五粮液一季报表现平平 股价跑输大盘

　　昨日晚间，白酒龙头股之一的五粮液发布了2015年一季报，其表现平平的业绩让市场对于白酒股业绩回暖的普遍预期略有失望。

　　报告显示，今年一季度，五粮液实现营收67.35亿元，同比微增0.23%;实现归属于上市公司股东的净利润为22.01亿元，同比下降15.97%;基本每股收益为0.580元。

　　而此前，伴随着水井坊一季报预计扭亏、酒鬼酒一季报大幅预增，让市场普遍预期重点酒企今年一季度有望实现营收两位数增长。而一线白酒股五粮液此番业绩表现却有些差强人意。

　　另外，五粮液日前发布的2014年年报显示，报告期内公司实现营业总收入210.11亿元，同比下降15%;实现净利润58.35亿元，同比下降26.81%;基本每股收益1.537元。

　　尽管业绩表现一般，不过五粮液方面却表示调整幅度在可控范围内。公司董秘彭智辅称：“白酒行业的调整在今年年初已经触底了，五粮液的调整虽然不是尽善尽美，但是也已经调整到位。”

　　彭智辅认为，在面临诸多困难、机遇与挑战并存的情况下，公司通过持续推进营销组织改革、不断调整产品结构、梳理优化商家渠道、重构市场布局，稳定了公司生产经营，在高端产品市场抢位上，依然保持行业前列。

　　瑞银证券此前出具的研报指出，公司销售模式仍然在调整过程中。该研报表示，五粮液渠道调整的效果预计在下半年才会有所体现：1、公司继续坚持609元出厂价不变，批价仍然处于倒挂过程中，经销商的经营压力依然较大;2、公司直分销模式从3月底开始推广至全国范围，需要一定的推广时间。

　　基于以上分析，瑞银证券给予五粮液维持“买入”评级并上调目标价至34元。

　　中信建投20日发布的研报对五粮液也维持“买入”评级。中信建投认为，目前白酒行业底部复苏迹象明显，尤其是受政策压力最大的高端品牌，市场需求逐渐明朗，目标群体重点基本转向商务，在龙头企业达成保价的一致预期后，价格维护到位，一季度终端反馈良好。2015年“挺价、顺价”仍是五粮液工作重心，新的五品部成立深化组织体系调整，更加精细化和专业化运作市场，进一步优化经销商团队，改善销售人员激励，争取释放更大潜力。

　　另外，wind最新数据显示，截至昨日收盘，今年以来，五粮液股价涨幅为21.67%，酒类公司行业指数涨幅为26.73%，而同期沪指涨幅高达38.38%、深成指涨幅高达33.52%。也就是说五粮液股价涨幅远跑输于大盘。

　　对此，业内人士表示，白酒板块估值普遍偏低，已经滞涨很长一段时间了。但实际上消费环境向好，再加上今年一季度部分个股如酒鬼酒等业绩预增，迟早会迎来补涨行情。

　　申万宏源认为，白酒股基本见底，无论相对估值还是绝对估值都处于历史低位，如果此时有国企改革、并购重组、互联网等概念附体“保驾护航”，很可能在接下来一段时间实现估值修复。