分析师：人民币剧烈贬值预计将贯穿一季度

　　大智慧阿思达克通讯社2月24日讯，招商证券今日发布研报称，上周人民币显著贬值主要是季节性因素和QE退出预期所致，预计此轮贬值将持续约一个季度。

　　招商证券研发中心高级宏观经济分析师张一平指出，上周国内市场人民币即期汇率显著贬至6.0914，单周跌幅接近300基点 ，贬值程度超过季节性调整的历史水平。

　　张一平认为，本轮人民币剧烈贬值的原因是：第一，季节性因素，一季度我国进口规模较大引起贸易顺差规模收窄甚至出现逆差，并且部分外资企业在财年结束后向母国汇回美元引起付汇需求上升，以上因素带动短期内人民币贬值压力上升；第二，QE退出导致国内企业和居民愿意持有更多外汇，1月外汇存款占比显著上升；第三，央行乐见人民币走弱，中间价随即期汇率走弱而贬值，这是人民币已经接近均衡汇率水平的正常体现，同时也能减少央行干预人民币过快升值造成的被动货币投放；第四，贬值预期的自我实现加快了人民币贬值速度。

　　张一平预计，此轮贬值持续约一个季度左右。一方面，季节性因素持续时间有限；另一方面，从亚洲新兴市场资金流动看，周边新兴市场资金流动出现改善趋势，其中台湾流入规模已接近QE退出冲击前的水平，这意味着中国外汇资金流入的恶化趋势不会持续太长时间，从而有利于人民币汇率的企稳。

　　此外，上周公布的2月汇丰PMI初值再度低于市场预期，环比降幅较大，春节因素无法完全解释。从分项指数看，需求水平收缩是汇丰PMI再度下滑的重要因素。“周末传来有商业银行收缩地产信贷的消息，我们认为这是央行重视"防风险"目标的一系列后续影响之一。短期内，这既会影响企业和个人情绪，也会导致国内经济下行压力加大。”张一平说。

　　发稿：杨倩/曹敏慧 审校：彭定芳

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