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市场在创下近六年新低之后，于上周五出现了回升走势。这究竟是一次连续下跌后的简单反弹，还是指数已经触底的信号？记者采访了宝盈基金管理公司宝盈鸿利收益基金基金经理 陈鹏先生
问：你如何看待近期的市场走向？
答：随着询价第一股——华电国际面世，上证指数加速下跌，最低曾探至1189点。至此，市场的下跌已基本释放了宏观紧缩、部分周期性上市公司业绩下滑预期、非流通股C股市场转让、股市扩容等因素带来的风险。目前在1200多点的情况下，我认为市场中许多公司的风险已经充分释放。从估值的角度看，部份行业和公司已经具备良好的投资价值，沪深两市A股的加权平均市盈率已经低于20倍，上证50和上证180指数许多成分股的市盈率已经接近国际上成熟证券市场的估值水平。但也正是在现在，一些投资人由于在长期下跌中受到的伤害非常深，容易漠视市场上的投资机会，准备离场，这与股市狂热仍然坚持不离场犯的错误是一样的。事实上，上周五的市场上涨，已经充分说明了市场对大盘超跌的强烈预期。
问：有人认为，此次行情是利好政策直接刺激的结果，你认为2005年的市场环境如何？
答：长期来看，股票价格取决于其内在价值，但就1－2年的时间跨度来看，股票价格更多地受经济周期、经济政策和股市政策的影响。经济方面，目前经济增长特别是投资增长的内在动力仍然强劲，经济增速自然下降的趋势没有形成，目前的宏观紧缩政策也是为了经济更稳定和持续的增长，2005年经济增长速度总体上将呈保持平稳向上的格局。在股市政策方面，由于制度设计缺陷，中国股市存在股权分置等历史遗留问题，并且缺乏做空机制，股市下跌使得所有人都蒙受损失，在经过大幅下跌后，2005年政府仍将保持维持证券市场稳定的态度，从现有出台的政策可以充分体现政府对维护流通股东利益的决心和态度。1月23日财政部公布印花税下调的政策，同时传言设立平准基金等政策将陆续出台。从这两方面来看，市场机会逐渐来临。
2005年上半年股市运行主要受宏观紧缩政策和积极股市政策两大主要因素的影响，随着调控效果逐步显现，估计下半年经济增速可能趋缓，但积极股市政策在特定条件下对市场的影响会超过宏观面，同时市场资金供给将增加，股市运行环境将朝好的方面演变。随着A股投资机会的来临，曾经流向房地产及其他行业的资金回流证券市场可以期待。今年二三季度，市场将会更加活跃。
问：你认为应怎样把握近期的市场行情？
答：对投资者而言，政策救市是机会，但如果把握不好，风险也很大。由于目前影响证券市场运行的行业性因素让位于公司性因素，概念性因素让位于基本面的因素。个股分化更加严重，股票的合理估值显得更加重要。对于一般投资者而言，准确把握市场运行脉络的可能性很小，如果对市场以及上市公司本身的认识不够深刻，很容易做出错误的投资判断。在这种格局中，以基金为代表的机构则显得更有优势。
投资者应区别对待近期的上涨板块。就钢铁、石化、银行等行业而言，目前面临当期高增长与今后两年利润可能下滑的矛盾，在调控效果没有充分显现的情况下，难以扭转下跌趋势，但存在个股机会。汽车行业的过度竞争问题在没根本解决之前，应只有个股机会，但由于前期跌幅巨大，长期增长动力较强。对于电力板块，在煤炭价格以及2006年电力供给可能过剩的预期影响下，投资者忽视了电力上市公司本身固有的垄断性，其投资价值被相对低估。
问：新股询价对基金投资有何影响？
答：新股发行询价制度出台标志着新股发行定价走向市场化，标志着市场定价更加尊重流通股东的利益。机构投资者是影响定价水平的决定因素，新股询价使得部分机构投资者可以以相对较低的价格获得大量筹码，对于主承销商和参与询价的机构投资者而言，报价适当偏低对于双方都有利，一二级市场仍将保持小幅价差。
询价制下新股发行溢价降低，价格更趋合理价值，更适合投资。在华电国际A股询价时，多家基金经理表示不会为新股询价配售专门腾出仓位。这意味资金在握的新基金更有话语权与赢利机会。同时，询价制推出给大盘带来了扩容压力，也给个股带来了比价效应，老基金重仓持有的某些股票可能存在较大的下行压力。
（ 责任编辑：姜隆 ）
