新三板保荐商成绩单：国君最靠谱 国信量大质次

　　新三板保荐商成绩单，国君最靠谱，国信量大质次

　　一家华南券商场外市场业务总部人士表示，现在很多券商找项目主要是以可做市、可转板、可融资为标准。

　　理财周报记者 章银海/上海报道

　　新三板无疑是最吸引投资者关注的市场之一。近半年时间，新三板挂牌公

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• 宏源证券
• 招商证券
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• 长江证券
• 五矿发展

　　尽管新三板市场已呈爆发式增长，但被推荐公司的经营情况仍值得关注。近日，全国股转系统对2013年度挂牌公司经营业绩进行整理汇总。

　　数据显示，截至2014年4月30日在已披露年报公司中，国泰君安推荐挂牌的企业2013年营业收入同比增长45.71%位居第一；宏源证券、招商证券紧随其后。入选的主办券商挂牌企业营收平均同比增长13.46%。中原证券、西部证券、国信证券分别为倒数三位。

　　其中，国信证券推荐挂牌数高居第三，但挂牌企业营收同比增长仅为3.68%，差异可见。

　　此外，江苏、浙江两省虽然是经济发达区域，但挂牌公司经营情况差强人意。

　　国君推荐企业营收增速最高，

　　国信倒数第三

　　仅半年时间，新三板市场已呈爆发式增长。

　　截至6月26日，新三板挂牌公司809家，总股本278.43亿股，总市值1133.9亿元，较2013年年末分别增加1.28倍、1.76倍、1.34倍。长江证券分析师刘俊预测，2014年新三板挂牌公司将达1300-1500家。

　　“现在想挂牌的企业很多，不愁没有项目，但是要找好的公司还是有点难。”沪上一家大型券商场外市场部人士感慨，拟挂牌公司良莠不齐无疑增加了挑选项目的难度。

　　相对的，公司业绩将直接反馈到市场表现上。近日，股转系统对2013年度挂牌公司经营业绩进行汇总，将挂牌数量大于10家的主办券商和不少于10家的地区纳入统计样本。

　　数据显示，截至2014年4月30日在已披露年报公司中，国泰君安推荐挂牌企业2013年营业收入同比增45.71%遥遥领先。宏源证券推荐企业营收同比增34.37%，处第二位。招商证券同比增24.91%紧随其后。

　　据理财周报（微信公众号money-week）记者统计，上述入选的主办券商挂牌企业营收平均同比增13.46%。但国信证券、中信建投、西部证券等11家券商挂牌企业营收平均同比增长仅为个位数，略显不足。

　　其中，中原证券推荐挂牌企业2013年营收平均增长为2.9%的负增长，西部证券2.62%，国信证券3.68%，在上述样本主办券商中分别为倒数三位。

　　值得注意的是，此三家均为挂牌推荐累计进入前十的主办券商，国信更是以41家高居第三位。而国泰君安、宏源证券、招商证券累计推荐企业排名已在10名开外，宏源证券至今挂牌20家，国泰君安19家。

　　“像国信、西部等券商在前期扩容前没想到新三板市场会发展这么快，还是想着以挂牌数量抢占市场为主。”一家华南券商场外市场业务总部人士表示，现在很多券商找项目主要是以可做市、可转板、可融资为标准。

　　对于国信证券挂牌企业数量多，但营收同比表现不佳的情况，有业内人士直言其模式值得商榷。“国信新三板这块和做IPO一样，抢项目非常厉害，有的人家不愿接的项目他们都接。项目团队下放到营业部，整个场外市场部才30个人。承接的项目良莠不齐，明显风控跟不上挂牌公司的增速。”

　　相反，国泰君安的挂牌数量并不很多，营收同比增长高达45.71%，远超其他主办券商。

　　“我们不刻意追求挂牌数量，更注重其投资价值，不仅要看财务指标和盈利情况，还要考察它的项目、管理团队。”国泰君安场外市场部人士直言，仅靠新三板挂牌并不赚钱，更注重后续的综合服务。

　　此外，上述人士补充道，国泰君安对质量控制很严。“它们内核是IPO团队，项目审核非常严格，不符合的企业不会签。”

　　券商抢食，江浙地区差强人意

　　主办券商方面，申银万国持续占据行业龙头位置，累计推荐挂牌公司93家，远超其他主办券商。齐鲁证券、国信证券分别以46、41家分列二、三位。

　　新三板市场的火爆，对券商的吸引力无疑是巨大的，多家券商先后进场抢食。

　　理财周报记者了解到，2014年年初266家公司集体挂牌时，60家主办券商有新增推荐项目，其中16家券商为第一次有新项目。

　　随着新三板做市商推出进入倒计时阶段，又有包括五矿证券、中信证券（山东）、川财证券等小型券商进场，目前已有71家券商推荐公司挂牌成功。

　　从地区来看，上海、四川挂牌的企业2013年营业收入同比增长分别达23.89%、20.53%，处于12个样本地区的前两位。

　　尽管江浙是经济发达区，但从挂牌公司经营情况来看，两地差强人意。

　　江苏披露年报公司53家，2013年营收同比增9.64%。浙江14家，同比增长仅2.57%。在挂牌数量上，浙江企业明显偏少。

　　上述大型券商场外市场部人士认为，这与浙江政府和金融办新三板挂牌规划迟缓有关。“浙江有自己的股权交易中心，对新三板表现并不积极。而江苏省在2007年新三板试点扩容时就鼓励企业挂牌，我们从07年开始就在江苏工业和高新园区对企业搞培训。”

　　对于江浙地区挂牌企业2013年营收同比增长率表现一般的情况，业内人士直言：“IPO企业是把业绩冲上达到标准后才去上市，上不了或者撤下来的肯定是业绩出现下滑，才选择转投新三板。如果营业收入增长高，那还不如直接去IPO上市。”

　　中投顾问高级研究员任浩宁则解释说：“江浙地区是我国民间借贷、民营经济最为发达的地区，但经济结构转型、传统产业升级给当地经济带来了巨大冲击，企业生存环境大幅恶化，主营业务收入出现不同幅度下滑。

　　加之信贷领域呈现收缩态势，2013年江浙地区挂牌企业的整体表现不及预期。”

　　新三板整体毛利率高于中小板

　　新三板定位为中小微企业综合金融服务平台，所属企业多为初创、成长性较高，整体业绩与投资者预期有不小差异。

　　对于新三板企业经营状况不甚良好的情况，任浩宁向理财周报记者表示：“获得国家政策支持、信贷领域扶持的企业往往能保持营收稳定，而传统高耗能、高污染、高排放企业经营状况大幅下滑，转型升级是必然选择。新三板企业与创业板、中小板企业之间的差距依然存在，企业若要尽快上市还需在实体经营多下功夫。”

　　据申万研究统计，披露2013年年报的709家挂牌公司共实现营业收入666.9亿元，同比增长12.5%；归属母公司净利润52.1亿元，同比下降1.8%，而同期中小板和创业板增速分别为6.38%和10.75%。

　　同时，新三板的毛利率水平相对较高。2013年整体毛利率水平为33%，高于中小板，与创业板基本相当。申万研究认为，除了新三板多处于新兴产业外，新三板中软件公司占比高，特殊的行业属性拉高了整体毛利率水平。

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