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孚日股份:奥运增发助推内销市场品牌拓展


  长江证券

  1.人民币升值、出口退税率下调等因素促使纺织行业分化,低档产品成本优势不再,产业结构调整将淘汰劣质资产,而不断增长的需求使生产中高档产品的优质企业的议价能力提高。

  2.受房地产、酒店业发展的带动,近年我国家纺行业发展迅速;3月份曝光的“毒毛巾”事件将会促进国内中高档巾被类产品的销售,随着国民收入水平的不断提高,以及正确使用毛巾观念的逐渐推广,中高档巾被产

  
  品的国内需求将逐步提高。


  3.经过两次产能扩张,孚日股份已成为亚洲最大的巾被类产品生产企业,形成日本、美国、欧盟三足鼎立的销售市场格局。

  4.作为北京奥运会毛巾类产品唯一特许生产商和零售商,公司将以此为契机,聘请叶茂中营销团队进行内销策划,计划在未来几年内以“孚日”、“洁玉”、“红球”高中低三个档次品牌产品在国内市场开始推广,形成日本、美国、欧盟、国内四个主要销售市场。

  5.由于产能所限,目前公司产品供不应求,开拓国内市场受到限制。此次增发项目正好弥补了产能的不足,为公司未来国内市场开拓及品牌营销提供了保障。

  6.我们预计公司未来三年EPS为0.27、0.41、0.55元,鉴于公司借助奥运契机由生产型企业向品牌运营企业转型,参照其它纺织企业的PE值,我们认为可以给予公司08年50倍的PE,则合理价位为20.66元,根据DCF估值公司合理价位是21.53元,因此我们认为公司价值区间为20.66-21.53元,将公司评级由“谨慎推荐”上调为“推荐”。

  
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