平安信托采取了“动态调整”的策略，综合运用整体策略及具体操作的双重机制，对房地产市场的风险进行缓释；而在管理工具上，引用了具体多样的复合型风控工具进行动态管理
⊙记者 徐维强 ○编辑 张亦文
随着房地产市场遇冷，一度占据市场将近半壁江山的房地产信托，其风险也开始聚集。尤其是今年以来，光耀地产风险事件爆发，多家房企深陷破产危机，也给庞大的房地产信托市场敲响了警钟。不同于以往在房地产信托市场的高歌猛进，今年“防范风险”成为信托行业的主调。而行业面临的最大风险之一，无疑来自于房地产信托。
如何应对悬在信托行业头顶的这把“达摩克里斯之剑”？在房地产信托业务规模居前的平安信托提供了自己的一份样本。目前，平安信托的房地产信托业务已经达到600亿规模之巨。针对今年的市场状况，平安信托采取了“动态调整”的策略，综合运用整体策略及具体操作的双重机制，对房地产市场的风险进行缓释；而在管理工具上，引用了具体多样的复合型风控工具进行动态管理。
动态调整 加大流动性关注
截至2014年5月底，平安信托房地产集合固定收益业务存量规模超过600亿元。上半年，兑付规模超100亿元。下半年，还将兑付超过200亿元。目前存量项目中，大中型交易对手占比80%以上，并且该比例在今年上升到90%；一二线城市的分布比例超过三分之二，剩余期限2年以内的产品约80%以上。
随着国内房地产市场步入下行通道，房地产行业的风险也逐渐暴露。平安信托物业投资部融资业务总监张钦家坦言，目前的房地产市场呈现了整体下调与分化加剧并重的双重趋势。在这种形势下，小开发商的抗风险能力比较弱，将在这一轮调整中面临较大的压力。目前已经发生的光耀地产、兴润置业、杏花村置业等危机事件也充分说明了这一点。由于目前大多数信托公司的合作对手均是以中小开发商为主，若房地产市场进一步调整，对这些信托公司会造成一定冲击。面对房地产市场风险，平安信托主要通过整体策略及具体操作的双重机制进行缓释。
在整体策略上，平安信托保持以大中型交易对手为主的策略。根据统计，平安信托合作的交易对手中，大中型对手占比超过80%，今年更是已上升到90%，而从这些交易对手2014年的销售情况来看，绝大部分保持了增长的趋势。同时针对目前市场风险逐步积累的现状，平安信托进一步通过控制房地产业务的整体风险敞口、交易对手集中度及动态监控建立风险预警机制，增强风险应对能力。在具体操作上，平安信托进一步加强投研与风险管理能力，平安信托由宏观分析、策略研究、独立投资评估等专业的投研团队发布定期报告，对整体房地产市场、交易对手的风险进行监测，并及时调整业务策略。同时，加强投后管理能力，包括定期的压力测试、专业投资管理团队的现场管理、逐个项目的及时跟踪与提前预警机制。
复合型风控工具防范各类型风险
在业内，平安信托的风控是一大特色。平安信托相关负责人介绍，针对各类型风险，平安信托进一步采用了具体多样的复合型风控工具。在信用风险方面，平安信托建立了信用评级体系，参考标普穆迪的评级系统，建立内部买方评级和信用评级系统，截至目前已对1000多个对手进行评级；另外，公司还对信用风险进行计量，根据巴塞尔要求，建立了RWA计量体系，横向比较各类资产的风险水平。同时，对于交易对手集中度、行业集中度设置控制集中度管理要求，设定信用限额并定期跟踪管理。
在市场风险方面，平安信托采用行内通用的监测指标，包括VaR、DV01等在内的市场风险核心指标对市场风险进行监控，同时，辅以资本市场IT系统进行自动化监测。而在流动性风险方面，平安信托将流动性压力缺口作为刚性指标，一旦突破立即预警并启动应急预案；同时，对于季末、年末等周期性资金面紧张的时段，提前开展压力测试，制定解决方案，确保流动性风险可控。
如何防范“光耀事件”风险
此前光耀地产危机中有信托公司涉足其中，而经过排查平安信托并没有类似问题。对于如何防范此类风险，张钦家表示平安信托一贯重视交易对手的选择，坚持与综合实力强、信誉优良的大中型开发商开展合作。这个策略决定了平安信托在相当长时间内不会遇到类似的问题，尽管损失了前几年的高收益机会。目前市场的波动，还是主要体现在个别小型开发商层面，而融资业务不超过2年的短周期特点，对存量项目来说未来兑付的风险度并不高，同时动态的策略调整会很有效地在新的项目上规避这种风险。
对于今年大中型开发经营与财务状况逐渐分化的情况，平安信托也针对流动性和集中度风险，及时制订了对交易对手的集中度管理制度以及关键经营财务指标的定期监测体系。但张钦家表示，对房地产行业的发展依然充满信心，从目前看，今年地产形势虽然未必如去年那么乐观，但应远不会如消息面表现出来的那么悲观，在房地产企业和城市发生分化驱使下，平安信托会进一步加强与优秀房企的合作，谨慎对待小型开发商，强调企业和项目的综合评估，对流动性管理和预期加强。
作者：⊙记者 徐维强 ○编辑 张亦文 (来源：上海证券报)
我来说两句排行榜