改变策略应对调整

　　渤海投资研究所 秦洪

　　由于周三各媒体均刊登了印花税从千分之一提升至千分之三的信息，受此影响，A股市场出现大幅低开的走势，两市股指收出一根长上影线的阴K线，调整意味非常浓厚。

　　A股市场将降温

　　调升印花税对A股市场之所以产生如此重大影响，主要在于两点，一是提升了交易成本，比如说100万元的资金，一次买卖要多支付4000元的成本，相当于股价要多涨0.4%，表面看来，这微不足道，但对于一些周转率极高的活跃资金来说，交易成本就迅速上升，必然会促使这些资金改变投资策略，从而降温A股市场。

　　二是有效化解资金流动性过剩。印花税的提升会使得A股市场的资金流出速度有所提升，有观点称，如果按照目前的日均交易量水平，印花税提升后，A股市场日资金流出就以亿元计算，这将在一定程度上化解涌入的资金买盘做多力量，从而使得证券市场的换手率下降，达到降温A股市场的目的。

　　进入短线调整周期

　　而A股市场的交投一旦降温，那么对于A股市场的短线走势，将会产生极大的影响力。也就是说，大盘也有望随着市场交投的降温而出现调整走势：一方面是因为各路资金通过对印花税政策的仔细分析过后，可以充分领会到市场进入调整周期的信号，如此就会使得仓位较轻的资金保持着目前观望的操作状态；另一方面则是因为本周三尾盘并未出现前期大盘过程中尾盘放量抢盘的走势，反而有成交量渐次萎缩的特征，这也意味着大盘在短期内，缺乏进一步的买盘力量推动。

　　当然，值得指出的是，短线调整并不代表着牛市的转势：一是因为以往A股市场的牛市周期显示，长牛大周期中也有短调小周期，比如说1999年至2001年的长牛周期中，就出现了1999年7月至2000年元月前后的调整小周期，而如此的小周期调整也并未掩盖1999年至2001年大牛市的磅礴气势。所以自周三起可能展开的一轮调整只不过是长牛周期中的一个小插曲而已。

　　二是因为交易成本的增长并没有改变A股市场的长牛周期的支点，比如说上市公司业绩增长、资金流动性过剩、人民币升值等等，如此众多的牛市支点才是支撑A股市场长期走强的因素，而印花税的调整所带来的交易成本增长并没有改变上述三大牛市支点，也就意味着印花税的调整只是对长期牛市趋势的一个短线冲击而已。

　　长线持有绩优股

　　但毕竟短线趋势有了极大的变化，同时交易成本的增长也会改变当前主流资金的操作心态，比如说会有越来越多的资金倾向于长线锁仓优质股，但对一批以炒作题材为特征的垃圾股则可能予以摒弃。

　　投资者可以根据当前市场的趋势以及未来资金的口味变化，积极调整操作思路。就目前来说，对于一些业绩不佳且短线未有明显的重组预期的垃圾股要予以坚决清仓，同时趁大盘调整之际，吸纳地产股等符合未来产业发展趋势的优质股，作长线持有。