光大期货：降准底牌不会轻易亮出

　　大智慧阿思达克通讯社5月28日讯，光大期货研究所所长叶燕武近日表示，央行不会轻易动用降准工具，通过金融定向支持实体特别是投资的可能性更大。

　　叶燕武称，目前诸机构异口同声呼吁央行降准，迫切之情超乎寻常，但实际上银行间市场资金总体充裕，根本毋需降准。究 其原因，在监管硬约束下，商业银行正由过去5年的激进加杠杆转为全面风险防御，信用端收敛造成宽货币、紧信贷的格局，因此货币政策传导机制不畅降准效果存疑，更何况在外汇占款仍为正流入的条件下，准备金率作为防范内外部系统性风险的底牌不会轻易亮出。

　　叶燕武更倾向于认为“整体防御、局面突击”的政策态度，金融定向支持实体特别是投资（如再贷款支持棚户区改造、银行信贷定向支持重点工程项目）的可能性更大。他表示，任何金融危机最直接的体现是流动性危机，自去年钱荒之后作为经济和金融内核的银行体系流动性安全逐步恢复，已经在一定程度上舒缓了爆发系统性风险的压力，而整体债务层面的信用风险已然显性化和明朗化，确定的不是风险，风险是不确定的，房地产是目前最不确定的风险源，市场预期的波动将呈现双向而非线性变化，因此万科、保利等地产股作为领先指标的重要意义仍然存在。

　　发稿：辛钡/何巨骉 审校：李书成

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