张卫星：股指期货充当冷水器 给狂热市场降温

　　编者按：4月15日，《期货交易管理条例》正式施行。股指期货呼之欲出，撩起投资热情。在此时刻，《第一财经(相关:理财 证券)日报》副主编张庭宾先生的著作《暗算股指期货》问世，4月16日上午，搜狐证券第一时间约请张先生做客搜狐，剖析股指期货到底遭谁暗算？证券市场资深专人士张卫星(张卫星新闻,张卫星说吧)先生也参与了讨论。

　　张卫星表示，我们研究过股指期货的走势，这个走势主要是欧洲地区，包括美国，他股票指数走势图里面和股指期货推出的前前后后这个时间段的表现。我们在里面看到新加坡的、美国的、日本的、香港恒生的等等的，这些股指期货的上市应该说绝大多数，我们指数期货嘛，指数期货上市的时候在绝大多数的股票市场里面都形成一个特点就是转折，就是说一段行情的转折。假如说，比如说当时我们新加坡有一个股指，当时不断的下跌。在股市期货推出以后这个股指出现了上涨，就这个股指的点位和股指期货推出的时间点非常的吻合。这种现象在台湾的、在印度的我们都看到有很多是上涨的，推出的日期点，就不涨了，推出以后就开始下跌了。这个现象就是说，当然不是说100%，我们一个研究机构专门收集资料，然后我看并不是100%，但是概率挺高，70%、80%的国家都是这样，我想中国也不会太例外，尤其我们这么大的事件。股指期货在初期的市场影响，就是所谓这种心理影响、市场影响，在这种层面上是巨大的，可能经济影响并不是特别大，一开始股指期货我想不太可能有多少成交量，成交量肯定是有限的，投资者不太熟悉、散户也不怎么进场、机构也在学习，这个时候成交量不会太大，但是心理层面的影响和整个层面的影响确实很大，这个我想中国股市也会有转折的这种概率很高。

　　这个原因很简单，最近一段时间我们也在分析最近为什么不跌、市场上很强势，这个强势现在大家很明白，道理很简单，一个是股改，股改解决了，没有什么大的障碍了。再一个就是资金涌入，为什么不断的涌入，实际上就是没有一个大的事件和大的事情来冲击它，改变它的路线。就是在这个过程中我们会看到沿着这个趋势嘛，就是整个的资金涌入和股指的走势都是有惯性的，就是说越往上吸收的钱越多，因为没有大的事件改变这个方向，唯一就是股指期货，股指期货又迟迟不推出，只要不推出这个线就一直往上走，就形成了这么一种市场效应，这种效应股指期货全球都是这样，我们看到很多国家都是这样。所以在这一点上我也比较同意他的这种判断，当然股指期货推出以后对整个市场的心理、行为都会形成一种冲击，尤其在3000点以上，反正是买入就涨就是人们胆子越来越大。当股指期货出来以后可能会就像一个冷水一样，它会给这个市场稍微有一点冷静的降温。

　　刚才讨论到现在只有多多利益，市场上就只有多多利益，无所谓，只要把股票推起来，蓝筹股从二线股包括垃圾股全都在炒，因为目的是一致的，但是一旦股指期货出来以后这个利益会出现分化，做空利益会出来，这个时候可能又有一个冷静。所以这也是我们看到为什么国际市场上大多数股指在股指期货推出前后这个时间段股指发生一定的转折，有一定的调整。在这点上我个人感觉首先要提醒投资者，中国股指的大幅波动应该说世界少有，我们去年的股指又创造了世界的涨幅第一，从1千点涨到3500点，在这段时间里面全球的股指没有任何一个国家能超过中国，这个现象并不是很好的现象。就是说我们中国股市上涨当然很高兴，但是这个现象本身并不乐观，因为说明这个股指太不成熟了，两年以前是1千点，现在是3500点，差别这么大。

　　资本市场就是这样的，涨过头、跌过头，跌会跌过头，涨会涨过头，这种现象当你涨过头的尺度和跌过头的尺度过大的时候，只能说你这个市场的风险比较高，而且不成熟。像美国和香港现在我们已经可以看到股指的幅度非常稳定，香港的股指1万多点，几年的时间就在这个区间，美国1万点道琼斯指数。这种情况下，在这种大幅振荡的股指情况下出股指期货，等于说是再乘一个10倍，再放大10倍，等于这个涨幅放大了10倍。为什么在国际上出现股指期货，因为股指相对比较稳定，振荡空间不是很大，所以有资金杠杆，用1：10让资金杠杆产生博弈，使它有投资价值。否则股指变成了1：1的关系，没有人参与的，从1万点涨到1100点用了好几个月，没有人参与的，为什么参与呢，乘以10。而中国现在自己就翻两三倍。