全面评估利息税调整 市场上雷声“有点大”

　　　调整利息税或将于近期成行，减半征收的可能性较大。这或许是几天来市场震荡调整的一个重要诱因。有专家指出，市场提前反应程度未免过激，调整利息税实际上不会动摇股市上涨的资金基础。

　　5月份宏观数据公布后，由于通胀水平走高，实际利率降至-1%，市场上逐渐形成免征或降低利息税的呼声和预期。

　　正是由于免征或降低利息税问题已经过较长时间的讨论，几乎是“众望所归”，因此，它一旦出台，与调整印花税政策出台的背景大相径庭，不能算是“意外”，市场应以较为理性的心态面对。显然，这一消息的提前消化，对股市平稳运行有利无弊。安信证券首席经济学家高善文认为，调整利息税如果不算是“意外”，市场反应就不会太大。

　　另外，如果是减半征收利息税，则政策对市场的影响程度又有一定程度的降低。一年期存款税后利率变成2.754%，提高了0.306个百分点，对于居民来说基本相当于加了一次息（0.27个百分点）。银行方面的人士则认为，从前两次加息的效果看，大多数居民未必会选择把炒股的资金转成储蓄。

　　而对于企业和银行来说，调整利息税并没有带来加息的效应。实际贷款利率不变，企业的贷款成本没有提高。银行也没有额外支出存款利息。因此股市中公司层面基本没有负面影响。

　　由此，只有居民的投资意愿和资金流向发生逆转，调整利息税才可能带来股市资金面的利空。而央行发布的2季度城镇储户问卷调查显示，高达四成的居民倾向于购买股票和基金，是选择更多储蓄的居民比例的1.5倍，居民储蓄意愿降至6年来的最低。

　　中国老百姓正摒弃传统存款保值的做法，把目光投向股票、基金、保险、储蓄多层次的投资理财模式，这样的趋势显然蓄势已久，也不是短期内能改变的。

　　国泰君安固定收益高级研究员林朝晖认为，调整利息税的效应不会一次性爆发，储蓄分流不可能立竿见影得到控制。另外，利息税调整也不意味着实际利率转负为正，以5月份CPI高达3.4%来看，实际负利率尚未扭转，股市资金未必会回流银行。因此未来通胀走势很重要，如果年内通胀水平如预测中那样保持在3%左右，则调整利息税对改变资金流向的效用有限。

　　单纯从存款利率角度看，调整利息税也对加息起到一定的替代作用，加息或许不会再像上半年那样频繁，股市政策面更加平稳。而且，调整利息税在一定程度上可以提高加息的效力，加息0.27个百分点将不会再被“打8折”。而未来货币政策的制定和执行将更为有效，这是有利于宏观经济健康平稳运行的，对银行股也是好消息。

·辩论话题：利息税的调整是否会使股市资金回流银行?

正方 反方 不会。调整利息税的效应不会一次性爆发，储蓄分流不可能立竿见影得到控制。利息税调整也不意味着实际利率转负为正，调整利息税对改变资金流向的效用有限。 会的。今年一年中经历了两次大跌的洗礼，目前动荡的股市很多股民都选择了割肉离场。而这些投资意愿发生逆转的居民，调整利息税后钱存银行或许能让他们感到安心。