华东医药：主业增长 资产注入 “增持”评级

　　华东医药（000963）的主要业务包括医药商业和医药工业两部分，其中医药商业的收入占总收入的87％。但由于其毛利率偏低，医药工业是公司的主要盈利来源，其中控股75%的合资公司中美华东医药是公司的盈利核心。

东方证券分析师徐军认为，在未考虑资产注入因素的情况下，预测华东医药2007年和2008年每股收益分别为0.25元和0.31元，动态市盈率分别为30.4和24.5倍。考虑公司未来的成长性和资产注入的情况，目标价为8.75元，首次给予“增持”评级。

　　公司2007年到2009年制药业的目标是制剂收入达到10亿元，原料药收入达到2亿元；商业方面的目标是继续发挥事业部优势，进行品种调整，保证毛利率达到7%-8%，继续保持浙江医药商业第一名的位置，争取实现净利润翻倍。在完成从分公司到事业部的结构调整之后，医药商业的盈利水平有很大提升。2006年毛利率为6.58％，较2005年同期6.08％提升了0.5个百分点，2006年实现毛利4000万元，预计2007年利润增长仍能保持在15％。

　　公司大股东是中国远大集团，占35.5％，其在2006年10月的股改中承诺，在未来两年内将其子公司四川远大蜀阳药业（40%）、雷允上药业（70%）、武汉远大制药集团（70.98%）的股权注入上市公司。按2005年利润计算，这些资产将增加公司净利润4400万元（每股盈利0.10元）。徐军预计资产注入在2007年会有实质性进展，收购资产将使2007年每股盈利从0.25元增加到0.30元。