华泰宏观：外汇占款大幅下降 降准概率加大

　　华泰宏观就央行外汇占款大幅下降分析指出，6月末，我国基础货币同比增速3.2%，创下14年多来的新低；而央行口径的外占增量已连续6个月负增长，7月份的下降幅度更是创下历史最大单月纪录。回顾以往央行降准的节奏，外汇占款的下降都是很重要的触发因素。

　　数据：

　　央行最新公布的数据显示，中国央行7月末央行口径外汇占款下降3080亿元，至26.4万亿元人民币。7月末金融机构口径外汇占款下降2491亿元，至28.9万亿元人民币，降幅均创历史最大单月纪录。

　　点评：

　　1、基础货币缺口加大，降准概率增加。6月末，我国基础货币同比增速3.2%，创下14年多来的新低；而央行口径的外占增量已连续6个月负增长，7月份的下降幅度更是创下历史最大单月纪录，这意味着，7月份的基础货币缺口更大。回顾以往央行降准的节奏，外汇占款的下降都是很重要的触发因素。

　　2、7月份股灾期间，有媒体曾报道“各地银行称出现美元现钞枯竭的现象，黑市也出现美元现钞紧张情况。”金融市场的波动已逐渐波及到民间的货币资产配置结构，民间外汇储备增加。为维持金融系统的稳定，汇率的稳定，流动性相对宽裕的预期仍需要维持。

　　3、近期人民币汇率市场的波动很大，而央行近期在外汇市场上的做法也会不同以往，守住中间价的方式用收尾盘的价格，这就会持续需要卖出美元购入人民币，如果维持的时间较长，就会导致外汇占款的大量减少，并令降准概率增加。

　　4、债券市场利率在今年已逐渐下降，但中长端利率下降速度较为缓慢。最近一段时间，由于市场担忧货币政策总量宽松逐步退出，加之近期汇率的大幅波动对国内流动性预期的影响，国内债券市场利率又有抬头迹象。在此背景下，我们认为货币总量宽松仍有延续的必要。