国信证券：金属冶炼与加工、煤炭、化工或是今年评级下调重点行业

　　大智慧阿思达克通讯社2月18日讯，国信证券周二发布研报表示，统计数据显示，自2012年以来，共计679只产业债被下调评级或给予负面展望，涉及134个偿债主体。其中，14只属于黑色及有色金属产业链，10只属于煤炭采选及相关行业，9只属于化工行业，合计占比24%。2013年中 ，上述行业景气程度均无显著改善，预计2014年上述产业中仍将有大量发行人评级被下调。

　　研报称，从财务分析角度看，被下调评级的发行人通常出现资产规模缩水、负债率升高等特征，而这通常是现金流量表恶化的结果，也是企业盈利能力水平降低的反映。

　　研报并称，现金流量表的变化通常领先于利润表的恶化，但出于谨慎等原因，评级公司倾向于在企业实际盈利水平下降后再进行评级调整，比如EBITDA带息债务比低于0.5倍，或是净利润出现了负增长。因此，2014年债券评级下调压力不低于2013年，金属冶炼与加工、煤炭、化工产业仍是评级下调的重点行业，建议规避2013年亏损或盈利水平下降过快的发行人。

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