首席经济学家把脉2016:美国加息节奏现分歧 人民币或温和贬值

　　2015年，中国经济下行压力尚未解除;即将步入年末之际，全球经济的敏感神经又被美联储加息不断挑动。此外，刚刚加入SDR的人民币近日不断贬值，引发人们对2016年人民币走势猜想。

　　近日，第一财经金融峰会在京举行。中国社会科学院金融研究所副所长殷剑峰、法巴银行亚 洲证券首席经济学家陈兴动、渣打银行大中华区首席经济学家丁爽、美银美林大中华首席经济学家乔虹、光大证券首席经济学家徐高、野村证券中国区经济学家赵扬、Observatory Group中国首席分析师李新新、长江养老首席经济学家俞平康等业界、学界著名首席经济学家齐聚第一财经金融峰会圆桌，围绕上述问题作出展望。北京师范大学金融研究中心主任钟伟主持圆桌论坛。

　　2016中国经济增速能否回升

　　光大证券首席经济学家徐高认为，明年对中国经济而言是重要的转折点。今年中国前3季度的经济增长是6.9%，其中工业与建筑业之和只有6.0%，金融行业却有17%。

　　他指出，今年上半年GDP保7%几乎都靠金融增长拉动完成。股市波动后，金融不可能再维持高增长，如果乐观预测2016年金融产业减速7个百分点，不需要假设经济继续减速的前提下， 2020年小康社会目标在第一年就会跌破。徐高认为，2016年中国会有更多稳增长政策发力，未来5年中国经济增长才不会跌破6.5的增长底线。

　　长江养老首席经济学家俞平康也预测了2016年6.5%的经济增速，他认为，2016年伊始，国际已经打消了对中国经济增速的高预期。未来2、3年，中国经济仍处于经济结构调整中，可能进入经济增速下滑的最低点。"我对未来一两年经济回升没有信心，我认为大概会在底部运行，这个L型不会是平行的，可能是上下不断波动。如果今年年底官方GDP是6.8%、6.9%，明年可能是6.5%。"俞平康说。

　　俞平康给出的药方是，中国经济将特别关注结构改革，去产能化和去杠杆。这些问题太过沉重，已经不能再往后拖。明年中国就要解决“僵尸”企业，高层会下决心解决经济中存在的问题，这一过程反倒给好企业创造了增长空间，有利于提高资金利用效率。

　　中国社会科学院金融研究所副所长殷剑峰警示金融改革不应过快。"我们现在可以看到金融改革明显快过实体经济改革。因为金融改革相对于其他包括土地、要素价格、国有企业改革而言相对比较容易。后者都需要勇于试错的精神，然而目前大家都处于不敢试错的状况。"殷剑峰说。他认为，在实体经济领域的改革没有实质性改变的情况下，盲目推动金融改革存在巨大风险。

　　美联储明年加息节奏如何

　　在2015年尾声，美联储的加息节奏牵动全球经济敏感神经，也带给市场更多的不确定风险。首席经济学家一致认为美联储年底加息几乎已成定局。然而针对明年美联储的加息节奏却产生较大分歧。

　　Observatory Group中国首席分析师李新新指出，明年美联储加息3次比较折中。2016年可能会出现全球货币政策的分化与背离。2015年年底，美联储可能会走向第一次加息，但是其他的主要央行，比如日本央行、欧洲央行与中国人民银行仍然会处于比较长期的宽松周期。

　　李新新称，美国的货币政策来看还是有规可循的。今年9月美联储公布了加息预测，加息路径显示，到明年年底美联储会加息5次，也就是说今年一次，明年四次。但是市场的大部分投资者对此将信将疑。联邦基金利率期货显示，美联储除今年年底有一次加息外，到明年年底再加息两次。

　　"我们觉得2次到4次之间有一个很大的鸿沟。从美联储的情况来看，它也是在和市场反复的博弈、反复沟通的过程。我们认为，最终美联储可能采取折衷的结果，在今年加息一次的基础上，明年是加息3次。"李新新说。

　　渣打银行大中华区首席经济学家丁爽则却给出了不同视角。他认为美联储提息1、2次后，或可停止。丁爽称，从2011年开始连续5年，每年年初经济学家对美国经济增长的预测都在3%左右。因为大家普遍认为美国潜在增长率是3%，但是五年来每一年美国经济增长都不到3%。所以大家对美国经济增长的预估可能出现了误差。明年美国经济增长也不容乐观。

　　他指出，美国经济的扩张期在过去几十年平均是60多个月，现在已经超过70个月。从历史的角度来看，美国经济扩张期顶部已过。接下来会出现下行。另外从劳动市场看，虽然公布的劳动力数据很好，但很多不能就业的劳动力参加率一直不能提高，这说明从劳动力要素方面要提振美国高经济增长的条件不存在。

　　此外，丁爽认为美国经济还有其他不尽如人意之处。美国经济中汽车销售是经济消费增长的重要源泉。但汽车销售很大程度上依赖贷款，金融条件收缩使得汽车行业较难维持。此外，页岩油、页岩气在美国前两年发展很快，投资的也很多，但由于石油价格大幅下跌，很多石油的钻台都停产了。最重要的是，随着美元走强也会影响美国经济增长。

　　人民币汇率明年或温和贬值

　　就在12月14日，央行官网发文《人民币汇率具备对一篮子货币保持基本稳定的基础》，人民币从以美元为锚到以一篮子货币为锚，这使得2016年人民币的汇率走势更加难以预测。此外，随着美联储加息对人民币汇率有何影响?

　　法巴银行亚洲证券首席经济学家陈兴动认为，人民币从以美元为锚到以一篮子货币为锚，加大了人民币的波动率。如此也就加大了人民币预期的不确定性。但是从央行最优的货币政策角度看，确实要将人民币一步贬到位，让大家觉得央行此次是永久性的贬值，这样对整个经济波动影响最小。他表示，人民币贬值到6.7、6.8都有可能。

　　对此，美银美林大中华首席经济学家乔虹也给出十分接近的预测，美银美林官方预测2016年人民币将温和贬值到6.9。乔虹指出，近日央行提出新型货币篮子指数CFETS(人民币汇率指数)，央行此举是在提醒大家，人民币的汇率并不只盯住美元，实际上是参考一揽子货币，未来央行会用一篮子货币指数来衡量人民币。

　　如果对照CFETS指数，人民币是升值而不是贬值了。既然人民币到现在为止是升值了，一旦未来美联储加息的速度比市场预期快，引发国际市场或外汇市场大幅波动，央行就给未来人民币贬值预留了一条后路。到时候如果人民币要贬值，可以相对贬一点。但2016年人民币不会大幅贬值。目前中、美利差已经明显小于3、4个点，大幅贬值会出问题。

　　作者：宋易康来源一财网)

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