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中金陈健恒:制造业活动平稳,8月份数据考验货币政策定力

来源:大智慧阿思达克通讯社
  大智慧阿思达克通讯社9月1日讯,中金公司分析师陈健恒周一点评8月中采制造业PMI称,受产出和新订单指数快速下降拖累,8月中采制造业PMI降至51.1,但仍处年内次高点(此前汇丰PMI下降,但绝对水平仍处于年内第三高的水平),制造业生产经营活动平稳。分企业规模看,大 型企业有所回落,中型企业总体平稳,小型企业降幅较大。

  陈健恒表示,8月以中采PMI新订单减产成品库存衡量的动能指标从7月的6.0下降至4.4,以汇丰PMI初值新订单减产成品库存衡量的经济动能指标从7月的3.3降至1.7,受社会融资规模下降和政策刺激减弱影响,短期经济增长动能有所放缓。

  然而,他认为,尽管社会融资难以大幅回升,但政府稳增长意愿仍在,考虑房地产市场可能边际改善和外需持续复苏,四季度经济动能可能不会大幅回落,本轮经济反弹虽然力度较弱,但可持续性高于以往。

  他预计,去年8月经济反弹力度较大,工业增加值季调环比折年增速达11%,这将使今年8月经济同比增速被高基数大幅拖累。8月前两旬发电量同比下降4%,若不考虑春节影响,为2009年以来最低值,8月工业增加值同比增速或大幅降至8.3%附近。考虑企业生产经营活动预期稳健,随着高基数影响退去以及经济动能企稳,9月工业增加值同比增速或反弹至8.5%附近。

  陈健恒在点评分项数据时称,需求方面,新出口订单指数从7月的50.8下降至50,仍处在相对高位,外需延续弱势复苏格局的可能性大;新订单指数从7月的53.6下降至52.5,部分原因是外需改善幅度减弱,以新订单减新出口订单衡量的内需总体平稳。

  供给方面,受需求有所放缓影响,企业原材料采购减弱,原材料采购量从7月的53下降至51.9,企业生产积极性和用工需求有所回落,生产指数从7月的54.2下降至53.2,就业指数从7月48.3略降至48.2。

  价格方面,购进价格指数从7月的50.5下降至49.3,预计8月PPI环比降幅扩大,同比增速或降至-1.2%附近,工业价格弱势叠加利率无显著回落,实际利率下降空间受限,金融冲击仍将对制造业固定投资和库存投资形成一定制约。

  库存方面,产成品库存指数从7月的47.6略升至48.1,原材料库存指数从7月49略降至48.6,库存变动基本反映需求略有放缓的情形,考虑房地产可能边际改善并带来内需稳定,而金融冲击影响仍存,制造业库存投资总体或弱势改善。

  陈健恒指出,8月份经济数据,尽管环比还不至于大幅恶化,但受去年高基数影响,增长数据、通胀数据和金融数据的同比都会有较为明显的下降,考验政府政策的定力。因此,货币政策当局在9月份如何作出反应将进一步明朗年内政策基调(年内是否还会降息降准也会更为明朗)。

  “在较差的经济数据压力下,如果央行9月份没有降息降准只是重启逆回购并小幅下调发行利率,那么市场对货币政策大幅放松的预期会逐步消退,收益率难以有进一步台阶式的下行,反而可能受IPO、季度末冲存款、资金结构不均衡等因素影响,货币市场利率再度抬升从而使得收益率有所回升。”陈健恒表示。

  发稿:任海霞/古美仪 审校:周晓峰/王兴
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business.sohu.com false 大智慧阿思达克通讯社 https://www.gw.com.cn/news/news/2014/0901/200000374346.shtml report 2138 大智慧阿思达克通讯社9月1日讯,中金公司分析师陈健恒周一点评8月中采制造业PMI称,受产出和新订单指数快速下降拖累,8月中采制造业PMI降至51.1,但仍处年内
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