第三方存管羁绊 股指期货上半年推出可能性不大

　　记者 华观发 于海涛 实习记者 邢莉云

　　若严格按照规则，除中投证券外，绝大部分券商目前都未对所有客户做完第三方存管，并完成上线。若按此推理，股指期货上半年推出可能性不大。

　　出乎外界预料的是，随着股指期货各种配套法规的陆续发布，有关股指期货加速推出的预期却突然不再“明朗”。

　　“我们刚听到的消息，股指期货于上半年推出的可能性已不大。”4月12日晚，一家创新类券商北京管理总部负责人表示，目前，各家期货公司和券商的准备工作实际上离监管部门的要求相距甚远。

　　次日，黑龙江一大型期货公司总经理也在电话中告诉本报记者，“虽然股指期货上半年推出的可能性不是没有，但按照‘高标准、稳起步’的原则，目前期证双方都还达不到监管层近日提出的相关要求。”

　　他介绍，不管是从技术准备还是风险控制准备，只有极个别较大的期货公司以及券商准备好了。

　　临近4月中旬，几乎所有与本报记者沟通的券商以及期货公司人士都对此前相对明朗的上半年推出股指期货的预期表示“怀疑”。

　　对股指期货的推出时机“描摹”再次甚嚣尘上。

　　管理层和中金所准备“就绪”

　　如把股指期货比作正在加热的水，“沸点”就是股指期货的推出“时点”。

　　目前，水“蒸汽”已四处弥漫。

　　4月12日，两个相关期货管理办法以及财政部与证监会联合发布的《关于会计师事务所从事证券、期货相关业务有关问题的通知》同时对外公开。

　　4月7日，证监会发布《证券公司为期货公司提供中间介绍业务管理暂行办法》(征求意见稿)等3个配套文件。

　　自国务院正式颁布《期货交易管理条例》以来，监管层就股指期货的主要配套政策已陆续发布。

　　“剩余的股指期货配套政策也将于近期对外公布。”4月13日，一位参与相关配套政策制定的权威人士告诉本报记者。

　　据介绍，尚未公布的股指期货配套文件有，《关于证券投资基金投资股指期货有关问题的通知》、《期货公司高管人员管理办法》、《金融期货从业人员管理办法》、《商业银行金融期货结算业务管理办法》等4个文件。

　　该人士表示，从监管层角度看，随着上述文件的陆续发布、生效，监管层的股指期货前期准备工作就已基本就绪。

　　“法律法规出台后，接下来监管层就该审议‘期证联姻’有关材料。”证监会期货部人士告诉记者，所有‘期证联姻’情况，证监会都已掌握。

　　中金所也对尽快推出股指期货信心十足。“除投资者风险教育外，剩下的就是如何尽快督导券商以及期货公司根据颁布的相关政策、法规，进行业务调整。”中金所人士指出，从技术条件讲，中金所已做好了准备。

　　至于相关交易细则，他告诉记者，中金所将会根据配套法规尽快完善。

　　再瞄“上半年推出”的可能性

　　相对而言，大部分券商以及期货公司人士的观点仍较“谨慎”。

　　例如，券商申请IB资格的前提之一是做完客户交易结算资金第三方存管。根据证监会机构部部署，证券公司要求4月30日之前上报存管方案，8月31日之前基本上线。

　　因此，这与今年上半年推出股指期货的时间有冲突。

　　若严格按照规则，除中投证券外，绝大部分券商目前都未对所有客户做完第三方存管，并完成上线。

　　若按此推理，股指期货上半年推出可能性不大。

　　另一个制约条件是，所有从事IB业务的证券营业部都必须配备2名期货从业人员，事实上，绝大部分券商都没有这么多人才储备。

　　根据中期协的安排，最近的期货人员从业考试在今年6月11日，因此，上半年要想推出股指期货将受到制约。

　　东海证券北京营业部负责人告诉记者，找几个具有期货从业资格的人比较容易，但按照证监会意思，这2名期货从业者主要是帮助券商进行风险控制，因此素质要求不低，配备还有难度。

　　分析人士认为，因上述规则和要求仅处于征求意见阶段，管理层对规则内容可能进行适当调整。

　　但采访中，一位参与管理层关于券商从事股指期货IB业务讨论的券商老总认为，上述规则调整的可能性不大。

　　他表示，“高标准、稳起步”是监管层推出股指期货的基本要求，这在制度设计、行政许可等方面得到充分体现。

　　“尽管未明确只有创新类券商可做IB，但实际上，管理层已倾向在初期，将只允许实力强大的创新类券商率先开始。”

　　“这主要是从控制风险角度考虑，在初期参与各方的口子开得不宜太大。”

　　为防范风险，证监会制定这些规则的意图非常明显，就是不希望让股指期货可能的风险冲垮券商综合治理成果。

　　“第三方存管是券商综合治理的核心，若让未完成第三方存管的券商直接上股指期货，对于创新类券商则是不公开，也不利于市场初期的建设。”

　　所以，在他看来，股指期货开始阶段，管理层对这些硬规则内容适当调整的余地不大。

　　基于此，该券商老总认为，上半年推出股指期货的可能性已非常小。“除非证监会采取小范围试点方式，毕竟还有几家大券商和期货公司够格。”

　　“点位不是推出关键因素”

　　年初至今，围绕股指期货推出时间，监管层以及市场不断变换预期。

　　4月以来，沪深300指数已连收十阳，上证指数轻松冲上3500点，新高不断。

　　分析人士认为除上述硬条件外，上半年难以推出股指期货的原因还包括目前已高企的指数。

　　股指期货的推出必然经历“股指期货上市前涨、上市后跌”的逻辑。

　　业内人士指出，所谓逻辑是指：股指期货上市前，以基金为代表的主要机构投资者为取得指数话语权，“抢筹”大盘蓝筹股，推升指数；股指期货推出后，机构投资者可以在现货市场沽出获利盘，同时在期货市场卖空操作，以获得双倍收益。

　　因此，维护大盘指数和市场稳定也是管理层在股指期货推出时不得不考虑的问题。

　　对此，经易期货副总经理曹胜告诉本报记者，股指期货推出时机应不会与大盘高低有任何联系。

　　“台湾经验表明，股指期货推出对市场影响是短期的，股指期货推出后能否引发A股大跌，除要看当时市场估值状况，也部分取决于沪深300指数的抗操纵性。”曹胜认为。

　　一德期货总经理王化栋认为，股指期货何时推出取决于两点：一是市场本身的准备，主要体现在制度和技术安排；二是交易资源的准备，客户有没有树立风险意识？期货公司有没有建立良好的风险控制体系？

　　在他看来，何时推出股指期货与现货市场的点位高低没有多大关系。“对于高点位不适合推股指期货的说法有待商榷。”