高油价赋予替代能源板块重估机会

　　武汉新兰德 余 凯

　　在美联储降息促进原油需求扩张的预期下，周二国际原油期货价格创下81.24美元/桶的新纪录。投资者推测美国经济增长能够带动全球经济持续增长，使原油需求更为强劲。降息也有助于平抑金融市场动荡，因此本周原油期货的买盘非常踊跃。

而且受到冬季取暖油需求已成为原油市场的新亮点。市场预期周三公布的美国商业原油库存报告，将进一步提振原油价格。花旗集团的分析师Tim Evans认为，库存报告可能显示取暖油库存同比下降，并对这一市场构成支撑。所以原油继续上涨成为普遍的预期，而在这样的情况下对于相关的替代能源成为重新估值的首先目标。事实上从周三盘中以上海能源、西山煤电等煤炭股和广汇股份、大通燃气等天然气经营相关上市公司为代表的能源板块的蠢蠢欲动，就充分说明了这一点。而新晋介入非粮乙醇的北海国发更是股价呈连续涨停的态势。

　　替代能源的价值重估开始

　　从市场表现来看，以煤炭为首的能源股近期表现十分出色。市场之所以普遍认同是因为煤炭价格近期也在快速上涨，而我们可以很容易联想到的就是煤炭作为原油最直接的替代能源，价格跟随原油波动也属正常。所以在原油出现持续上涨的情况下，煤炭企业的价值重估正在逐步展开。那么后续是否具有继续重估的潜力取决于原油的上涨空间是否具有持续力。2006年的国际原油价格总体走势仍然居高不下，大部分时间位于60美元/桶之上，呈现典型的“一峰两谷一高原”特征。以WTI现货价格为例，油价年初高开，1月波峰期间始终保持65美元/桶以上；在2月和10月、11月期间分别形成两个波谷，接近56美元/桶的相对低位；而3月底至9月初的半年时间，始终保持在65美元/桶以上的高价位，大部分时间超过了70美元/桶，一度达到77.05美元/桶的历史新高。

　　世界银行在2007年全球经济展望报告中预测，受发展中经济体经济强劲增长的带动，今年全球经济增长率将达到3.9%，明后两年的增长率也将维持在3%以上。该报告指出，今年发展中经济体的增长率将达到接近创纪录的7％。在2007年和2008年，虽然增长率可能会出现放缓，但仍有可能达到6％以上。其中中国和印度的发展将尤为迅速，今年两国的经济增长率预计将分别为10.4%和8.7%，而且在随后两年的增长率预计将分别为9.6%、8.7%和7.7%、7.2%。世界银行还预测，发达经济体中的美、日、欧元区经济今年的增长率将分别为3.2%、2.9%和2.4%。2007年美国经济增长将回落至2.1%，但2008年则会回升至3%。日本、欧元区经济明后两年预计将保持稳定增长。因此，世界经济的强劲增长，仍将带来大量的石油需求。

　　由此可见原油价格仍具有持续上涨的潜力，而替代能源的价格或者技术的发展刻不容缓。所以我们认为替代能源的价值重估会逐步深入。

　　重点关注替代能源

　　其实关于我国替代能源的大战略方向，早已指明。在去年的研究替代能源发展的国务院工作会议上，副总理曾培炎指出，发展替代能源要按照以新能源替代传统能源、以优势能源替代稀缺能源、以可再生能源替代化石能源的思路，逐步提高替代能源在能源结构中的比重。当前，要重点发展车用燃料和替代石油产品，搞好煤炭液化、煤制甲醇、二甲醚、烯烃和煤基多联产技术的试验示范和开发应用；积极发展燃料乙醇和生物柴油；大力发展沼气、太阳能、风能、水电、地热等可再生能源，尽可能降低对化石燃料的依赖，减少污染物的排放。

　　而中国可再生能源中长期发展规划也明确提出，到2020年全国可再生能源发电装机容量将占总装机容量的30%以上。其中，水电总装机容量将达到2．9亿千瓦，开发程度达到70%左右，核电达到3000万千瓦，生物质能达到2000万千瓦，太阳能发电达到200万千瓦。届时全国替代能源装机有望达到3．7亿千瓦左右。

　　所以我们认为替代能源的发展一定会成为发展趋势，而且对于这样的机会我们主要关注的就是相关的能源品种，而且相关的技术性资产也是市场普遍追求的品种，所以对于这样的机会需要我们仔细发掘。因此。操作上近阶段应持续关注煤炭、天然气、新能源等相关替代能源板块的投资机会。

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