银行（600016.SH）人士表示，“但我们会不会成为首批发行银行，具体还要等银监会的细则出台后再说。”
农业银行（601288.SH）一位受访人士亦表达了类似观点；宁波银行（002142.SZ）一位受访人士称，该行对优先股政策保持密切关注，但具体事宜需以公告为准；而一位建设银行（601939.SH）人士则透露，目前公司经营层对优先股制度有所研究，但尚未进入董事会程序。
“《指导意见》较宽泛，是从宏观上定调，同时降低各部委关于优先股事宜的沟通成本，但各部门还要出台相应细则来规范优先股发行。”一位接近工商银行（601398.SH）人士说，“目前一些大行的人也参与了银监会关于优先股细则的起草过程，而文件（优先股细则）还没有出来，许多操作仍要等细则颁布后才能放行。”
除银行外，亦有建筑类上市公司对优先股表示出兴趣。“公司已有这方面考虑，目前正在研究，并已提上日程。”中国建筑（601668.SH）一位人士称。
值得一提的是，电力行业在优先股筹备上似乎并不积极，记者以投资者身份询问华能国际（600011.SH）、长江电力（600900.SH）等上市电企时，对方均表示对公司是否筹备优先股发行事宜“并不知情”。“目前并没有这个消息，具体还要以公告为准。”长江电力人士称。
而在王朝看来，眼下国内优先股的试点仍会以金融类企业为主。
“银行、保险这种金融机构具有较强的资本消耗性，对优先股的发行需求比较强。”王朝指出，“按规定，非上市银行也可发行优先股来提高资本充足率，对IPO开闸后的银行上市也有帮助。”（编辑 郑世凤）
作者：松壑
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