益邦投资：加息预期落空 反转收复失地

机构：益邦投资

在昨日市场的大幅下跌之后，有好事的媒体立刻将它与2.27暴跌联系在了一起，更有甚者认为昨日全球股市的暴跌也是由于A股市场的下跌 所引起的。对此观点我们表示保留意见。不可否认，随着全球资本流动的加剧以及A股市值的增大，内地市场对全球经济的影响力也有所提高， 但是还足以到能影响全球股市的地步，2.27事件的真正元凶事实上出在日本货币政策的调整。

同样昨日的下跌与2.27的暴跌也有明显的不同， 在2.27事件中，指数在盘中的跳水没有一丝像样的反弹，而在昨日市场却有过两波像样的反弹，上次市场所害怕的是整体估值过高，而这一次 却是受加息预期的影响。2.27的暴跌有点让人措人不及，但是这一次事实上市场是明显有所准备。

根据新届政府提出的十一五经济计划，在未来五年我国经济的增长方式将侧重于从粗放式增长转向内生性增长。转变经济增长方式首先就 是要对政府手中那批大型央企着手，通过重组整合央企，摆脱那些无效的资产，借助资本市场的融资功能与优化资源配置功能，扶持央企做大 做强。由于那批央企手中都拥有大量的多元化资产，如何理顺这些资产但是政府必须重点考虑的问题。从目前的情况来看，央企手中包括军工 、医药、铁路、煤炭以及农业等资产都纷纷注入到资本市场上来。部分央企可以同时拥有几家壳资源，然后将不同的资产分别整合进不同的上 市公司中，比较典型的有中粮集团将农业资产注入到中粮屯河，将燃料乙醇注入到丰厚生化等，像航天军工资产的整合造就西飞国际、洪都航 空等大牛股，我们认为随着央企整合的深入进行，资本市场中仍将会有大量的神话故事上演。

华侨城 (000069)业绩稳健增长，战略价值突出：业绩增长21%，北京华侨城进入合并报表带动收入剧增。06 年公司主营业务收入大幅增长172%，达到17.9 亿元,主要原因是北京华侨城房地产9.5 亿元收入进入报表。全年实现净利润5.8 亿元，同比增长21%。每股收益0.523 元，每10 股派发现金股利2.1 元； 房地产业务继续大幅增长。06 年房地产业务贡献投资收益4.2 亿元，其中华侨城地产的权益收益3 亿元，增长33%；波托菲诺合作项目收益1.2 亿元，同比下降。加上北京房地产项目约4000 万元的净利润，房地产业务贡献利润约4.6 亿元，同比增长28%；旅游业务稳健增长。2006 年公司各景区共接待游客1021 万人次，同比增长18%。欢乐谷、世界之窗、锦绣中华收入分别同比增长0.3%、1.1%、11.5%。北京欢乐谷5 个月营业收入达到1.2 亿元；忽略短期波动、把握长期价值。前期受整体上市传言影响，公司股价走势强劲。招商证券认为地产、酒店等主营业务通过A 股实现整体上市符合公司长期战略、但进度及方式无法把握。不过这并不妨碍招商证券对公司战略价值的判断； 维持强烈推荐-A 评级。考虑权证及限制性股票的摊薄，维持07-08 年EPS 分别为0.66、0.84 元的预测。维持强烈推荐-A 的评级以及07 年30、08 年40 元的目标价。

新希望(000876)受惠于消费升级的乳业股：公司是我国大型饲料企业之一，尤其是在西南区域内，公司具有明显的品牌、研发和质量优势。目前公司的饲料年产量约为220万吨，除了 农业饲料外，公司同时还拥有9家乳业公司，公司计划通过5年的努力，实现乳业销售收入50亿元。公司在2006年至2010年的五年期间实现主营 业务收入76至100亿元，使公司进入世界级的农牧企业。我们认为随着宏观经济的持续快速发展，人民平均生活水平的提高，在消费升级的大背 景下公司面临良好的市场环境。除了农业饲料外，公司同时还参股投资大量金融资产，公司间接持有民生银行6.08亿股份，占其总股本的5.98% ，为其第一大股东。并投资6050万元参股民生人寿保险7.234%的股份，随着资本市场的发展，公司投资的金融资产已经获得丰厚的投资收益。 该股近期依然保持稳步上涨，均线系统呈多头排列，投资者可以适量参与。（益邦投资）

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