房地产行业2007 年下半年投资策略：行业格局或变，精选三类个股－—中性（维持）
政府增加保障性住房的举措将催生房地产行业格局变化。我们认为，住宅市场的三七格局最有利于完成目前的调控目标，据此测算，商品房市场份额将减少20%左右。
优质地产公司市场份额年增速在30%左右。
资本红利使整个房地产板块总体利润提升约15%左右。
未来行业发展的增速 有可能保持在30%左右。
维持行业“中性”评级。目前行业72.6 倍的静态PE 已接近该板块最乐观的上限。目前一线公司08 年动态为PE为30.75倍，PEG 接近1。07 年针对地产的宏观调控刚刚起步，同时考虑到目前的估值水平，维持行业“中性”投资评级。
三类个股存在机会。第一类：母公司实力超强类，有上实发展（07 年EPS 0.40 元，07 年PE 48倍，当前价22.35元，目标价28.81 元，买入评级）、中华企业（07 年EPS0.75 元，07 年PE 23倍，当前价23.10元，目标价27.33 元，买入评级）；第二类：估值相对便宜类，有深振业（07 年EPS 1.20 元，07 年PE21倍，当前价27.72 元，目标价32.03 元，买入评级）、冠城大通（07 年EPS 0.51 元，07 年PE32倍，当前价24.03 元，目标价25.25 元，买入评级）、泛海建设（07 年EPS 0.65 元，07年PE46倍，当前价34.83 元，目标价38.52 元，买入评级）、栖霞建设（07 年EPS 0.79 元，07 年PE24倍，当前价21.58 元，目标价26.09 元，买入评级）；第三类：有特殊概念，足以抵御行业风险类，有金融街（07 年EPS0.66元，07 年PE 32 倍，当前价31.93元，目标价40 元，买入评级）。
电力设备行业2007年下半年投资策略：“三峡模式”助推行业升级－－强于大市（维持）
看好输变电、新能源、节能环保设备子行业发展前景。
国内电网投资严重滞后，投资增长是未来长期趋势。
“市场换技术”借助外力实现技术进步。
资本市场对行业内公司快速成长产生深远影响。
“节能减排”正在成为电力发展的主旋律。
投资建议。国际比较A股估值水平合理；鉴于输变电设备未来长期增长趋势确定，维持“强于大市”评级；其他子行业维持“中性”评级。
江南高纤增发上市点评：长期增长值得期待－－增持（维持）
上市首日股价存在大幅波动的可能。
高速增长可期。从公司经营层面看，主导产品涤纶毛条和新开发的复合纤维目前均出现供不应求，业绩存在超预期的可能，公司专注细分行业、以技术和规模获得话语权的经营策略将支撑其未来的高速成长。
高效率低风险。除了差异化的经营路线，公司还保持了极高的经营效率和极低的财务风险，公司仅有200多名员工，人均创利达到30－40万元，应收帐款周转天数也仅为10 几天。
估值提高：江南高纤（09 年EPS 0.97 元，09 年PE 25 倍，当前价19.45元，目标价22.51元，增持评级）。考虑到公司涤纶毛条产品产能扩大的潜力，我们提高公司2007－2009 年业绩预测为0.38元，0.62 元和0.97元，按2009 年25PE，10％的贴现率，公司合理估值提高为22.51元，维持增持评级，建议长期持有，分享公司成长。
美利纸业公告点评：短期业绩下调，长期趋势不变－－买入(维持)
事项：2006 年7 月1日公司公告计划非公开发行不超过7000万股，其中向公司第一大股东宁夏美利纸业集团（今中冶美利）发行不低于4000万股。今日公司公告，该非公开定向增发未获通过。
增发未获通过不会影响到公司将成为林纸一体公司的事实。
中冶做大做强美利的初衷不变，公司仍可能再度计划定向增发。
风险提示：07 年业绩的提升很大程度上依赖于白卡纸的投产时间和实际的赢利状况；08 年业绩受股本变化影响较大。
短期业绩下调，长期趋势不变，维持“买入”评级：美利纸业（08 年EPS 0.98 元，08 年PE 26倍，当前价14.03元，目标价25.48元，买入评级）。白卡项目上马的延迟，以及定向增发被否导致财务费用等有所增加，其负面影响大于股本不被摊薄带来的正面影响，下调07年业绩为0.54元。由于08 年股本变化难以准确预测，暂下调08、09 年的EPS 分别为0.98元和1.35元。根据我们在半年度策略会提出的“一体化程度决定估值水平”以及由此衍生的造纸行业估值水平三个层次的划分，对美利按08年业绩给26倍P/E，得出目标价为25.48元，维持“买入”评级。未来我们将继续密切跟踪公司的变化，第一时间做出反应。
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