截至1月17日，天立环保总市值26.74亿元，较其2011年1月7日上市首日的53.53亿元，已蒸发近一半。
理财周报见习记者 吴旭光 记者 田小蕾/北京报道
一场涉及1.7亿元的民生证券划账风波，和一则预亏过亿的业绩预告。将这家在二级市场上默默无闻的创业板公司——
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天立环保2013年三季报显示，前三季度实现净利润0.16亿元。然而第四季度，形势急转直下，2013全年净利润亏损1.25亿元-1.54亿元，同比下降229.18%-259.14%。如此算来，天立环保第四季度亏损超1.41亿元。
有天立环保内部人士向理财周报记者透露，天立环保股东之间存在分歧，经营管理出现问题，导致业务难以开展。
1.54亿元巨额亏损的背后，究竟隐藏着怎样的真相？
自1月10日发布业绩预告以来，天立环保股价应声下跌，连续两个交易日跌停，并创下去年以来新低。截至1月17日，天立环保总市值26.74亿元，较其2011年1月7日上市首日的53.53亿元，已蒸发近一半。
值得注意的是，1月9日，包括公司股东及核心高管王利品、席存军、王树根在内手中的1.32亿元首发限售股已解禁，占解禁后流通股的46.6%。等定期报告关键期一过，天立环保或将面临一定解禁压力。
大单回款难
对于亏损的原因，天立环保在公告中称，公司传统产业领域由于国家宏观调控，下游客户所属的电石、铁合金、钢铁行业经营状况恶化，导致公司在上述老产业领域的新增订单减少和已签订订单执行延期，因此报告期内公司盈利能力下降；公司新产业领域，项目尚在建设期，只有投入，没有产出，报告期内未能贡献利润；银行借款增多，财务费用增大；应收账款年限增加，导致计提资产减值准备比例增大，金额增加；分子公司增多，前期管理费用增大。
“第四季度对一些工程欠款、应收回的外帐做了计提准备，所以亏损就大了。”天立环保内部高管表示。
这家做炉窑改造项目的公司，业务包括给电石、铁合金、氯碱等高耗能、高污染行业做生产过程中的密闭矿热炉。
然而，随着冶金、电石、电厂这三大行业不景气，这些行业目前普遍面临着产能普遍严重过剩、行业萎缩，甚至很多企业都已经无力支付工程款，导致公司前期已经施工项目推进不下去、已承接项目建设延期等情况时有发生。
2013年，天立环保的几个大单，或中途中止，或进展延期，或收款困难。
2012年底天立环保和乌海市懿峰工贸有限责任公司签订的7.7亿元的80万吨/年电石EPC总承包工程项目。
“当时天立环保的融资款都准备好了，但是由于在该项目外围还有好多工程要做，又赶上乌海市懿峰工贸有限责任公司当时的项目资金出现了短缺，到最后这个项目也就暂停了。这就造成我们在这个项目上前期投入的资金变成了应收款。”前述内部高管表示。
其实由于整个下游行业的不景气，天立环保和安徽腾龙、山东忆晨等项目也都因此暂停了。
值得一提的是，天立环保2012年年报显示，包括新疆圣雄能源股份公司、港原化工在内的公司前五名客户应收账款共计为3.96亿元，占应收账款总额的比例高达91.4%，其中新疆圣雄能源股份有限公司一家的应收账款占公司应收账款的比例就高达71.63%。
其实早在2008年开始，新疆圣雄就已经是天立环保的最大客户，除了2010年和2011年以外，新疆圣雄的销售额比例维持在六成左右。与此同时，它也占用了天立环保不少的资金。
2013年上半年，天立环保对新疆圣雄的销售额为1.1亿元，占比50.73%，截至6月底的应收账款为3.59亿元，占比67.25%。
把天立环保拉下泥潭的另一大项目是内蒙古港原化工项目。“港原化工经营不善，导致公司对其的应收账款回收难度较大，这种情况让公司的资金压力进一步加剧。”一名券商分析师对理财周报（微信公众号money-week）记者表示，这也是天立环保通过保理业务进行融资的重要原因。
2013年12月31日，天立环保公告称，民生银行总行营业部同意受让天立环保公司对内蒙古港原化工有限公司的债权（即保理业务），保理金额为2亿元，期限1年。2013年12月27日，因该笔应收账款到期未还款，民生银行将该公司账上的1.7亿元（保理融资额与利息）划走。
其实，天立环保给内蒙古港原化工做环保工程，港原化工欠天立环保的工程款。天立环保为了降低这笔工程欠款的风险，向民生银行申请做明保理业务。
对此，天立环保方面则表示，其中的1.6亿元还原为对港原化工的债权（即应收账款），天立环保将根据情况计提坏账准备。
港原化工将是天立环保做的最后一个电石行业的封闭炉业务。“其他的电石项目，公司以后不再涉及了。”前述高管表示。
对于一笔笔收不回来的巨额工程款，天立环保如何追回损失？
“新疆这个项目我们还是很看好的。因为这个公司资源极好，煤炭、石灰石都是露天的，还有自己的火车，这样的公司生存不是问题，因此还款问题也不大。”前述内部高管表示。
该高管表示，内蒙古港元目前正在积极寻求重组，已有大企业打算合并内蒙古港元，另外政府会给予一定帮助，等公司把贷款办下来之后就会还一部分钱给公司。
艰难转型命题
2013年出现上市以来首亏，董事长王利品的危机感也越来越大。
“实际上，天立环保在上市不久就已经意识到必须转型。”天立环保董事长王利品告诉理财周报记者。
早在2011年4月，天立环保开始涉足油页岩领域。以11.5亿元收购吉林三鸣页岩科技有限公司和长岭永久三鸣页岩科技有限公司（下称“长岭三鸣”）100%股权，其核心资产正是油页岩的采矿权。
不过去年9月，天立环保发布公告，称长岭三鸣收到长岭县国土资源局《建设项目压覆矿产资源情况的说明》，长岭三鸣的采矿权证在新建铁路长春至西巴彦花建设项目的工程影响范围内，长岭三鸣的油页岩综合利用开发项目可能会受此影响导致无法推进。
2011年11月，天立环保又与内蒙古龙旺地质勘探有限责任公司设立合资公司，开发油页岩及煤炭清洁生产与综合利用项目，其中天立环保出资2550万元，占51%股权。不过截至去年6月底，工程项目仍未完成。
另外，天立环保在内蒙投资的褐煤交了近两亿的资源费，目前尚未办下采矿证。“我们已经把材料发到国家发改委，在等批复。”王利品称。
频频动作，却也频频发生变数。
“油页岩的方向是没错的，但是我们在转型中管理方面确实不到位，派出的管理团队对当地情况不熟，有些情况没有了解透彻。长岭三鸣的项目会收到铁路赔偿和土地处置后应该能弥补当时5000万元的投资，”前述公司高管表示，“油页岩这个方向还是暂时放一放。”
要转型，这是天立环保股东和管理团队的共识，但是往什么方向上转，这又成了一个很难解答的命题。
天立环保用了三年时间，终于找准了两个新方向，高效煤粉锅炉和高氮钢。但是这三年的摸索期，在确定新业务上，股东之间经历了不少磨合，也因此错过了一些商机。
全体股东都支持高氮钢业务，但是对高效节能锅炉改造为主体的清洁能源项目有争论。
“国家政策的方向是煤改气，公司走煤改成超细煤粉的路子是不是一个方向，在这方面有些股东有疑问。”前述公司高管称。
王利品承认，确实公司管理方面出现一些问题，抓住几个大的项目，尽快实现转型，就能及早从老主业里走出来。
“华北制药的锅炉改造如果做了，这个项目我就有50%的股权，工程也会有一些收益，今年就不会有这个困难，另外第一汽车制造厂也想让我们改造20台锅炉，由于我们内部一直没有定下来走高效煤粉锅炉的路子，所以我们只给他们做了配套设施。”王利品说。
庆幸的是，王利品表示，现在各股东之间的意见已经慢慢趋向一致。
新业务能够救公司？
两项新业务，能否将天立环保从亏损的窘境中解救出来？
对于高效煤粉锅炉，王利品称基于三个技术：第一步叫洁净煤，把硫脱除；第二步高效节能锅炉，叫煤粉炉，这个要比链条炉节能30%；第三步叫清洁燃烧技术，一般来讲链条炉温度要烧到1200℃，这样需要脱硝，喷煤粉直接整个炉灶里燃烧，温度要控制1000℃以下，就不用脱硝。
王利品的规划是，将山东、江苏、浙江和东北地区，这些是作为高效煤粉炉的主要市场。“我们采取的方式是集中供热，所以必须在企业聚集区，否则不适合改造成高效煤粉炉。”王利品说。
高效煤粉锅炉这项业务能否给企业盈利，关键在于能够做好成本控制。而前述三个技术就是要取得成本优势。
“我本身拿的煤是褐煤，成本就很低，100多块钱一吨，我把8%-10%的煤焦油提出来，1吨褐煤能产生100公斤的煤焦油，就能卖200-300块钱，算掉这个原料成本和加工成本，这个煤粉就相当于零成本；另外，提炼成本也可节省，因为在生产过程中产生的天然气可以增加供热量，把煤里面的焦油提炼出。”王利品算了一笔账。
而在王利品看来，高效煤粉锅炉项目更大的意义在于带天立环保走出工程企业的困境。“以前是承接工程，总收不回钱，所以要规避这种方式，而高效煤粉锅炉建好后，我要建立供应中心，卖蒸汽给他们，建立自己的供热产业。”他说。
目前公司在高效煤粉锅炉项目上已经投入3亿元，不过，在股东与管理层的磨合中，高效煤粉锅炉项目的进展低于预期，煤粉锅炉在江苏宿迁有一个样板才初步调试开始。
而高氮钢，就是另一种不锈钢，普通的不锈钢主要添加镍，而高氮钢则是用氮替代镍，可以降低成本，提高性能。此外高氮钢技术是“十二五”新材料重点推广产业目录中的一项，未来市场前景广阔。
“公司高氮钢生产基地已开工建设，2014年投产后公司预计可实现1万吨产能，5年内有望保持50%以上的年复合增速。”前述公司内部高管称。目前，高氮钢业务研发中心已经建好了，生产基地设备安装已经完成。
王利品对公司高氮钢的信心来自于低成本，可以实现“常压冶炼”。
值得注意的是，随着公司转型，天立环保的首发原募投项目已于2012年9月份终止，同时变更为“节能环保技术装备基地建设项目”，计划投入1.5亿元。截至2013年三季末，该项目已投入2600万元，投资进度24.89%。
“现在发现围绕老产业建立工业制造基地是不行的，2014年会根据整体规划做适当调整，跟高效煤粉锅炉和高氮钢结合起来。”王利品说。
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