光大证券：三一重工 强势品牌、强势企业 维持增持(图)

　　维持“增持”评级，未来6个月目标价格51.3元。

　　未来三年EPS分别为1.41元、1.71元、2.51元，对应的动态PE分别为32倍、26倍、18倍。

　　全球视野下，工程机械行业的景气周期仍将延续5年以上。

　　第一，中国工程机械行业具备很强的性价比优势，未来出口将保持50%的复合速度，国内周期对行业的影响将显著弱化。第二，宏观调控方式发生变化，以常规的系列微调代替强烈的调整，对行业的影响更加温和，同时中长期有利于行业效益提升和国际竞争力提升

　　未来3年，利润复合增速将达66%。

　　第一，销售的复合增速在50%以上；第二，公司具备技术、服务、品牌优势，搞毛利率将维持；第三，规模经济，期间费用率将逐步走低，提升销售净利率。

　　公司管理层积极进取，海外市场领先同行：

　　第一；公司以行业进攻者的身份出现在行业竞争舞台上，未来扩张速度将显著超越同行管理层。第二，公司海外市场战略领先同行2年左右，公司拟在印度投资设厂，为大规模进入海外市场做准备。

　　风险分析：

　　第一，人民币大幅升值将削弱国际竞争力；第二，宏观调控将影响公司短期业绩；第三，海外投资的经营风险和政治风险。作者：邱世梁 光大证券

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