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决心、想象力、铩羽而归

BUSINESS.SOHU.COM 2005年5月31日11:30 [ 鲁宁 ] 来源:[ 中国保险报 ]
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  上周,沪指继续震荡似乎再次警示人们,“千点论”被无情应验已是个时间问题。与此同时,关于全流通试点的各种消息令人无所适从,惶恐中中小股民定力日显,而许多媒体却越来越找不着北。

  舆论忽略了证监会主席尚福林接受新华社记者独家专访时所谈及的“内容”(篇幅所限,只援引其中最关键的一段话)。他说:“--股权分置改革推进中,难免会受到各种复杂因素影响。但股权分置改革不仅是中国资本市场的一件大事,也是党中央、国务院的重大决策,开没有回头箭,必须搞好。”对这段话,你若继续视其为一般的“官腔”那就错了。相反,这段话披露出一个重大事实,股权分置改革干系重大,涉及“大政治”,非证监会与国资委、财政部等可以擅自做主,而经由最高决策层反复甚至痛苦的决策适才下了决心,因此全流通几乎就属背水一战,没有其它改革途径可供选择。我的理解,这是尚主席接替周小川3年来所作的最鲜明、最有力度的“态度交底”。可叹的是,也许以往证监会给人留下的印象总是言不由衷、瞻前顾后,尚的“重要讲话”所传达的最高层的决断未能在股市中激起那怕一朵浪花。

  现在的问题是,决心有了--全流通被铁着心实施,但第一批试点公司采用的以“送股送现金补”为主要内容的方案,很大程度上仍是个“机会主义”的方案,其隐含的意图仍然以尽量减少非流通股大股东们损失--即国资的损失为政策制定前提。政策出发点是好是坏姑且不论,问题是流通股股东们答应不答应--满意不满意。从试点消息公布之后股市的现状,流通股股民很无奈,继续“用脚投票”尔。道理是简约的,单一的送股方式无从提升上市公司的内在“质地”,也不能提升中小股民的正向市场预期,不能形成大股东与中小股东之间有效的那怕是相对有效的讨价还价机制,反而--几乎一定使流通股股民受到双重伤害:一方面受到股权分置的伤害(已经发生并正在继续发生着),另一方面又受到解决股权分置的伤害。

  其实,撇开“送股送现金”的做法及解决“一企一策、分散表决”之弊端,办法不是没有,最现实的方案就是采取以非流通股“缩水”(挤干水份)或流通股“扩股”为主要内容的全流通方案。该方案由“庙堂”人士张卫星先生率先提出,由《特供信息》首席主持蔡末名先生等少数学者反复鼓吹,但始终未能成为股市的“主流声音”。为什么?只缘它涉嫌“必造成国有资产大量流失”而被打手冷宫多年。无须讳言,“张卫星方案”若进入操作确不可避免存在所谓的“国资流失”,可问题是,人们须有勇气正视,现有千逾家国有或国有控股上市公司中,又有几家公司的国资是不掺水分的?再说,嘴上忌讳国资流失,而许多“国字号”上市公司因腐败所造成的国资流失,却又有哪一年、哪一月、哪一天不在反复发生,这也是一个不争事实吧?!

  两利相权取其重,两害两权取其轻。一个朴素的道理是,既然仍试图实现中小股民基本满意,又试图确保国有股在全流通后维持其控股地位的改制目标,那么,解决股权分置就得有足够的想象力、创新勇气而不是墨守成规--继续选择把中小股民当“阿斗”的“机会主义”做法。

  可是,理是这个理,但问题又来了。这就是按现有国情下的决策实施机制,采用“缩股”或“扩股”的方案虽简约而公平,却不大易行。因为“一企一策、分散表决”从管理层的角度,首先在于分散了“国资流失”所带来的“政治风险”,而采纳一揽子解决(“短痛”)的“张卫星方案”则必使“政治风险”集中于拍板者一身,导致这一“短痛”方案能否实施是个未知数。但不管怎么看,全流通有赖“政治大智慧”,有决心还要有想象力。否则“箭”射出去无法回头不假,但很可能铩羽面归--闹了半天却射不中目标。


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( 责任编辑:悲风 )



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