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2005中国金融形势预测、分析与展望专家年会于2005年3月20日至21日在京隆重举行。本届年会由搜狐财经、中国金融网联合主办，邀请政界官员、银行家、企业家、著名学者对2005年中国金融形势做全面精辟的分析与展望。年会对六个主题进行形势预测、分析与展望，分别为：银行业、保险业、证券业、城市商业银行、农村合作金融和房地产金融。下面是专家答记者问。
记者：我是中国证券报的记者，想请四位专家就上市发行这一块做一个展望和预期。
李振宁：因为我不是证监会的，这个问题我们很难回答。如果股市进一步低迷的话，我相信很多大盘股的推出也会受到影响。如果现在就不考虑股市的现状，就硬性去推出一些大的A＋H，我觉得可能会引发比较严重的问题。基本上从华电推出，就引起了整个电力部（他们比较看好），过一段时间中石油，会对整个石化板块会引起跟相比对齐。我觉得还是要先老后新，就是要先解决历史遗留问题。在2001年我们就做过新股的过程，在新股发行方面、配股方面作为市场化，那么市场化的结果其实到今天为止还是同当时留下的后患做斗争。
比如说当时学习国外，引进增发，当时净资产只有一个亿的公司就敢申请发行十个亿。当时证监会其实还没有批一家的时候，已经有200家上市公司提出来增发，因为他们觉得这个方案对他们很有利。当时是利好，就是送配，比如很好的上市公司，往往三块五块给你。增发的特点就是市价值打一个小的折扣。现在证监会的规定是不低于15％，就是说市价发。大股东一起参加发就好了，而他们不参加。通过流动股股东这么高价来认，如果你不认，他给你除一下权。
这个制度是有问题的，我们一定要强调先老后新。如果真正做一个转折年应该把历史遗留问题坚决果断地利用半年、一年先搞一个试点。在这个之后，你再新股新办法发行。比如说中石油回来，就说中石油锁定三年，按照公司法发起人股是可以流动的，这样的话就不用跟他们对齐。如果不说清楚，因为中石油在香港比中石化贵1.5元，这样的话就打折。所以我呼吁管理层应该头脑清醒，选择一个正确的改革秩序。
张长虹：今年发行大盘股可能也很难避免，原因就在于这个市场目前直接融资已经从2001的12％降到4％，就是说整个市场的融资在萎缩。一个是要关注一段时间寻价制度的改革。这个讨论的比较多，新股发行价格处于一个低位，在过去的四年中给我们这个市场大概是补了一百多个点，也就是6％到7％的补偿。我们现在这样一个高位也需要一些资源使我们这个高位的风险得到某种形式的化解，所以处理的当，发行对大盘也许是好事。
韩志国：今年对股市威胁最大的就是A＋H。2003年中国股市出现的现象是“二八”现象，如果A＋H大面积实施的话可能出现“一九”现象。中国股市的潜规则是什么？融资为制度之本，中国股市想的最多的就是融资。包装为登堂之桥，公关为致胜之道，所以新股发行应该缓刑甚至是停止。比如说中国石化、石油一家上市，解决股权分置就没有戏了。建行、中行，国家审计署审计建行的时候是利润不实，所以经营就不实。建行的长春案，就说明整个治理制衡不实，约束不实。一把手可以监守自盗，这说明公司的治理根本就不实。
我们靠利用国家的信用，靠国家的政策优惠和垄断方式经营。比如说这两年的利润为什么上升，一个是房地产贷款大幅度的增加，另外一个就是上市是靠很多人做出来。不良资产下来这么快，很多都是以新贷比旧贷，所以虚假。有四个不实：经营不实，不良资产下降不实，公司治理不实，内部约束不实。不要以为依靠股市救银行，银行和股市要良性互动，不能恶性互动。
华生：我觉得今年新的股票上市如果不明确A股含权的话是一个双松，一方面会有一部分勉强上市，进一步压抑大盘，向下的局势。同时，从融资的角度来说也达不到自己的目的，实际上有上千的企业在那儿嗷嗷待哺，所以扩大融资这个目标会落空，首先要解决A股到底含权不含权。
（ 责任编辑：郑宇 ）
