通信行业:2007年2月整个行业投资策略简述

　　中国三大电信运营商公布2006年业绩。

　　中国移动全年业绩为税前盈利968亿，同比增长23%，运营收入2853亿，同比增长21%。06年，中移动用户数达3.18亿户，同比增长20%。ARPU增长1.1%，至81.6元。

　　中国电信2006年12月份的运营数据显示其新增用户仅为64万户，创全年月增用户新低点。移动对固网业务的替代作用继续加深。

　　中国联通12月底的新增客户数据，GSM及CDMA上客速度均有所放缓，分别新增90.2万户及36.1万户，共增加126.3万户，用户总数增至1.424亿户。

　　联通动态

　　中国联通董事长常小兵再次强调：2007年两网协调发展仍是工作重心。中国联通总裁尚冰在2007年工作时强调联通需要继续协调两网发展：要加快CDMA发展速度，突出差异化经营，迅速扩大收入和用户规模，同时提升GSM发展质量，确保该网有效发展。并且披露联通CDMA全年盈利和联通两网的协调发展以及联通C网的首度盈利解读为使得重组预期更加不明朗。联通高层也曾对外表示，不会出售联通C网业务。香港拟于2007年10月进行3G牌照拍卖。中国联通已针对香港电讯管理局的CDMA2000标准牌照发放咨询，提交了以总裁尚冰署名的回函，表示只要有合理及公平条件，联通愿意参加香港3G牌照竞拍。联通对香港CDMA牌照的迅速反应，表明其全力发展CDMA的决心。

　　中国移动回归

　　中移动可能在07年回归国内上市，可能会采用CDR模式。募集资金将超过100亿美金。回归对联通的价格有所压制。

　　网通剥离亏损资产

　　网通将广东省及上海市两个盈利能力较弱甚至亏损的资产，以65亿元的作价售予母公司网通集团，其中包括收取35亿元现金及转让30亿元债务。广东省及上海市两地业务的净资产值约27.89亿元，故出售有关资产将得7.11亿元特殊盈利，交易资金将用作日常流动资金。数据显示，广东省及上海市由04年至06年上年持续亏损，除税及非经常性项目前的净亏损累积逾11亿元。网通截至06年6月底止的总负债超过1388亿元，资产负债比率高达67%，将两地方业务及负债售回母公司后，资产负债比率将稍微下降1个百分点，至66%。

　　运营商中尤其是固网运营商在07年因为3G牌照的明确而有较大的机会；联通股价基本已经兑现了重组后溢价的预期，重组和如何重组，各种方案对公司的基本面难有实质性的改变，股价会出现一定范围内的波动，联通单边行情的可能性较小。

　　TD-SCDMA10城市预演商用

　　中国移动、中国电信、中国网通将在07年3月份在10个城市和地区开展TD-SCDMA网络的试商用。除了包括承办奥运会比赛项目的6个城市(北京、天津、上海、青岛、秦皇岛、沈阳)之外，此前参与TD-SCDMA规模网络测试的厦门、保定也将入围此次试商用计划。另外还增加了华南地区的两个城市，其中，除了北京、青岛由中国网通，上海、保定由中国电信继续负责实施之外，其余城市皆由中国移动承担此次试商用的建网、运营任务。

　　目前TD-SCDMA基站的参考价正在制定之中，初步的结果是每部基站平均售价在50万元人民币左右(根据基站容量等参数的不同会有所浮动)。

　　如果TD-SCDMA由其他运营商接手，中国电信和中国网通现有的试验网的移交和资金补偿，都没有得到明确的答复。

　　在TD-SCDMA友好用户测试上，目前的整体规模大致为100多个基站、5000多个终端，其中共有16款终端已获得试验网试用批文。在确定的10个城市中，除了北京、青岛、上海、保定、厦门之外，广州、深圳、秦皇岛、天津、沈阳为新增城市。

　　表现出，主管部门希望TD是先建网，再发牌的发展模式。

　　网通负责的北京TD-SCDMA试验网将全部升级为HSDPA网络，设备由大唐移动提供。

　　TD技术状况对设备商的影响要远远小于市场的政策性的传言。

　　中兴通讯大非出售股份

　　中兴通讯公告，公司控股股东深圳市中兴新通讯设备有限公司出售公司A股股份1148.91万股，占总股本1.20%。目前中兴新通讯尚持有中兴通讯A股股份34746.97万股，占中兴通讯总股本36.21%，为中兴通讯控股股东。出售股份的目的无非有二，一是觉得目前公司价格超过合理估值范围，套现盈利；二是公司需要大量现金维持运营，无论哪个目的，对中兴来说，都有较大的负面影响。

　　东盟对中国开放电信市场利好

　　1月14日，我国和东盟签署了中国-东盟自由贸易区《服务贸易协议》，根据协议内容，中国电信企业有望今年进入东盟市场。协议的内容是，马来西亚、菲律宾、越南、老挝、缅甸、柬埔寨六国均承诺向中国开放电信市场，承诺分步骤包括允许中资电信企业在当地设立独资或合资企业，逐步放宽设立公司的持股比例等内容。这一协议将从2007年7月1日起正式生效。

　　中国电信企业试图通过收购等方式进入海外的尝试目前进展缓慢，中移动此前的两次海外并购尝试失败，中兴、华为等电信设备企业在印度、印尼等地设立合资及独资企业也受阻于当地的市场准入政策。中国和东盟达成协议后，中国和东盟将有望逐步减少电信业的准入限制，扩大电信服务业的市场开放。面对作为发展中国家市场的东盟，国内运营商和电信设备企业将有望受益于其市场增长前景。

　　中国电信宣布，开始和缅甸、印尼等国家谈判，联合建设国际通信中心。联通已经和越南多家电信运营商达成合作，共同在CDMA手机采购与漫游等方面进行合作，以逐步进入东盟市场。东盟市场饱和程度中等，设备行业中，对价格敏感，投资规模增长维持06年状况，开放后对设备商有一定利好；运营业则长期看好。

　　合并后阿朗未能盈利显示设备行业竞争走势前景不明

　　阿尔卡特-朗讯合并后06年第四季公司未能实现盈利，合并后的首个季度内营收额出现下跌。

　　阿尔卡特于06年以116亿美元的价格收购朗讯，希望降低成本支出。

　　阿-朗计划2007年公司缩支至少7.8亿美元，原先预定的目标为合5.2亿亿美元。Russo预测，2007年运营商市场将保持06年的投资规模。阿朗合并后未能盈利对电信设备行业的有着较大的负面影响。