煤气化：等焦炭企业 规模一体化拓展利润空间

　　从事焦炭生产的安泰集团（600408）和山西焦化（600740）近日相继公布年报。经历了2006年全行业亏损寒流的焦炭业在2007年七次提价和下游需求激增下迎来了行业回暖，行业整体盈利状况基本符合预期。

　　但招商证券分析师卢平接受记者采访时仍表达了对焦化行业价高利薄现状的担忧，他认为面对炼焦煤供应不足，有效产能缺乏，煤价上涨，关税增加，运力持续紧张等现状，价格救市空间有限且孤掌难鸣，加快延伸产业链，建设产业一体化才是可持续发展之本。

　　景气回升助业绩增长

　　2007年，随着焦化、钢铁行业景气度不断提升，焦炭行业在成本推动、国家调整出口关税税率等因素影响下多次提价，业内龙头公司2007年均迎来盈利水平的上升，在国家推进节能减排，加大淘汰焦炭和钢铁的落后产能的背景下，加快了行业内部整合，业内规模领先、生产技术先进的公司获得了广阔的市场空间。

　　山西是焦炭业的核心区域，焦化行业也是山西的支柱产业之一。日前，山西两大焦炭龙头企业安泰集团与山西焦化均公布了2007年年报，其中安泰集团净利润同比增长53.29%，两大主导产品焦炭和生铁的年生产能力分别已达230万吨和100万吨，山西焦化归属于上市公司股东的净利润为6477万元，同比增长达117.81％，基本每股收益0.40元，比2006年同期增长207.69%。两家公司业绩基本符合此前预期。

　　此外，煤气化（000968）等焦炭生产企业均发布了业绩预增公告。煤气化称，由于2007年煤焦市场持续向好，主要产品售价均高于2006年同期水平，预计2007年度净利润较2006年同期增长50%?110%之间。国际实业（000159）2007年10月30日公布的2007年度业绩预告称，预计2007年实现净利润区间约为4800万元?5200万元。四川圣达（000835）表示，受钢铁行业复苏的拉动，2007年以来焦炭销售价格每吨上涨100多元，预计2007年度净利润将达到6500万元，增长181.75％，基本每股收益达到0.4012元。

　　行业发展受制上下游

　　焦炭作为炼焦行业的主营业务，多年来在供给和需求上存在着难以绕开的路径依赖，即一方面原料依赖于上游焦煤的供给，一方面销售依赖于钢铁业的发展。

　　2007年上游原料涨势更猛，加上运输制约和政策因素影响，焦炭成本也一路走高。山西主焦煤价格今年内共计上涨了200-300元/吨。山西主焦煤坑口价格已经达到650-750元/吨，车板价更是达到了900元/吨；运到省外钢厂的炼焦煤突破了1000元/吨。

　　且今年以来，山西省大力控制地方煤矿增产，小煤窑关停力度加大，炼焦煤供应大幅减少。中国煤炭工业协会日前发布报告称，判断今明两年炼焦煤生产能力、尤其是焦肥煤生产能力增加较少，全国16家主要炼焦煤生产企业合计炼焦原煤新增生产能力，将由2007年的2200万吨左右下降到2008年的1800万吨左右，其中焦煤、肥煤净增生产能力由900万吨/年左右下降到800万吨/年左右。

　　从下游来看，钢铁是焦炭的需求大户，据统计，钢铁用焦占焦炭消费总量的80%以上，钢铁行业需求量增长对焦炭产品需求起着决定性作用，今年焦炭业的主要盈利原因也在于钢铁业的景气带旺。而在国际上，焦炭甚至不成为一个独立的行业，我国由于山西等地资源优势突出，独立的焦炭企业发展空间较大，才逐渐形成了一个独立的行业，但仍然受钢铁行业发展影响。

　　根据安泰集团的年度报告，2007年度的前五位钢铁大客户的销售量已经占据焦炭总销量的81.7%，因而，一旦国际国内钢铁行业出现波动，整个行业的盈利水平都会受到影响。

　　炼焦煤资源争夺升级

　　据安泰集团和山西焦化年度报告显示，焦炭企业盈利大幅提高的主要原因一方面缘于市场供求关系良好，另一方面则在于焦炭企业对产业链延伸和强化的关注，而炼焦煤资源日益趋紧，则使得焦炭企业对资源的争夺升级。

　　作为山西焦煤集团的控股子公司，山西焦化在上游原料供应上有着天然的资源优势。山西焦化是我国最大的炼焦煤生产基地，主要产品为肥煤和焦煤。公司主要用户为宝钢、首钢、鞍钢等国内各大著名钢铁企业及部分大型焦化企业，国内市场占有率稳居第一。公司表示，到2010年将形成年产500万吨原煤、500万吨焦炭、500万吨洗精煤、30万吨甲醇、30万吨煤焦油的生产能力。山西焦化管理层则表示，公司有焦煤集团供应原材料，基本不用担心原料不足的情况。

　　安泰集团的年度报告则指出，在上游原料方面，公司通过参股山西汾西中泰煤业有限公司，以及投资200万吨焦化技改二期工程使炼焦煤得到一定的保障。

　　在香港上市的煤焦企业恒鼎实业（1393.HK）也在资源获取上不遗余力。作为西南地区最大的焦炭企业之一，自2000年成立以来，恒鼎实业是一直通过收购煤矿，实现对上游资源的占有，不断扩大产能。

　　2007年12月31日，恒鼎实业公告称以3.55亿元的现金，收购贵州三座煤矿的采矿权，分别是贵州省迭毛沟煤矿、冬瓜凹煤矿及猛者鸡场河煤矿，收购价分别为7000万元、1亿元和1.85亿元，对应的煤储量分别约为1520万吨、2540万吨和3500万吨，总计7560万吨。目前恒鼎实业在四川省攀枝花拥有14个煤矿，煤储量约为6190吨，在贵州省六盘水拥有5个煤矿，煤储量为1.17亿吨。公司称短期内将继续推行收购煤矿的策略。

　　向规模一体化发展

　　招商证券分析师卢平对记者表示，通过产业链的延伸，拓展精细化工领域，提升产品的附加值，加大焦化副产品回收及深加工，才能逐步改变焦炭业过于依赖钢铁行业的状况。

　　规模化与一体化发展将使焦炭行业的利润空间从原材料价格上涨的阴影中解放出来，使供需关系更为合理，焦炭的价格也能够稳中趋升。

　　安泰集团就在生产上进行横向延伸，在清洁生产，综合利用等基础方面，继续致力于焦炭、生铁、电力及焦炭副产品等产品的生产和销售工作，向精细化工行业进一步发展。此外，公司拟定将2008年股权配售所募资金，不超过8亿元用于收购介休市新泰钢铁有限公司100％的股权，以期将产业链完整拓展到下游，通过一体化来规避风险。

　　山西焦化则一直着力于产品深加工，以高附加值产品做强产业链。2007年山西焦化积极开展技术改造及节能降耗等工作，全年实现营业收入307256.61万元，母公司实现净利润9280.46万元。

　　此外，山西焦化还计划2008年定向增发1亿至1.5亿股A股，所募资金拟投资项目为90万吨/年焦炉技术改造项目、20万吨/年醋酸项目、10万吨/年粗苯精制项目、18万吨/年合成氨、30万吨尿素易地改造项目。

　　行业分析人士向认为，一体化是焦炭业发展必由之路，但无论是侧重于完整产业链建设，还是横向深加工的挖掘，都对资金有很高的要求。

　　目前中国炼焦行业中，中小企业占80％以上，大量的小炼焦企业年生产焦炭仅几万吨。这些企业规模小，布局分散，环保水平差，能耗高，缺乏市场竞争力。

　　在国家宏观调控下，没有资金和能力进行焦化产品加工，或者拓展销售渠道的小焦炭，已经或者正在退出市场，而有能力做强产业链，“既焦又化”的焦化企业稳固了市场地位，焦化行业的产业结构调整和产业升级正在逐步展开，产业的集中度正在加强。

　　作者：李阳丹 刘誉泽 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。