双重阴影下将继续调整

　　下跌因素有相当程度消化

　　⊙银河证券

　　美国次贷危机是造成近期全球金融市场动荡的主要原因，这一影响短期内仍将是资本市场上挥之不去的阴影，仍需要时间来消化，但影响程度会轻于前期。次贷危机对经济的影响超过了大多数人的预期，除了金融机构遭受重创以外，实体经济层面受到的影响似乎开始显现，而这才是投资者最为关注的。

　　就国内宏观经济看，本周将公布一系列经济数据，是否还有出人意料的数据出台需要进一步观察。春节长假日益临近，货币回笼以及长假期间的不确定性，需要投资者在操作中保持一份谨慎。

　　尽管短期内市场还缺乏强劲上涨的动力，但下跌因素也已经得到了相当程度的消化，因此指数表现可能较为平稳，然而个股仍将比较活跃，并不缺乏投资机会。

　　5000点得失决定中期趋势

　　⊙方正证券

　　造成近期市场大幅下挫的原因，除了美国次债危机引发的国际金融市场动荡因素之外，国内持续从紧的货币政策与证券市场政策面的影响是造成股指调整的根本原因。

　　技术面分析，5000点是自2005年中期以来牛市上升趋势线的支撑位，预计5000点今后仍将面临考验，而5000点的得失将决定市场中期趋势的选择。上周市场经过快速下跌之后短期技术上存在反弹要求，然而从现阶段政策导向来看，2008年A股市场所面临的扩容与资金压力明显增大，预计市场今后更多是局部热点与个股行情。政策面因素使我们对于上半年市场趋势开始趋于谨慎，中期趋势的判断有待进一步观察。考虑到今年上半年创业板推出的影响因素，策略上建议重点关注科技、创投板块。

　　风向标：紫光股份、同方股份、中兴通讯；关注板块：创投、3G。

　　不利因素占上风继续调整

　　⊙江南证券

　　近期不利因素占据上风，不论是从国际形势还是国内形势来看，我们认为本周市场仍然不容乐观，调整还会继续。

　　从国际环境来看，美国次贷危机对于美国经济衰退的巨大影响开始显现，布什政府的减税政策对于危机也只是杯水车薪，市场悲观情绪相当严重，而美国股市把全球资本市场带入调整；从国内形势来看：一、存款准备金率的提高拉开了今年宏观调控的序幕，紧缩预期再次升高。发改委的限价政策能起到的作用值得怀疑，一旦物价控制难以奏效，紧随而来的紧缩政策就将是顺理成章的。二、中国平安高达1500亿元的再融资计划对于高估值的市场信心打击较大，尤其是市场普遍预期今年上市公司业绩增速相对去年将会出现整体减缓。三、近期新股发行开始提速，仅本周就有八家公司处于申购期。

　　两市中期趋势已显著走弱

　　⊙齐鲁证券

　　沪深两市中期趋势已显著走弱，后市将震荡下行，建议空仓场外冷静观望。技术上分析，月线：上证指数月线的天量位置在2007年4-6月4000点附近，缩量快速拉高到6124点后收出长阴线，一举吞吃两根半月阳线。在缺乏成交量配合情况下，大盘很难再创新高；周线：2007年6月-7月初，上证指数调整6周，在20周均线遇到支撑后再次走强。2007年10月-11月，上证指数调整7周，在30周均线遇到支撑后再次走强。在波段上涨过程中，大盘没有跌破过5周均线。上周大盘收出带量中阴线，一举吞吃两根半周阳线，跌破5周均线，意味着始自4778点的反弹行情结束；波浪理论：A浪下跌自6124.04点至4778.73点，用时31天，下跌1345.31点，小5浪形态清晰。B浪反弹自4778.73点至5522.78点，用时30天，反弹744.05点，幅度55.31%，小3浪形态清晰。2008年1月17日，大盘收出带量剧烈震荡中阴线，击破双底颈线位5209.71点及30日均线，基本可以确认B浪反弹结束。如果C浪与A浪等长，则目标位下看5522.78-1345.31=4177.47点。

　　负面因素有预期关注内需

　　⊙东海证券

　　对于本周市场，首先，国际市场上本周美国将公布上周失业情况和成屋销售数据可能对市场产生一定的负面影响。但经历近期的市场调整，市场对负面消息有一定预期，因此，整体上出现大幅波动的可能性不大，对国内市场的影响较小。其次，根据惯例，本周将公布2007年的国民经济主要指标，对经济过热和通胀引起的调控政策的担心可能会加大市场波动。但市场在上周经历大幅调整后，对可能的宏观经济因素有了一定预期，因此，我们认为本周市场将以小幅波动来应对宏观数据和上层调控动向。基于此，在操作策略上，我们建议投资者耐心持有受益于内需和通胀的行业板块和个股，这是投资主线。重点关注：1、受临时价格干预影响较小的行业板块，如酒类、饮料类等，及年报中存在超预期的行业与个股；2、业绩大幅提升而前期受周边市场影响较大的金融股，与电信重组传闻相关的中国联通、3G板块等股票。

　　属上涨趋势下的合理调整

　　⊙天相投顾

　　经过持续上涨，大盘进入新的调整阶段，其中原因可以归结为三个方面：一是国际市场在美国次级债影响下出现大幅回落，二是沪深累计的获利盘存在回吐的短期压力，三是存款准备金率的再次上调增加了市场短期波动性。

　　从牛市周期角度，本次下跌仍然是上涨趋势下的合理调整，大盘持续下跌空间有限。本周盈利预测及评级表中，新增中青旅、鑫富药业、潍柴动力、万东医疗、梅花伞5家公司的投资评级，上调山东海化、下调山东高速的投资评级。盈利预测方面，上调七匹狼、山东海化、中泰化学、深发展、中信银行、江铃汽车、宇通客车、金龙汽车、青岛软控、苏宁电器的盈利预测，下调建设银行、工商银行、长安汽车、江淮汽车、上海家化、万东医疗的盈利预测。

　　短期仍有震荡整固的要求

　　⊙国海证券

　　周边股市的不明朗走势以及A股自身的技术调整要求可能使得短期内大盘仍有震荡整固要求。但目前H股板块等超级大盘股股价大都在5000点的低位，这将成为稳定大盘的中流砥柱，大盘再度大幅下跌动力不足。

　　我们认为，去年12月初以来的行情其实是年报以及季报行情，目前市场对2007年高成长高送配以及2008年高成长仍有较高预期。年报以及季报披露仍未展开，即市场对年报以及季报的利好预期仍有待进一步消化。因此，本轮中级上扬行情仍未结束，预计时间有望至3月底，期间围绕年报及季报的结构机会仍将层出不穷。但对上证指数的空间不可期望太高，毕竟目前占指数近七成的H股板块受香港H股悬殊的比价影响较大。

　　技术上已呈破位下行态势

　　⊙中原证券

　　我们一直将本轮行情定义为由小盘股引发、大盘股参与的超跌反弹行情。在宏观面尚不明朗情况下，冒然发动大盘股的闯关行情是不明智的。虽然前期大部分盘股开始上涨，我们认为这主要是对大盘股前期连续暴跌的一次修正，距离新的一轮上涨行情时机尚不成熟。上周四上证综指一举击穿了30日、60日均线以及半年线3条均线，技术上已呈现破位下行态势，后市修复指标、恢复人气需要较长的时间。上周五股指虽然有所反弹，但是力度明显偏弱，成交量也呈现快速萎缩特征，说明目前市场各方观望气氛依然较重。

　　我们认为，5000点附近将有一定的支撑，后市大盘可能围绕半年线展开震荡。大盘股经过连续下跌之后短线有反弹要求，但预期不能过高，毕竟目前宏观面的不确定因素依然较多，后市震荡在所难免。经过此轮暴跌，预计市场热点可能逐步转到2007年报上面来，届时围绕高成长、高送配以及低估值将成为下阶段行情的主线，建议继续关注蓝筹股的投资机会。

　　半年线区域有望止跌回稳

　　⊙海通证券

　　导致近日市场大幅下跌的动力，一方面是美股上周受次贷危机进一步蔓延影响大幅调整，进而拖累港股走弱。另一方面央行再次提高存款准备金率，虽然实际影响有限，但仍对市场构成一定心理压力。不过鉴于权重指标股连续调整后估值压力有所释放，短期沪指或在半年线区域止跌回稳，但市场对宏观调控的后续影响仍需震荡消化。

　　虽然上周市场大幅走低，但后续操作策略仍宜谨慎，仓位控制在五成左右。对于基本面有年报业绩和高比例送股预期支持的品种可适当关注，医药、家电等板块仍将活跃，持有较多即将上市限售股的股权投资类公司尤其是大比例持有金融、券商股权的公司近期表现不俗，可逢低参与而不宜追高。

　　个股推荐及跟踪：青岛海尔、上实医药、同方控股。

　　先抑后扬震荡上行概率大

　　⊙德邦证券

　　上周外围市场又一次出现集体收阴的糟糕市况，逆势上涨的A股终于出现调整，但基本没有改变市场中长期上扬格局。目前大盘正运行在系统性机会的调整期，年前密集的宏观调控和外围市场一次又一次的集中空袭已经致使市场得到极大的修正，这极大地减缓了逆世界市场上涨的A股压力，但基本没有改变市场中长期上扬的格局。而且具有先行意义的深圳成指在临前期高点出现正常回调，目前双底依然有效，且市场承受的压力大为减缓。本周大盘再次出现大幅回调的概率已经大幅减小，我们依然坚持中长期系统机会不变，我们再次坚定地重申后市机会依然大于风险，大跌后将是再次建仓的良机。

　　重点依然关注大消费类和成长板块，关注我们投资策略并付诸行动的投资者得到超额回报的几乎不会有什么悬念。

　　中小盘行情已进入下半场

　　⊙申银万国

　　我们认为，从1月中下旬开始，本轮中小盘股行情已明显进入了下半场，即出现了妖魔化倾向。表现为中小盘股估值透支、题材股加速上涨，热点快速切换并扩大。

　　在1月策略月报中我们提出：可能改变市场风格的事件包括??大型股票上市、市场持续调整、重大政策调整、重要经济数据公布和解读。从1月初以来，只发生过一件符合上述标准的事件，即“重要的政策调整”??发改委对粮油蛋奶类商品的限价措施。我们认为这将使得中小盘股行情热点有所转移，但不足以使之整体结束。投资者在选择中小盘股时应注重自下而上，而选择大行业的时候要注重自上而下的整体性逻辑。所以对于大盘蓝筹而言，阶段性的政策和预期的明朗，要比基本面更加重要。我们看到，目前即便银行和地产股的估值位于市场最底部，但是由于未来一段时间依然缺乏使预期明朗的政策或者事件，所以我们认为蓝筹股的全面启动短期仍然难以展开。

　　控制仓位风险已急剧上升

　　⊙中金公司

　　本周中金观点：注意风险。上周可谓是阴霾笼罩，也叫市场惊心动魄。在我们看来，当前国内股票市场的不确定性已经在显著增加。这种不确定性主要来自两个方面：1）美国经济到底有多悲观？2）中国政府宏观调控走向如何？加上目前市场对全球和中国的高通胀还缺乏较为一致的认识，我们认为目前国内股票市场的风险已经急剧上升，对此投资者必须有清醒的认识。考虑到前段时间许多行业/板块已经有了不错的涨幅，投资者应该注意风险，降低对投资回报率的预期，适当控制股票仓位。

　　外部阴影犹在仍有望反弹

　　⊙广发证券

　　如果说过去几年的资本市场还主要处于改革过去弊端的“革命”时期，2008年我们认为将迎来进一步的完善制度供给的“创新”之年。

　　随着创业板各项准备工作顺利开展，尤其是推出时间的逐步明确，我们认为对相应板块，如科技板块以及券商板块会产生正面影响；随着上周金融、地产跌幅较深，其中的龙头公司投资价值凸现，进一步下跌空间有限，投资者可以适当关注；随着年报预告和公告的展开，可以重点关注年报预增等信息，高送配和高分红等题材会成为第一季度的热点；临近春节，消费和春运等主题同样会引发热点出现。总体来说，虽然外部影响，尤其是心理影响还没有完全散去，但是我们对本周行情还是充满乐观。在经过上周急跌之后，本周市场走势有望出现反弹。

　　大盘较难走出实质性升势

　　⊙上海证券

　　我们认为，2008年的第一次大跌是市场服从基本面、政策面的良性表现，快速调整之后释放了部分积聚的风险因素。由于4800点到5000点区域是本次反弹的启动区域，预计本周市场将依托该区域形成震荡回稳后的渐次走高态势，以修正过快下跌态势，但中期仍将服从政策基调，即大盘较难走出实质性的上升。本周波动幅度位于5000点-5300点之间，如大市值公司反弹力度较大，指数上限有望进一步拓展。

　　在政策面预期明朗背景下，创业板概念公司将成为市场主题关注的热点。关注公司：滨州活塞、孚日股份、超声电子。

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