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复旦大学博导 谢百三教授
近一段，中国股市面临的最大问题是股权分置改革试点，但是对于全国实体经济、全国金融市场来说，最大的事情仍是冷静、理性地应对来自国内外对人民币升值的压力。我们逐一分析：
一、化解升值压力，与股市、债市休戚相关
现已有80—90%的投资者在证券市场上亏了钱，其最主要的原因一是中国股市有大缺陷，二是自己对宏观经济理论及金融知识掌握较少。在这种知识背景下，进入惊涛骇浪的市场，其结局是可想而知的。
“人民币含金量很高，人民币有升值的压力，人民币可能成为世界上的超强势货币”，笔者早在1994年春就做出了这样的判断，其实，即使在亚洲金融危机最严重的1997—1998年，笔者都指出：人民币不会贬值，人民币含金量很高。十年后，世界终于认识到了这一点，美国国会、总统和欧盟都给我们施加压力，希望我们升值，否则将对我向美、欧进口的商品征加关税。而这却是完全违反WTO原则的，我们是主权国家，汇率的事应由我们自己决定。你加关税，我们肯定会有报复性同等措施。
美国、欧洲1985年面对日本经济的崛起及咄咄逼人的挑战，举行了广场会议，逼迫日元开始了长达10年的——从1美金换300多日元，向1美金换80多日元的方向升值的10年，结果，日本经济从1990年向下跌了12年。因此，中国应力免这种局面重演。这种局面重演，一定会造成中国经济、中国股市的冷却，中国今后半个世纪的和平崛起决不能停下来。
但是，本周，面临着美国、欧盟等对人民币升值施压的国际形势，中国出乎意料地采取了六条措施分流减压，其中最大的措施是，决定从6月1日起对74种纺织品出口关税调高，平均调高幅度四倍，明显将减少纺织品之出口，减少汇率升值压力。这是非常出人意料的，与其你来加关税，不如我自己加。
这一举措的影响很大：第一，说明人民币近期仍不会升值，在用其他辅助办法缓解这一矛盾。很显然，在争取时间。笔者判断，这是为商业银行的改革、上市争取时间。我认为交行、建行、中行改革上市不完成，金融体系隐患还存在，人民币就不能升值，资本项目下的自由兑换就不能实现。而几大商业银行的改制、上市对股市的影响之大，人们是可以想象的到的。
第二，人民币确实存在升值压力，这对股市、债市构成利好。当一国本币面临着贬值的压力时，股市肯定会跌，（如亚洲金融危机时的泰铢、韩币、日元大贬，股市均大跌）。有升值压力，对股市是利好。而人民币有升值压力是促使近几个月来中国国债市场稳步走好最重要的原因。此外，一旦升值，还会造成出口减少，投资放慢的效应，通胀预期变成通缩预期。（注意，笔者无意让大家现在去买债券，收益率大多降到4%以下了，因此调整一段时间的可能性是存在的，而且这只是在分析）。
二、静观股市巨大变革，认真研究矛盾冲突
中国股市在“开弓没有回头箭”的决心下，开始了股权分置改革的攻坚战，是在打锦州呢，还是在长征？解放战争时期，锦州打了几天打下来了，东三省解放了，北京起义了。长征进行了一年，行程2.5万里，红军从30万减少到2万，何等的悲壮。笔者茫然、忧心地面对13亿人口的中国股市这一惊天动地的大变革，真诚地希望它能走好。
我和研究生们将此作为一个研究重点，追踪其中的矛盾、冲突，并把研究成果及时向管理层汇报。“三一重工”改方案了，清华同方要沟通，下一批试点单位是谁？新股停发改发短期债券了，但银行上市怎么办呢？
周四，周五，股市连续八天，天天创6年来新低，众券商在京开会，对股权分置改革大加夸奖、赞扬，并主张用蓝畴公司搞试点，怎么和我在下边调研时，券商们的忧虑，担心完全不同呢？可能上海券商觉悟太低了。对于改革，还是用实践来检验是非吧。
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（ 责任编辑：胡立善 ）
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