天地科技(600582)西北奔牛导致整体毛利下滑

　　天地科技（600582）06年净利同比增长95%至2.07亿元。收购西北奔牛带动年内销售收入同比增长105%至18.66亿元。煤炭装备业务占到公司全部销售收入的90%以上。06年公司整体毛利率提高1个百分点，其中煤炭设备毛利率同比下滑9个百分点，主要原因西北奔牛毛利率较低而销量较高导致公司整体毛利率下滑。

　　公司目前现金流强劲且现金充裕，并于近期宣布两项投资计划：1)将西北奔牛持股比例由52%提高到66%；2)通过西北奔牛收购宁夏宁夏银起全部资产。宁夏银起主要生产起重机，过去几年一直经营不善。天地科技通过外部收购西北奔牛和内部吸收母公司旗下的山西煤机，公司的产品线基本涵盖采煤机、掘进机、刮板运输机和液压支架等全部煤炭自动化核心设备，并成为国内唯一具有全套采、掘、支、运的煤机生产企业。预计公司将通过营销渠道、维修网络和技术互补可以成功整合现有的三机一架业务，并实现成套设备的整体竞争优势。

　　中银国际分析师史祺预计，07、08年净利将分别同比增长59%和48%，而07-09年的每股收益分别为1.46、2.15、2.70元，考虑到未来可能的资产注入以及公司在国内市场的领先地位，基于30倍的08年市盈率，将目标价格设为64.5元。维持优于大市评级。