中金公司：不同形式货币政策放松对债市影响不一

　　大智慧阿思达克通讯社4月4日讯，中金公司日前发布研报称，目前市场观望心态浓重，投资者所观望的主要是货币政策以什么方式，什么力度，在什么时候进行放松，不同形式货币政策放松对债市影响不一。

　　研报称，若就业不出现大问题，即使经济放缓，政府的容忍程度也可能 会较以往提高一些，以促进过剩产能的淘汰以及经济结构的转型。如果中国货币政策传达了很明确的放松信号，压低短端利率，在汇率弹性区间放宽以及美国宽松货币政策退出的背景下，资金可能会持续流出，导致外汇占款进一步减少甚至为负值。总体来看，降息降准是一个未必会用，用了也未必讨好的货币放松政策。

　　研报并称，有效的货币政策，在适度引导利率下行的情况下，同时需要解决银行资产负债互相转换之间的障碍，令银行资产负债表顺畅扩张，能够充分创造新增存款流量，使得社会融资规模和M2增速回升，才有利于经济和银行对债券的配置需求。但经济企稳，中长端利率可能也不会有很明显的下降空间。只有在货币政策考虑一些另类刺激，如中国版QE政策的情况下，由央行直接购买中长期债券收益来压低中长期收益率，才会对中长期债构成直接且十分明确的利好。

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