新华社6月3日受权发布《国务院关于印发节能减排综合性工作方案的通知》。我们认为，在发展绿色经济和各级政府加大节能减排力度的情况下，资本市场有四类投资主题值得重点关注：火电、钢铁、石化、有色金属、水泥等传统高耗能行业必须在技术进步的基础上向低消耗、低排放增长方式转变，一些技术进步型企业值得重点关注，如宝钢股份、中国石化、华能国际、新安股份、星新材料、柳化股份等；需求制造型企业，节能降耗将为相关节能设备和保温材料生产商提供历史性的发展机遇，建议关注烟台万华和双良股份；政策支持型企业，能源结构、电源结构的调整以及定价机制改革的相继出台将使相关公司在政策的东风中迅速壮大，建议关注长江电力、东方电机和即将IPO的金风科技；轻资产型企业，转变经济增长模式，引导合理消费，人文资本密集型和服务功能密集型的消费类企业有理由获得更高的市场溢价，建议关注桂林旅游、锦江股份和歌华有线。
绿色能源
可再生能源是绿色能源的首选品种，无论是从可持续发展的能源安全角度考虑、还是从降低污染排放的环保角度考虑，大力拓展水、风、太阳能光伏等可再生能源的使用变得越发紧迫。
我国拥有丰富的水能资源。但目前我国水电装机为1.1亿千瓦，仅占全国装机总量的23%。“十一五”期间水电开发力度将进一步加大，作为环境友好的可再生清洁能源，水电将是我国电源结构调整的主力军。建议关注水电龙头长江电力。
风电是目前最具成本优势的可再生能源，风力资源较好地区的风力发电成本与燃油发电或燃气发电相比，已经具备成本竞争力。目前我国风机设备的国产化率仅有25％，我国中长期发展规划强调了要培养大型MW级风机整机的制造能力，目前对风电场招标设备有70%国产化率的要求，这为本土的风机制造商预留了巨大的市场空间。由于风机体积巨大，风机受销售半径的影响较为明显，国内厂商在运输及后继维护方面具备成本优势。预计我国的市场将能够容纳3－5家大型风机整机制造商，建议关注风电设备尤其是整机制造的市场机会以及相应的电网配套设备的机会，如湘电股份以及即将IPO的金风科技。
太阳能电池装机容量的迅速增长，导致目前主流生产技术的多晶硅太阳能电池上游的多晶硅原材料供应日益紧张。未来多晶硅价格回落后，多晶硅太阳能技术相对于其他技术的成本竞争力将进一步加强，多晶硅太阳能行业极有可能在2008－2009年重新进入黄金发展期。建议关注配套逆变器，太阳能蓄电设备等太阳能光伏细分下游产品行业的投资机会，如天威保变等。
生物质能也是可再生能源的重要组成，但是生物质能替代车用油品发展的瓶颈在于，中国耕地面积有限，原料来源受限。目前相关上市公司的盈利能力和综合利用水平较低，实现盈利需要国家的补贴。
除了可再生能源外，我国“富煤、贫油、少气”的能源格局决定了煤炭在替代紧缺的油气资源方面大有可为，煤基醇醚燃料和煤基汽柴油在替代车用燃料方面空间巨大，因此煤代油/煤变油在广义上符合“绿色能源”的含义。
我们认为，如同“十五”规划推动了燃料乙醇在全国的使用一样，“十一五”规划将为甲醇在汽车燃料方面的替代开辟一条新路。
煤炭替代汽车油品的方式主要有煤变油和煤代油两种。国内神华集团、兖煤集团分别涉足直接/间接液化煤变油项目，一期将分别建成500万吨、100万吨的规模，万吨产能的投资额均在1亿元左右。煤代油是指通过煤炭气化技术生产甲醇、二甲醚等产品，后者再掺混到汽油、柴油中使用，达到部分替代石油、降低石油消耗的目的。相对于煤变油而言，煤代油在技术上更加成熟，因此投资风险相对较低，只要政策允许，市场拓展空间还是比较大的。在发展煤化工过程中，节能降耗的煤炭洁净化技术无疑是未来的发展方向，目前即将拥有和掌握这些先进技术的企业会得到国家相关政策的支持，是投资者应该重点关注的投资对象，如柳化股份和华鲁恒升。
绿色工业
我国工业能耗占社会总能耗的70%左右，提升钢铁、化工、电力等行业的技术水平对于降低社会能耗、物耗指标意义重大。
电力行业是为国民经锰峁┮淮魏投文茉吹淖钪匾牟棵牛缌π幸的芎挠?nbsp;GDP能耗的相关系数至少在0.45以上。目前国内大容量发电机组较多、综合能耗较低的发电企业有华能国际、华电国际和国电电力等公司，提醒投资者重点关注。
钢铁行业是国内高耗能和耗资源行业，其能耗水平直接关系到社会总体能耗指标的下降。目前国内只有宝钢在能耗和环保指标达到国际先进水平，其他钢铁公司的在循环经济方面还有很大提升空间，鞍本钢铁集团、攀钢集团、包钢集团、济钢集团和莱钢集团已被国家列入循环经济第一批试点钢铁企业。从中长期分析，随着国家对钢铁行业能耗及环保标准的更趋严格，拥有先进节能和环保标准的钢铁公司将具备更强竞争力，建议重点关注宝钢股份。
未来石化行业的发展趋势应加大创新力度，提高单套装置规模，实现炼化一体化的优化产业布局，实现石油资源综合利用效率最大化。目前业内龙头中国石化堪称此方面的楷模；煤化工应在现有技术的基础上实现产业升级，大力推广洁净煤气化技术等先进技术，在绿色环保的同时达到节能降耗的目的，目前业内做得较好的有柳化股份、华鲁横升；磷化工应从磷肥、精细磷化工相互割裂的产业布局逐渐向以湿法磷酸提纯技术为核心的一体化布局过渡，减轻污染、降低产品能耗，建议关注六国化工；另外，绿色创新中崛起的国内有机硅龙头企业新安股份和星新材料值得重点关注。
从全国范围看，建筑保温行业预计几年后每年将诞生近2000亿元的市场，相关保温材料如苯乙烯、聚氨酯产业链的生产企业将迎来不可多得的发展良机，建议关注烟台万华和双良股份。
目前中国能源利用效率仅33%，比世界平均水平低20个百分点，电源结构不合理及输变电线损率高是火电行业能耗较高的主要原因。优化电源结构、加大电网投资是降低我国火电能耗和输电线损率的主要途径，超超临界、超临界压力等高参数大容量火电机组、水电、核电、可再生能源设备生产商面临较大的市场拓展空间；输变配电领域，关注更高一级电压输电技术和变电站技术以及非晶变压器技术。建议关注置信电器和东方电机。
（来源：东方证券）
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