交行金研中心发布最新点评报告称,虽然一季度经济增速延续放缓态势,但经济运行的一些积极信号已经开始出现,3月份部分宏观数据已经有所改善,经济结构调整和转型升级取得初步成效,政策已经开始微调。
针对年内宏观调控政策,交行判断称,由于经济仍运行在合理区间,年内政府不会出台强刺激政策
,并且考虑到经济下行压力仍存,未来宏观调控政策仍有必要继续预调和微调,以保证全年增长目标的实现。而对于政策预调微调,交行称,为切实落实积极的财政政策,财政支出进度会有所加快,并会会继续放宽投资准入限制。
在货币政策上,交行称,货币政策会保持稳健中性,避免偏紧,在具体调控上,仍将主要通过公开市场操作来保持市场流动性合理适度,而调整存贷款基准利率会相对谨慎,但必要时可能下调1-2次存款准备金率,每次0.5个百分点
报告称,二季度经济运行仍面临四大不确定性,一是出口增长有所恢复但难以明显改善,二是固定资产投资有望企稳但难以大幅上升,三是消费增长仍将面临居民收入放缓的负面影响,四是银行信贷投放面临存款增长乏力的制约。
交行称,当前有必要警惕经济运行中的三个风险:“通缩”风险、资本外逃风险和债务违约风险。
目前来看,我国经济已经出现了通缩的迹象:一是物价的下行压力加大。2012-2013年两年CPI同比保持在2.6%的低位,今年一季度CPI同比只有2.3%。二是货币供应量增速在持续放缓。今年3月未,我国广义M2同比增长12.1%,较2月末下降了0.4个百分点,增速创下13年以来的新低。三是有效需求不足,经济仍有下行压力。从我国年度GDP增速来看,2010-2013年分别是10.4%、9.3%、7.7%、7.7%,是明显的下行趋势,今年一季度更是降至7.3%。
今年二月以来,人民币贬值、贸易逆差、外汇占款大幅下降现象接连出现,实际上这些现象相互之间存在着较为密切的逻辑关系;表明在增长下行趋势下,已出现资本短期出逃的迹象。如果下一步增长继续趋势下行,相信资本出逃的现象会进一步发展,人民币会承受更大的贬值压力,从而会对房地产市场、外汇市场和金融市场带来冲击。
随着经济增速下行压力的加大,未来在基建、房地产以及采矿等行业仍可能出现信托、债券和信贷等金融产品的违约风险;如果不能有效控制,任其蔓延,金融市场会因此承受更大的压力。而且随着债务违约事件的频发,市场风险偏好下降,将导致资金供需双方更加谨慎,这会导致市场利率的上行,从而给实体经济带来进一步的紧缩效应。
但交行强调称,不认为当前经济运行存在系统性风险,且以上三个风险目前看仍是散发性的。但不容忽视的是这三者之间是会相互影响的:如通缩的加剧会导致企业盈利的下降和抵押品贬值,这意味着企业偿债能力的下降和违约风险的上升;违约风险上升之后资本流出增多、市场资金供给会减少,融资成本上升,对实体经济产生紧缩效应;这会进一步加剧通缩,从而引起更大规模的资本流出。因此关注这三大风险就是要防止三者发生共振,形成合力,从而对经济产生太大的负面冲击。
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