本报记者 李洁雪 深圳报道“假如还有明天，那我们现在做的一定是没问题的；假如系统性风险爆发了，那我们仍然可以比一般人好那么一点点。”基石资本合伙人之一陈延立接受21世纪经济报道记者专访时，颇具自信地说道。
从发家制造业等传统行业，到现如今大手笔布局于TMT、医药等新兴行业，基石在投资路径上也完成了自身的转型。在陈延立看来，根据形势的变化预先调整投资方向和策略，是随经济发展和转型共振的最好方式。
《21世纪》：从基石资本最近两三年的整体投资情况来看，先进制造的企业占比明显偏少，TMT、医疗健康、大消费三个方向较为突出，这种调整主要是出于什么考虑？
陈延立：我们投资企业的变化规律与整个中国经济转型的大背景是相对应的，结构转型在我们所投资企业的方向变化上体现得非常明显。我把我们旗下主要的几个基金这几年的投资情况进行了梳理，可以看出投资偏好发生了明显的变化。
在2000年代，影响投资的主要因素是中国制造和中国需求，相应的房地产、基建、制造业等行业火爆。那时候，我们在与此相关的高端制造领域的一系列投资非常成功。2009年时我们成立的一个规模大约在4个亿左右的基金，投的12个项目大部分是制造业企业。
这一期基金投完以后，我们的投资风格进行了明显的转变。比如2011年成立的14亿多规模的珠峰基石基金，投了19个项目，涉及到医药、影视、通信等多个行业，其中5个是生物医药项目，5个是TMT项目，其他主要分布在消费品/环保/新材料领域。
从我们自身多年的投资路径来看，能明显地发现投资重点从传统行业向TMT、生物医药等这些新兴行业转移的轨迹。
《21世纪》：对于宏观经济环境变差的情况，您是怎么看的？
陈延立：我们不太关注宏观经济。一是术业有专攻，我们是做微观的投资决策，看不懂；二是不管GDP增速如何变化，立足国内市场做做人民币的投资，这个环境是别无选择的；三是我们是做成长性投资的，主要看产业、企业的未来成长前景，必须选择成长性行业里的优秀企业。
因此我们不关注宏观经济，是因为已经选好了投资策略的定位，选择正确的河流里，我们只要关注它最终的流向是否是大海，看它大的方向。而且，即使是新兴行业，优秀的企业也是有限的，找到具有相对竞争优势的企业对我们更重要。
《21世纪》：这是否会影响你们的投资策略？
当然，我们不看宏观经济，不是盲目投资，而是指会更加关注企业的基本面，关注团队和企业家精神，这不代表别人看宏观经济进行投资的策略就是错的。趋势投资者就要更关注宏观经济，因为他们要赶每一个波峰，躲避每一个波谷，就必须在意这个过程。所以，是否关注宏观经济跟投资选择的策略有关。
《21世纪》：在确定看好的几大行业中，你们如何遴选优质标的？
陈延立：我们不做撒胡椒面似的投资，而是精选行业的隐形巨头，如 柔宇科技、爱卡汽车、达康医疗等，都是我们在相关细分行业内遴选出的龙头标的。
其实能进入投资阶段的标的并不多，每一个大的行业内值得关注的都不超过10家。尤其是在移动互联网时代，很多企业注定都是打酱油的，按照数一数二原则，可选的第一梯队也就几家。
《21世纪》：对于部分人士认为TMT行业、医药行业整体估值偏高的观点，您怎么看待？
陈延立：关于估值这个问题，我们有过一番纠结，以往我们对估值特别在意，但后来越来越有所松动。这种松动一方面是由于大环境的变化，另一方面是必须得算好自己的账还是要从成长性里面找回来。所以要去看动态的成长空间，这对投资眼光的要求很高，因为没人能笃定它明天会长大，如果它能长大，那你来投资就不贵。
所以说，包括有些互联网项目在内，你算市盈率没法算的，它很可能是亏钱的。有的时候亏得多比亏得少还要好，它亏得多可能是因为它的市场份额在提升，这个估值的关键指标就不是市盈率来估值。(编辑 郑升)
作者：李洁雪
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