宏源证券 享受牛市的盛宴?

　　当大家还在醉心于挖掘有价值的行业时，并没有过多关注证券这个行业。

　　一个普遍的观点是，这是一个“望天收”的行业，谁知道牛市的盛宴何时收场？但显然，中国股市自2005年见底以来的这轮牛市持续时间已经“太长”，令券商们山吃海喝，膘肥体壮。

　　宏源证券（000562）发布的业绩预告正说明这一问题。

　　业绩剧增刺激股价

　　10月12日收市后，宏源证券发布今年三季度业绩预告，大幅增长的业绩令人感受到暴富的气息。

　　公告说，2007年1月1日至2007年9月30日业绩情况同向大幅上升。由于证券市场持续向好，经纪业务收入及证券投资创新品种等收入增加，预计公司净利润较上年同期相比有大幅度增加，同比增长幅度约为2500％左右，而2007年7月1日至2007年9月30日增长幅度约为2600％左右。

　　这是极为让人震惊的优良业绩。根据资料，公司去年前三个季度净利润为7502．52万元，容易得出公司今年前三个季度的净利润为7502．52×26＝195065．52万元。每股收益＝195065．52／146120．42＝1．34元。这是一个令人吃惊的计算结果。因为如果势头保持，公司全年每股收益将达到近2元。以当前公司股价计算，其ＰＥ值仅仅20余倍。

　　10月16日，公司股价以涨停开盘，略作整理后，继续封于涨停，显示出短线资金介入踊跃的迹象。

　　而此前，公司股价已经温和波动了4个多月，这4个多月就是被市场分析人士所称的无趋势状态，长时间的整理使不少散户苦不堪言。

　　10月12日，公司股价开始上涨，北京一家私募基金经理李先生告诉中国经济时报，这天由于公布券商交易量大增，投资者意识到券商类股票会有大的盈利，开始积极买入公司股票。可以说，一方面是这则消息变成了券商股票又一轮启动的导火索，另一方面也是这类公司的股票调整充分所致。

　　在12日公司预计前三个季度大幅增长后，海通证券、东北证券随即也预告了业绩大幅增长的情况。其中海通证券预计2007年1－9月实现净利润超过40亿元，同比增长幅度超过4200％。东北证券预计2007年1－9月份净利润为10亿元以上，较上年同期增长7000％。巨大的业绩增长消息刺激了券商类股票纷纷大幅上扬。

　　“15日，由于开股东会，公司股价停牌了一天，但周二复牌后，（公司）股价强势涨停，显示了市场追捧的热情。这正如大家都在寻找珍珠，最后却发现珍珠就在眼前，大家都在寻找业绩快速增长的行业，在很多行业都得到挖掘后，却突然发现作为近年来景气度很高的证券行业，前段时间市场可能低估了其发展潜力。”李先生分析说。

　　收入结构仍不均衡

　　正如证券市场有很强的周期性一样，作为服务于证券的券商行业也是一个周期性很强的行业。

　　由于中国证券市场成立时间还很短，券商的盈利结构仍显“单薄”：基本上是靠经纪收入创造整体利润水平，这种过分依赖经纪收入的状况，使券商在前几年的熊市里举步维艰。这种状况早已经引起行业的注意，并力图改变。

　　对公司来说，当前依旧存在这种状况。

　　记者随手打开公司今年的中报，在收入中占绝大比重的是手续费及佣金收入，为1，216，748，365．26元，其中证券经纪业务收入1，203，397，338．19元，占比98．9％，证券承销业务收入1，525，062．14元，占比很小。

　　从手续费及佣金净收入的区域来看，新疆地区是公司的“势力范围”，达到622，008，625．01元，江浙及上海一带亦有斩获。相比之下，北京地区的收入较低，上半年只有57，675，300．80元，这与公司发展成为全国性的券商目标不太相符。

　　不过公司显然已经开始着手改善这种状况。2007年6月4日，经公司第五届董事会第十次会议审议，同意以不超过7亿元人民币在北京市购置房产作为公司办公用房。28日，公司与北京市恒奥房地产开发有限公司签署了《北京市商品房预售合同》，公司将以总价款人民币613，217，410元的价格，购买北京市恒奥中心Ｂ座。公司将以分期付款方式支付价款。该商品房预计于2008年5月31日交付使用。

　　很明显，新的办公地址选定之后，公司在北京地区的开拓力度将会得到加强，这有利于今后业务的发展。

　　当前来看，公司依旧对经纪的收入有相当的依赖，在公司经过此轮牛市的“恩赐”后，更好的调整一下收入的结构，会有利于经营风险的降低，促进公司业务向发展均衡的方向迈进。

　　创新业务值得期待？

　　在信达公司将持有的宏源证券股权全部转让给中国建银投资公司（下称中国建投）后，中国建投目前持有公司股票97425．23万股，占比66．67％，成为公司第一大股东。

　　中国建投注册资本207亿元，主要投资于建设银行及其他金融和非金融企业，中央汇金是其惟一股东。

　　中国建投成为公司第一大股东后，与特定投资者向公司注资26亿元，认购公司新增发行的8．52亿股。注资后，公司规模得到大幅提升。由于宏源证券是中国建银投资公司旗下5家券商中惟一的上市公司，加重了市场对公司的预期。

　　今年以来，公司的创新业务出现亮点。

　　一是3月份取得了创新类券商资格，自此可以开展集合资产管理及权证创设等特许业务。这个资格取得的效果立竿见影：上半年创设权证收益4，661，708．48元。

　　二是7月份公司以华煜期货2007年6月30日经会计事务所审计的净资产金额为基础，溢价17582861．42元，受让华煜期货100％股权。股权转让完成后，宏源证券将对华煜期货增资，使其注册资本金达到1亿元，同时华煜期货将向中国金融期货交易所申请交易结算会员资格。

　　三是8月份与建设银行发行银证联名卡——“宏源龙卡”。“宏源龙卡”是依托建设银行与公司共同构建的客户证券保证金银行第三方存管业务平台，是为公司的个人证券投资者量身打造的专属借记卡。

　　这表明，公司的业务范围已经在更广阔的领域展开，公司对未来的风险抵御能力正在进一步增强。(杨崇伟) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。