《A股报告》中银国际对第一食品首次评级优于大市,目标价35元

《经济通专讯》中银国际发表研究报告表示，第一食品（沪：６００６１６）主营黄酒、制糖和食品零售。黄酒业务占０６年净利润的６５％，是公司主要的利润来源。同时，上海第二大黄酒品牌的「和酒」也是光明食品的组成部分，其市场份额也达到约３０％。

公司认为上述两大黄酒品牌很有可能合二为一；通过从母公司收购和酒并置换其他两个业务，今后第一食品将专注黄酒业务，并认为大光明集团可能会赶在成立一周年之前宣布和酒与金枫合并事宜。 报告表示，金枫是第一食品最主要的盈利来源，占到全行业的３３％。０６年金枫的净资产收益率达到约２５％，远远超出行业４﹒２％的水平。因此，公司认为金枫的管理层完全有能力在重组后接手新的黄酒企业。 中银国际认为，和酒与金枫合并同时使用金枫的基酒进行生产，所带来的净利润将超过１亿元（人民币．下同）。但因第一食品在上海没有基酒生产厂，因此与金枫相比，和酒的利润率较低。公司认为与金枫合并后，和酒的盈利能力将有所提高。 中银国际预计，和酒与金枫合并完成后，０８年第一食品黄酒业务的净利润将达到３﹒６１亿元，并预计第一食品可能通过剥离食品零售、食品代理和糖产品生产等资产从母公司换?负途啤棺什�。因此预计重组后第一食品的每股收益为０﹒９９元，并将第一食品的目标价格定为３５元，首次评级「优于大市」。（ｔｔ）

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