申银万国：将来有可能会有进一步的调控措施

　　为进一步控制外贸出口的过快增长，缓解我国外贸顺差过大带来的突出矛盾，优化出口商品结构，抑制“高耗能、高污染、资源性”产品的出口，促进外贸增长方式的转变和进出口贸易的平衡，减少贸易摩擦，促进经济增长方式转变和经济社会可持续发展,经国务院批准，2007年6月18 日，财政部和国家税务总局商国家发展改革委、商务部、海关总署发布了《财政部国家税务总局关于调低部分商品出口退税率的通知》，规定自2007 年7 月1日起,调整部分商品的出口退税政策。

这次政策调整共涉及2831项商品，约占海关税则中全部商品总数的37%，主要包括三类产品：“高耗能、高污染、资源性”产品，二是容易引起贸易摩擦的商品；第三类包括花生果仁、油画、雕饰板、邮票和印花税票。

　　此次调整机遇一下三个方面的背景：第一、内外经济失衡，导致顺差过大，流动性不易控制；第二、经济结构失衡，主要表现为三大产业的比重失衡和三大需求对经济增长的拉动失衡；第三、内外失衡所导致的经济可持续发展问题日益严重。尽管中央政府此前已经出来了一系列政策，试图转变经济增长方式，扭转出口和顺差快速增长的势头，但是效果有限。今年1到5月份，顺差已经达到835亿美元，超过去年的一半以上。我们认为，此次出口退税政策调整在意料之中，是转变经济增长方式，促进外贸平衡的必需途径。不过，此次政策调整力度之大还是出乎很多人的意料，显示了中央政府的决心。虽然此次政策出台之后，短期内不会再有相关政策出台，但是，由于今年出口和顺差增长最快的产品并不在调整之中，将来有可能会有进一步的措施。

　　5 月份国房景气指数创今年新高

　　国家统计局报告显示，5 月份国房景气指数为103.32 点，比4 月份上升0.67点，同比上升1.45点；今年1-5月，全国房地产开发投资完成7214亿元，同比增长27.5。

　　房地产行业在调控之中继续向上，完成投资额同比增长27.5%，超过固定资产投资增长率的25.9%。与此同时，5月份全国70个大中城市房价同比上涨6.4%。对于政府来说，这也许算一个非常糟糕的结果，因为政策似乎根本没有发挥作用。政府已经在防止投机、限制投资性购房、打击官商勾结、规范土地供应、打击土地囤积等各方面都出台了政策，但是迄今为止效果有限。我们预计这可能处于两方面的原因：要么是政策执行不力，要么是政策有问题。为此，我们预计政府可能会进一步加大政策执行力度，同时采取新措施，比如排查违规资金流向房产市场。

　　振兴装备仍是主基调，出口退税政策调整对机械行业十分温和

　　我们认为此次出口商品退税政策调整对机械产品而言，政策调整的力度是十分温和的，不会对中国装备产品出口造成重大不利影响。

　　此次涉及的机械产品与上市公司相关的主要有以下几大类，机床类、半挂车辆、船舶。

　　机床类：1）出口退税率从13%调整到11%；2）非主流机床受到影响。此次对于机床类出口退税政策涉及的商品品种不多，涉及刨床、插床、拉床均是应用数量比较少的非主流机床，我们初步估计占到中国机床出口分额的10%以下；3）上市公司没有生产以下种类的产品。因此不会对上市公司产生不利影响。

　　半挂车辆：1）出口退税率从13%调整到9%；2）涉及产品主要包括各类半挂车辆；中国半挂车生产行业刚刚开始承接全球半挂车制造的产业转移，这种趋势是不可逆转的，此次税率的调整会对中国半挂车出口产生不利影响，但是影响十分有限。3）中集集团是国内唯一生产半挂车的上市公司，2006年中集出口半挂车对中集的利润贡献在5%左右，因此此次税率的调整对中集而言不会造成影响十分有限。

　　船舶：1）出口退税率从13%、17%调整到0%；2）主要涉及的船舶种类为非机动船舶和分段船舶,而不涉及代表中国船舶制造业的主流机动船舶;因此对中国船舶制造行业不会产生不利影响。分段船舶主要出口给韩国和日本造船企业，作为部件，出口退税取消将提高他们的成本。对中国企业是利好。3）上市公司不生产分段船舶和非机动船舶，税率调整导致的国外竞争对手成本提高，利于中国企业的竞争力提升。

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