金岩石：三千关口为何建议减仓？

　　眼下，股市又近三千点关口了。我曾在春节前的贺岁辞中提议三千减仓。人们会问：既然你看沪指明年五千，为何一再建议三千减仓？其实，减者，建也。关键在于减哪些？建哪些？何时减？何时建？

　　说到沪指三千，我讲过两个概念，一是火箭要换助推器，二是“锚定”区间要减持。

这些建议，事前都在博客中写过，并非事后诸葛。沪深股市的总市值之中，金融板块的市值过半，此为当前股市的结构性风险。证券市场交易的是人性的贪欲和恐惧，所以要不断提示：投资三忌，首为忌贪。

　　沪指三千之所以成为“锚定”，并非源于市场之外的神秘力量。人们重新评估投资风险之时，下面几个因素会激活人们的理性判断：1.金融股是否高估了？答案是要看年报，于是在年报公布之前，人们会理性地回避年报结果的意外风险和利好出尽的短期回落；2.三四月间进入股改后第一个非流通股的解禁高潮，市场上的资金是否能够承受？答案是基金的增量和流动方向，于是会看到场内资金开始流出金融板块的半壁江山，流入另外一半寻找机会，所以市场热点散乱，扑朔迷离；3.全球股市震荡此起彼伏，美国的次级按揭都可能波及中国股市，多数人闻所未闻，市场横生变数；4.“两会行情”如此之弱，温总理在会上强调信贷投放过多，暗示了央行加息已势在必行，其他紧缩政策将接踵而来，于是人们驻足观望；5.股指期货的推出已箭在弦上，是福是祸其说不一，至少增加了不确定性。凡此种种，都在潜移默化地影响着市场情绪，从而强化了沪综指的情绪杠杆作用。

　　牛市中的调整是不可避免的，因为原来的指标股继续引领大市的能力受到了两大制约：1.其本身的基本面需要有真实的数据支持，所以要等待新的财务报告来证明已经提前透支的预期；2.其中多半有H股的制约。

　　经过2007年的震荡调整，我预期2008年的股市将可能是“沪指五千不是梦”。因为基本面财务数据还有可能超出人们现在的预期。此外，明年即将生效的新税法等于是“立法送现金”，而国资委鼓励的整体上市等于是“注资托股价”。证券市场的泡沫效应将在国民经济高速增长的背景下，不断在美梦成真的预期中转化为股票投资的财富效应，而从泡沫到财富的市场情绪变换恰恰是牛市的主要驱动力之一，所以股市才会“在欢乐中升腾”。