九鼎首秀零成交：每股610元求购 1830万元追买无人应答

　　　谷枫

　　本报记者 谷枫 北京报道

　　4月29日，九鼎投资（430719）正式挂牌股转系统，开始公开转让。

　　并不出乎市场意料的是，其挂牌首日为零成交，但21世纪经济报道记者发现，当日出现了一笔1830万元的意向委托，但由于没有卖家，因此无法成交。

　　显然九鼎的股东目前并未有意愿出售，而对于此次以基金份额置换股权的九鼎LP来说，未来的愿景或并不止于新三板。

　　一笔1830万元的意向委托

　　挂牌首日，九鼎投资从早盘到收盘，未有一笔成交，而股价也始终维持在1元这个基础价位之上。

　　不过，21世纪经济报道记者收盘后查询股转系统披露的当日个股报价发现，尽管当日成交量为零，但却有一笔意向委托出现。

　　这笔意向委托是早上9点30分通过银河证券下单的，意向买入3万股，每股单价为610元，涉及金额达1830万元。

　　从当天的数据可以看出，该位买家只进行了第一步意向委托，而没有成交的原因是没有卖家。这意味着，挂牌当日，没有股东想要出手自己九鼎投资的股份。

　　尽管没有成交，但挂牌首日便有一笔涉及金额达1830万元的意向委托似乎预示着九鼎流动性未来可期。

　　事实上，除了266家企业同时挂牌当天，股转系统交易量暴涨以外，新三板的交易量一直是冷清的状态，每日成交量多则一千五，少则几百万。

　　上述券商人士告诉记者：“在新交易系统、做市商、连续交易这些配套的东西出来之前，交易量寥寥的现状是无法根本改善的。”

　　LP入股剑指转板

　　事实上，九鼎此次上市的原因之一便是看上了新三板所能提供的流动性以及前景，这也就不难解释此次定增方案之中LP换股的行为。在项目退出艰难的时期，资本市场或可为其提供通畅的退出通道。

　　根据九鼎投资披露的股票发行方案，本次股票发行的对象共138名，公司30名，合伙企业9名，自然人99名，这其中便包括不少LP。九鼎高层曾公开称，LP对入股非常踊跃。

　　不过，新三板或只是九鼎的第一步目标，其更大的雄心壮志或在转板。

　　4月29日，一位沪上的私募业内人士告诉记者，此次LP成为股东，很大一部分原因是为其未来IPO铺路。

　　该人士表示，LP入股就是为了符合公司法，九鼎将来要上市，大股东是合伙制企业的话上市比较难，公司制则较为符合现在的公司法和上市规则。

　　事实上，即便目前新三板流动性欠佳，以及转板尚早，但LP成为股东后，却可以立刻分享收益。

　　一位沪上私募人士告诉记者：“LP做股东，收益方式也会改变。公司法规定了同股同权，LP和GP双方的超额分成统一收回，再加管理费打包后根据股权比例分配。这样LP也有资格去分享基金管理费，不仅可以通过项目分成，还能通过公司年度利润分配。”

　　一位北京地区的私募人士表示：“目前九鼎手上项目多而杂，退出是个问题，LP可能觉得退出时间过长，且盈利不可预测，每年作为股东享受利润分配也算是对LP的安抚。”

　　而对于九鼎而言，其收入结构也将发生改变。

　　一位九鼎的内部人士告诉记者：“定增前，九鼎在基金中缴付出资比例约1%，客户出资比例为99%，公司收入主要来自从基金收取的管理费及管理报酬，投资收益占比相对较少；然而定增后，公司在基金中缴付出资比例将增加到约23%，客户出资比例为77%”

　　该人士解释，此次LP入股之后，公司收入中来自客户的管理费和管理报酬的收入将相应减少约22%（（99%-77%）/99%=22%），投资收益则将大幅增加（简单按实缴出资金额推算，投资收益应增加约19.5倍），因此公司的收入结构将发生变化。

　　而对于PE来讲，投资收益的弹性显然比基金管理费大，这或成为九鼎未来增利利器。（编辑 巫燕玲）