华北制药（600812）“帝斯曼”并购风暴将掀滔天巨浪

华北制药（600812）“帝斯曼”并购风暴将掀滔天巨浪

从徐工科技、冀东水泥到水井坊、苏泊尔、深发展……，外资并购浪潮正以铺天盖地之势汹涌来袭，并且总能在资本市场上掀起滔天巨浪成为市场中的暴富良机。因此实战中建议重点布局欧洲最大原料药巨头帝斯曼(DSM)并购猎物华北制药（600812）。

公司是国内最大抗生素生产基地，由于显赫的行业地位得到了世界医药巨头荷兰DSM公司的青睐，DSM将通过直接购买股权和参股公司大股东华药集团成为公司第二大股东。从中金公司、海通证券、光大证券调研的结论可知，公司与DSM 的合资协议已经进入发改委实质性批复阶段，由于华北制药与DSM 的合资能实现优势互补，因此2007年初获得批复的可能性非常大，可以说二月初正是逢低布局的最优时机！

一、亚洲第一合资欧洲第一，聚合效益将震动世界

公司是我国目前最大的抗生素生产基地，抗生素原料药总产量占全国总产量的15％左右，其中青霉素、维生素B12产量居亚洲第一，世界第二，半合成青霉素及中间体产量居亚洲第一，链霉素产量居世界第一，粉针剂产量居亚洲第一，行业垄断优势非常明显。由于显赫的行业地位公司得到了世界医药巨头荷兰DSM（帝斯曼）公司的青睐，04年就曾公告计划以每股3.55元价格收购5820万股公司股权，并通过其它方式参股公司大股东华药集团，从而成为公司第二大股东。

荷兰DSM（帝斯曼）是欧洲最大的原料药生产企业，其在青霉素和维生素领域具有较大的技术优势和市场优势，掌握着这些产品的高端市?＝�年来，国际原料药产业向中国和印度等发展中国家的转移速度明显加快。华药与DSM 的合作正是在这样的大背景下产生的。出于成本和市场的考虑，未来DSM 将放弃在欧洲生产原料药，并把市场转让给华药等企业，公司未来的盈利前景非常看好。

二、国际巨头帝斯曼并购进入发改委实质批复阶段

中金公司调研结论：公司的全面合资谈判历时两年之久，应该进入了最后的实质性阶段，尽管最终的合资审批进程没有时间表，但我们认为不会太遥远了！光大证券调研结论：华北制药和DSM 的合资协议目前已进入国家发改委实质性批复阶段，我们预期该合资获批可能性较大。海通证券调研结论：公司与DSM 全面合作已经到了最后审批阶段，2007年初获得批复的可能性非常大。更为重要的一点，由于这一战略合作是第七次中欧领导人会晤期间决定，并且华北制药与DSM 的合资能实现优势互补，因此2007年初获得批复的可能性非常大，目前正是布局华北制药的大好时机。

DSM 与华药将展开多层次全方位立体式的合作，具体的合资内容包括三个层面、三个板块，一是DSM 将对华药集团公司投资，成为其参股股东，持股比例在25%左右，华药集团则由国有独资公司改制为国有控股外商投资公司；二是DSM 收购上市公司华北制药股份7.58%的股份，成为其上市公司的参股股东；三是华药股份公司将与DSM 在维生素、抗感染药物和制剂三个板块组建合资公司，DSM 在这三个板块的持股比例分别为49%、49%和30%。

另外，公司明确受益医疗体制改革，2007 年华北制药作为具有成本优势和质量保证的大型普药生产企业，在国家加大农村和城市社区基础医疗保健的投入后，其受益于医疗体制改革是非常明确的；如果政府能形成普药定点生产机制，则更是对企业经营非常有利。走势上观察，该股前期随大盘缩量调整，近期股价调整到30日均线附近获得强劲支撑，近日温和放量小阳攀升，新一轮上攻行情即将展开。

辽宁证券分析师 应达中

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