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飞凯光电一半募资未用于募投项目 两股东告亏21万

来源:理财周报

  飞凯光电一半募资未用于募投项目,两股东告亏21万

  “拟上市公司将大量募集资金用于偿还银行贷款,从某种程度上反映了公司IPO募资的必要性并不是很充分。”

  理财周报IPO研究室研究员实习生 齐欢乐/文

  8月8日,上海飞凯光电材料股份有限公司(以下简称飞

凯光电)申请IPO并上市获发审会通过。

  飞凯光电招股说明书显示,公司计划发行不超过2000万股,募资约33099万元;老股转让不超过750万股,占总发行股数的37.5%。

  飞凯光电属精细化工行业,主营业务为紫外固化光纤光缆涂覆材料的生产和销售。其IPO申请虽已过会,但高于同行两倍的资产负债率、单一产品贡献收入、关联股东亏损及披露“过期”数据等问题,为市场和投资者留下了问号。

  一半募资未用于募投项目

  2011-2013年,飞凯光电分别实现营业收入20367.08万元、26142.14万元、32323.06万元,年均复合增长率25.98%。报告期各期净利润年均复合增长率高达30.38%。

  然而,这并不能避免公司卸掉债务重负。

  飞凯光电2013年、2014年上半年资产负债率达55.09%、58.82%,高于2013年行业平均水平(23.65%)两倍。公司称,“主要系新建上海研发中心及中试生产基地项目应增加项目借款所致。”

  招股书显示,截至2014年6月末,飞凯光电短期借款额度为7500万元,一年内到期非流动负债1250万元,长期借款2616万元。其中有息负债占负债总额比例达61.67%。受高额负债影响,公司一年的利息支出将达到700万元左右,这使其财务费用高居不下。2013年,同行业上市公司的平均财务费用率为0.22%,而飞凯光电的财务费用率高达2.04%,是同行的9倍。

  此外,2012年,飞凯光电因归还一年内到期的1500万元长期借款,通过借入1700万元短期借款的方式偿还债务。

  按照招股说明书中的募资计划,飞凯光电拟将所募资金中的10800万元用于偿还银行贷款,4700万元用于补充流动资金,两者占募资总额的46.83%。也就是说,公司计划将一半的募资用于偿还借款及补充流动性。

  “拟上市公司计划将大量募集资金用于偿还银行贷款,从某种程度上反映了公司IPO募资的必要性并不是很充分。”一位来自北京的业内人士石力强向理财周报记者表示,“通过IPO募集资金应最好用于企业经营,项目扩产、营销网络建设、信息化建设等实体计划。”

  另据一不愿具名的投资分析师表示,绝大部分的申请上市公司将募集资金以用于投资新的项目,若公司将大量募集资金用于偿还贷款,且有750万股的老股转让,或被质疑有圈钱的迹象。

  单一产品贡献九成营收,

  关联股东告亏

  招股说明书显示,飞凯光电主要产品为紫外固化光纤光缆涂覆材料。2012-2014年上半年,光纤光缆涂覆材料的营业收入占主营业务收入的比例分别为88.41%、96.19%、88.66%,达九成之多。其他材料的营收仅占总收入的一成。

  公司靠单一产品盈利,若下游企业需求放缓或公司不能跟上技术革新,公司将面临盈利下降的风险。

  “单一产品贡献主营业务,加大了企业经营风险。一旦市场出现波动,产品需求将大幅下滑。从长期看,不利于企业经营风险的分散。”石力强分析道。

  2014年上半年,飞凯光电两家关联方出现业绩亏损。

  目前,飞凯光电有两家全资子公司:飞凯美国和安庆飞凯高分子材料有限公司。飞凯美国主要负责公司产品在北美等海外市场的销售及客户维护。2011-2013年,安庆飞凯实现的净利润占飞凯光电合并利润的比例分别为55.69%、85.53%以及81.44%。本次募投的三个项目,也将全部“落户”安庆飞凯。

  香港飞凯为飞凯光电控股股东,持有公司71.73%的股权;飞凯光电的实际控制人为JINSHAN ZHANG,其持有香港飞凯72.13%的股权。2014年上半年,飞凯光电控股股东香港飞凯净利亏损13.25万港元。

  持有飞凯光电4%股份的上海凯佳在2014年上半年也陷入亏损状态,净利亏损10.85万元。

  “若一家公司的关联股东亏损,则该公司的利益也会受到较大影响,有可能导致该公司无法成功上市。”石力强向理财周报记者表示。

  项目建设已耗时四年

  飞凯光电报送招股说明书之后,即有行业分析师及投资者质疑公司避重就轻披露“过期”数据。

  理财周报记者查阅飞凯光电招股说明书发现,公司援引了多项报告期以外的数据。

  类似“紫外固化光纤光缆涂覆材料在2010年的市场占有率已达到51.73%”的表述在招股书中先后出现7次,而公司对报告期内的市场占有率却只字不提。此外,招股书还引用了2002-2007年我国光纤需求量增长情况、1996-2008年中国内地PCB行业产值的复合增长率、易观智库《中国RFID市场趋势预测2007-2011》研究报告等数据。显然,这些数据因时隔久远,很难适应当前的市场状况。

  飞凯光电称公司被评为“上海市科技小巨人企业”,但并未说明评选时间。理财周报记者调查发现,飞凯光电于2008年入选“上海市科技小巨人培育企业名录”,入选公司共134家。公司并不是招股说中所说的“上海市科技小巨人企业”,而是“上海市科技小巨人培育企业”。资料显示,小巨人企业的评选要求要高于小巨人培育企业。

  理财周报记者就投资者反映的数据“过期”问题致电飞凯光电主承销商、国元证券项目经办人王妍,其称需向领导汇报讨论后恢复,但记者再未接通电话。

  除数据“过期”之外,飞凯光电此次募投项目建设已耗时四年之久。招股书显示,飞凯光电拟募投3500t/a紫外固化胶刻项目、3000t/a紫外固化塑胶涂料项目、3000t/a紫外固化特种丙烯酸树脂产品技改项目均已在2010年、2011年获安庆市环境保护局和发改委审批完毕。

  据安庆市发改委网站信息,飞凯光电上述前两个项目属安庆市“‘3231’重点项目”,2011年的目标任务是“开工建设”。

  而在招股说明书中,飞凯光电仅用如下文字对“募集资金投资项目的进展情况”进行了说明:“自2013年6月开始,3500t/a紫外固化光刻胶项目已开始前期设计、规划工作,2014年开始建设施工,截至本招股说明书签署之日,部分土建及设备购置支出已发生。”

  不难看出,飞凯光电募投项目推进迟缓,按照此前安庆市发改委网站披露的信息,三个项目均已在建,而从招股书中募集资金项目进展情况来看,公司仅有一个项目“上线”。

  (更多独家报道请见理财周报官网https://www.lczb.net,微信公众号money-week,以及在苹果商品及其他应用市场下载理财周报APP)

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(责任编辑:UF047)

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