刘姝威：A股最大风险是证监会“软骨病”

　　　刘姝威，中央财经大学中国企业研究中心主任，曾因大胆揭露A股黑幕被誉为“中国股市的良心”，又因在2014年6月预言股市将上升，12月称股市能上涨到1万点引起广泛争议。时隔近半年，在上证指数从2000点疯涨到4400点的当下，刘姝威认为，由于转型预期与资金从银行到股市的大转移，上证指数最晚明年上半年破万点，最大风险在于证监会对融资融券的听之任之，证监会应严控融资融券比例，并搭建天使融资平台集纳资金。刘姝威不建议股民卖房炒股，但认为长期持有并把股票留给孩子是个好主意。

　　以下是采访全文：

　　上证指数最晚明年上半年破万点

　　搜狐财经：上证指数为何会从2000点涨到4000点？还会继续涨下去吗？

　　刘姝威：这次股市上涨的基础是大家对经济转型的预期，以及资金在从银行存款向股市转移。 支持股指上涨的基础肯定是上市公司的业绩。原来在说股指升起来的时候，有业绩为基础，但股市从去年年底开始发狂。我当时发表《股指万点不是梦》的时候，有人问万点什么时候可以达到，我心里预测要三到五年的时间，但是看现在趋势，最晚在明年上半年就会达到万点。

　　如果转型还是以中国制造为主，在中国劳动力如此昂贵，已经没有任何竞争力的情况下，就要搞创新中国。但贪官横行腐败泛滥是无法完成转型的。以某家公司为例，它的技术国际一流，国际上甚至不敢让公司老总接触到先进技术。但是莫名其妙的是，中国所有大型投标，这家公司竭尽全力都投不上，这就是腐败和黑金交易的问题，不看技术，只看给不给回扣。现在反腐败把这个障碍给消除了，给企业创造了一个以市场竞争为基础的发展环境，为经济转型扫清了道路。这些企业是中国未来发展的引擎，让所有人看到了希望。

　　第二是资金在从银行存款向股市转移。以前钱都存到银行去，银行再贷出去，在信息技术冲击传统产业的时候，风险都集中在银行。信息技术对银行业的冲击也很大，阿里巴巴、腾讯、百度都在搞互联网金融，而且搞的风生水起。风险都集中到银行，不如把风险释放出来，让大家去做，所以资金在从银行存款向股市转移。原来我以为这个转移过程可能需要三到五年的时间，但是现在当大家都意识到这一点以后，很快就能结束。股市只要一跌，很快就有新的资金进来，所以会很平稳的走到一万点，如果说从2014年6月份的2000点开始，最晚在明年6月份的时候，上证指数会达到一万点，资金完成了从银行向股市的转移。

　　国际唱衰中国经济的理由不成立

　　搜狐财经：有人说这轮股市表现和宏观经济指标相背离，是不是这样？

　　刘姝威：宏观经济评价指标是否应该改变一下。国外唱衰中国的声音是很大，但是现在哪个国家离开中国能活呢？没有一个世界巨头不把目标定在中国，而且对中国市场特别看好。国外看中国市场欣欣向荣，你能说中国经济低迷吗？

　　有人说我们国家经济增长7%慢了，我说太高了，5%就够了。GDP达到10%的时候，我们呼吸的是什么空气，喝的是什么水，吃的是什么东西。用生命来换GDP对我们有什么用？

　　我们以发电量，经理人采购指数来衡量经济发展，但是经济增长能用这些指标来衡量吗？先说发电量，我去格力，格力整个办公楼都在以光伏发电，自己发电，四年就把电费节省下来了。格力的产值很大，但是产值能反映到用电量上吗？人家自己在用光伏发电。机器人的产值很高，但是产值也用不了多少电，还有小米也是。3D技术会很快发展起来，已经开始挑战经济学的基本的规模经济理论，生产一件衣服的成本和生产一万件衣服的成本是一样的。

　　再说经理人采购指数，科技发展的未来是个性化，而不是规模化。衣食住行是人类基本需求，科技再发展也是为满足这些基本需求，随着科技发展，未来赚钱的是个性化，像双汇这样的大众化食品公司还会存在，但是会有一大批小作坊企业诞生。服装行业也是，比如欧美国家的高档面料都是家族生产，不申请专利。美国二分之一企业在十个人以下，四分之一企业在四人一下。这一类小作坊企业，产值合在一起绝对超过双汇，也是未来青年人创业的道路，但是它们记录到GDP里了吗？记录到经理人采购指数里了吗？国家统计不到。

　　股市最大风险是证监会“软骨病”

　　搜狐财经：股指从2000点到10000点的上升过程中，最大风险会在哪？

　　刘姝威：最大的风险在于证监会所允许的融资融券。融资融券是美国在1930年代大萧条的产物，我国在2010年股市低迷的时候推出。在目前银行资金往股市大转移的大趋势中，通过融资融券加了杠杆。杠杆工具可以作为股市的调节，但是最能使股价大幅下跌的也是它们，2008年全球金融危机就是高杠杆金融衍生工具引发。现在企业股价大幅上升，但是有的股票融资融券买入量相当于当天交易量的18%。融资融券要还的，18%的买入量，散户一跟，高点一出，再继续下去的话，对股市是一个极大的伤害。在牛市上升过程中，融资融券数量必须压制在5%以下，否则是对股市最大的威胁。

　　但是证监会因为害怕股指下跌而不敢管，这是在饮鸩止渴，整个是软骨病。股指上升并不是忽悠上去，而是必然趋势，但是股市出现了那么巨大的投机，证监会却不敢管。证监会应该是“虎妈”，把这么高杠杆的一个产品放出来，必须是一个“虎妈”才能管住它，证监会要像央行那样强势，应该像央行调整利率一样根据情况调整融资融券规模。现在萌芽时不管，等积累到一定程度股市再往下跌的时候会威胁到社会的稳定。

　　所以说现在最大的风险就是证监会“软骨病”，也许连证监会本身都不知道股指是怎么上去的。

　　证监会应搭建天使融资平台集纳资金

　　搜狐财经：股指破一万点以后会怎样？

　　刘姝威：等到达到一万点，资金都饱和的时候，股指不会往下跌，这个时候股票的收益就要看业绩。到那时候就要看分红，上市企业分红高的会受到资金追捧。

　　而像成飞集成这样的公司，它只是中航工业内部的资产重组，跟着炒什么呢。如果成飞集成股票能达到100多，那整个中航工业集团的上市公司股价都应该达到那么高，成飞只是一个小公司，值得那么炒吗？它又不分红。

　　搜狐财经：资金集中在两千多家上市公司，数十万家中小企业融资压力大怎么办？

　　刘姝威：这是一个股市扩容的问题，中国股市应该有一个天使融资平台，从天使资金到A股，全敞开，风险自负，严惩说谎。企业在工商局挂个号，同时在资本市场挂个号。A股必须要100股起买，好结算，但是天使融资平台可以卖1股，10股都可以，这个叫众筹。证监会可以订一个规则，这样没必要所有资金都集中在这两千多只股票上，资金可以分散。证监会如果不会，可以请马云来搭建这样一个平台，就像淘宝一样。

　　股市上升到10000点过程中，最大的风险是证监会不敢管融资融券，最大的建议是马云帮着证监会搭建一个融资平台，分散资金。

　　上涨趋势明年结束 不建议卖房炒股

　　搜狐财经：股指站上4000点，卖房炒股是否合适？

　　刘姝威：2007年2008年的时候股市会下跌，因为资金都跑去买房了。现在谁还买房？北京是特例，人都往北上广涌，只是房价顶多一年涨1%或2%。但是我不建议卖房炒股，因为如果买到一只亏损的股票就划不来，而且这轮上涨趋势顶多到明年就结束，还要看证监会怎么做，我估计现在证监会自己都没明白股市为何上涨，就害怕股指下来。现在证监会应该痛痛快快把融资融券卡住，让银行资金进来。银行资金是最安全的资金。另外，证监会应把内幕交易和说谎的人都送去坐牢。

　　搜狐财经：人民币资本项下可交易是不是股市未来风险？

　　刘姝威：当年6000点往下跌的时候就是资金撤出，包括外资。资本项可兑换后外国人可以来中国炒股，中国人可以去外国炒股。A股如果对外资开放，外资可以来买A股，能斗过中国人吗？中国人跑去国外，但是如果对外国市场不熟悉的话，别人会说跑过去一群中国傻子。现在可以去炒港股，但你对港股熟悉吗？海外投资也是这样，今天就有消息说墨西哥取消两个中国项目，风险很大。而且资金只会流向经济好的地方，现在经济最好的地方在中国。

　　搜狐财经：A股总市值不如美国，但日成交量超越美国两市总和，是否正常？

　　刘姝威：换手率太高不是好事。现在很多散户心很慌，认为什么时候会暴跌，套住。但是对投资者来说，利润一定来自企业盈利。现在换手率高带有很多投机心理，证监会只要把融资融券控制住，把股指期货控制住，不是说谁都可以来玩的，然后散户愿意怎么慌就怎么慌，你别管，那是零和游戏。现在不论是管理层还是散户，都没明白这轮股市上涨的原因是什么。这轮股市上涨的原因是资金从银行到股市的大转移，而且这是一个大趋势，只要把上市公司选对了，长期会给投资者带来合理的利润，目前的暴利只是短期的。

　　搜狐财经：美国股市大部分是机构，A股80%依旧是散户，如何看其中区别？

　　刘姝威：这是股民的选择，愿意选基金还是自己尝试。不选基金可以自己把股票放十年二十年不管。

　　搜狐财经：中国人习惯把房子留给孩子，股票如果放二十年是不是可以留给孩子？

　　刘姝威：可以啊，现在还没有说要把中国股市关了呢。

　　搜狐财经：接下来您会怎么做？

　　刘姝威：我在去年六月份写过七篇文章分析股市上涨的原因，从12月开始的十四篇文章都是分析国有企业、央企集团和行业的，而且都是传统制造业，集中在A股。接下来会集中到个股，谈一些亏损公司的战略策略能否扭亏为盈。

　　（未经被采访者本人审阅）