恒源煤电:发展正处“少年期”

　　经营成果 2006年比上年增减％主营业务收入 1，186，853，287．26 4．19主营业务利润447，163，297．748．36净利润196，139，401．29 －3．16股东权益（不含少数股东权益）1，001，327，140．34 0．78资产状况2006年比上年增减％应收账款 28，720，415．74－25．00应收票据218，103，318．77 －15．70预付账款14，350，572．44156．97应付票据50，047，988．00971．23应付账款45，869，697．121．91预收账款45，357，776．3587．27负债631，181，765．7325．26经营能力2006年 比上年增减％每股收益1．04－3．70每股经营活动产生的现金流量净额 2．45144．96经营活动产生的现金流量净额 461，293，898．40144．95净资产收益率 19．59 －0．79销售毛利率％39．01 4．11期间费用增长率％ 15．44 －77．54

　　恒源煤电（600971）06年报捍卫了其“小盘绩优”的形象：

　　在“管理出生产力”的思想指导下，公司高度重视管理水平的提高，持续推进有公司特色的“突出精细”，统筹“双营”，着力“三基”，提高“四效”的管理模式，如今已是成效显露。

　　从年报可以看出，公司具有较强的成本控制力。报告期内，在主营业务收入提高4.19％的同时，主营业务成本仅上升1.63％，销售毛利率为39.01％。期间费用增长率下降77.54％，净利润（不考虑05年抵税因素）增长8%；

　　06年负债虽增长25.26％，但却是应付票据、预收账款、其他应付款增加所致，且公司直接支付能力较高，现金比率为0.77。

　　现金充裕。货币资金约4.5亿，每股经营活动产生的现金流量净额为每股收益的2.4倍，长、短期借款皆无。经营活动产生的现金流量净额同比增长144.95％；销售商品﹑提供劳务收到的现金约为主营业务收入的1.2倍，而购买商品﹑接受劳务支付的现金只为主营业务成本的0.5倍；收款有方，其应收账款﹑应收票据同比下降25.00％﹑15.70％，应收款周转率达35次。

　　销路通畅。其预收账款同比增长87.27％，应收账款﹑应收票据同比下降25.00％﹑15.70％，存煤仅占销量的1/33。

　　与同行业相比，公司在销售净利率、净资产收益率、每股收益等指标方面也是名列前茅。

　　在“环保与降能”成为我国可持续发展的国策之大势下，公司根据所产煤炭属特低硫、特低磷、中低灰分、高发热量的特点，以精洗煤供冶金行业高炉喷吹，顺应冶金行业“以喷代焦”的发展趋势，普洗后的原煤可提高煤炭产品质量，以顺应市场对清洁能源的需求趋势，既符合国家节能环保要求，又提高了资源附加值。

　　恒源煤电地处经济较发达、能源消费相对较大、冶金企业集中的长三角地区，交通运输便利，产品销售半径小，运输成本低。随着国家关闭落后小煤矿的措施落实，将进一步增强恒源煤电的竞争力；随着“刘桥煤泥煤矸石电厂项目”的完成，利用“废”资源进行发电，将给恒源煤电的可持续发展增添新动力。

　　从纵向看，05至07年（07年为计划额）主要经营指标似乎增长乏力，但从以上分析可见：若把企业成长曲线的初始期比作少年，成熟期比作壮年，那么恒源煤电属于少年是毫无疑问的，现今的盘整正在为突破孕育能量。

　　杨艺君