申银万国：平煤天安 中南煤矿之首 积极扩张 增持

　　从资源储量来看，公司煤炭可采储量达到12.5亿吨，年产能为2440万吨。无论从资源储量，还是产能规模来看，都居于中南地区之首，每股资源储量列居上市公司第五位。

　　从产量来看，公司现有“十一矿三厂”，新增及改扩建矿井将在未来三年陆续投产。

预计公司2007年煤炭产量将达到2440万吨；2008年八矿二井改扩建完成，首山一矿部分投产，增加产量预计达100万吨左右，预计全年产量应在2550万吨以上；2009年，首山一矿达产240万吨；十三矿建成投产，核定产能180万吨，预计产量在100万吨左右，从而使2009年总产量达到2850万吨左右。

　　从销售价格来看，公司2007年煤价稳中有升：动力煤吨煤价格平均上涨30元/吨；精煤价格平均上涨15元/吨，并有继续上涨的可能。相对而言，2007年成本也将提高15元/吨左右，主要原因在于煤矿工人下井补贴额大幅提高。2007年一季度，公司改变会计核算方法，将原列支于管理费用中的部分支出改由成本反映，因此毛利率和管理费用占比较2006年都出现明显下降，净利润水平基本维持2006年水平。综合预计，2007年全年盈利水平将较2006年有所提高10%左右。

　　与此同时，集团正积极在河南省以外地区争取新增煤田。现已落实的陕西省彬长矿区储量达到10亿吨，设计产能500－1000万吨。一旦矿井建设获得国家土地资源部批复，将立即启动建设。预计该煤田建设可能采用集团与公司合作开发，由公司最终控股的方式进行，从而使公司产能进一步大幅提高。由于该矿建设最早将于明年启动，实现产能可能在2009年甚至更长时间之后。进而，公司正在内蒙和甘肃地区洽谈新的煤炭资源开发，而对省内商丘地区的巨型煤田也高度关注，与省政府保持着密切联系。

　　鉴于山西省“一金两费”试点工作已经展开，对资源可持续开采的政策性规划也将进一步在主产煤炭的七八省一区陆续铺开，预计半年左右的时间即有可能在此七省一区征收“一金两费”，届时公司也将受此影响。

　　作者：牟其峥 申银万国

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