中投证券：锡业股份 资源优势带来业绩大幅增长

　　中信建投分析师张芳的调研报告认为，锡业股份（000960）作为行业龙头，有独特资源优势，06年四季度业绩大幅改善，07年将继续向好。06年全球锡产量35万吨左右，与需求相比，存在6000-6500吨缺口。

除中国以外，世界上主要锡生产国还有印尼和秘鲁。中国的锡资源条件最好，现在全球锡产量进一步增加的制约因素很多，不可能形成很大的供应量。印尼主要产锡地邦家岛，现在政府在当地采取了很多控制措施，37家企业被关停，只允许6家冶炼厂开工。出锡量大幅下降。

　　预计2007年全球锡产量增长10-12%，锡消费增长12-14%。马口铁，玻璃，焊料行业增长非常快，将带动锡消费的快速增长。塑料稳定剂目前在欧洲、美国消费年增长都超过10%，而锡是塑料稳定剂中重要的添加剂。锡在陶瓷釉料、焊料、马口铁、玻璃等领域的应用，都找不到替代品。例如，在焊料内，如果用其他金属替代，物理化学性能达不到，并且使用其他金属成本会更高。

　　07年产品结构会有变化，重点发展锡材和锡化工：公司06年总产量不会低于05年水平。预计06年锡材产量1万吨，其中铅锡焊料和锡粉增加较大；锡化工8000吨，其中甲基锡1600吨，同比增长1倍。丁基锡06年8月份投产，当年产量不大，07年争取1000吨以上，丁基锡经过1个月的试生产，一次性产出合格产品，现在正在做市场开拓，主要是销往国外，已有定单。07年总产量会有一定增长。

　　产品结构会继续调整，重点发展锡材和锡化工，预计07年锡化工产量增幅会大于06年增幅。由于锡价上涨等因素的影响，预计公司06年第四季度业绩明显好于第三季度，业绩大幅改善。如果按照锡价维持在目前价位，07年盈利水平至少不会低于06年第四季度水平。

　　作者：中投证券