（周评）东方基金李骥：大盘利空不能确定已经基本消化

　　搜狐网财经频道与东方基金合作开办《东方基金周评》专栏，该专栏主要针对中小股民、基民就每周市场情况进行点评，以机构投资专家的视角做出点评并参与主持人、网友之间的互动讨论。以期循序渐进深入浅出地引导中小投资者正确认识资本市场，为投资者提供投资参考。

    《东方基金周评》第16期

    时间：2008年02月22日 15：30-16：30

    李骥，研究部总监，经济学博士。05年8月至07年9月就职于长盛基金研究部，任副总监（主持工作），投委会委员。01年12月至05年8月就职于嘉实基金管理公司研究部、宏观策略部，担任机械行业分析师、高级宏观与策略分析师、副总监。之前曾担任中国体改研究会会长研究秘书。曾在主要经济核心刊物与重要证券类刊物发表文章50余篇，出版著、主编、参与翻译著作6部。曾获“安子介国际贸易研究奖”、“蒋一苇企业改革与发展论文奖”、“北京大学学术十杰优秀奖”。

　  （主持、整理：郭玉明）

    搜狐证券直播员：受目前不利因素浦发再融资方案，CPI、解禁压力等影响，大盘再次考验年线，而政策层面频频传来“好信号”，能否认为大盘利空因素已经基本消化？

　　东方基金 李骥：今年以来的市场走势由两个方面的因素所决定：一是境外股市的普遍下跌，全球经济放缓必然对A股市场产生负面影响；二是国内股市估值很高、雪灾冲击、宏观经济调控预期的影响。

　　这样在银行、地产、石油石化等板块的带动下，整个A股市场出现比较大幅度的下跌。在这个大环境下，浦发再融资方案，CPI、解禁压力等因素起到导致A股加速下跌的作用，因此，政策层面的利好难以对A股市场的反弹起到有效的支撑，大盘利空不能确定已经基本消化。

　　搜狐证券直播员：再融资浪潮会否引致大盘二次探底？

　　东方基金 李骥：短期内，只要市场趋势一旦形成，我们感到大盘调整的状态就不会改变，再融资浪潮加大个股的动荡，但对整个市场的趋势影响有限。

　　搜狐证券直播员：金融行业和房地产行业依然领跌，短期内这两板块会止跌走稳吗？

　　东方基金 李骥：一个行业的宏观背景出现了问题，这个行业的股价就很难有上佳的表现，这是一个很重要的规律。这个时候，股价的走势与行业当前的估值的相关程度不大，地产与银行目前就处于这个状态，投资者普遍不看好地产行业未来的前景，银行、地产与宏观经济之间的相关程度又很强，股价的调整与人们的预期有很大的关系。

　　搜狐证券直播员：热点方面，农林板块、食品饮料、医药板块和化工等板块持续上涨，未来是否会一直走牛，短期是否还会有亮丽表现？

　　东方基金 李骥：在主要的板块银行、地产、石油板块下跌的同时，农林板块、食品饮料、医药板块和化工等板块持续上涨，相当程度上与宏观经济背景的变化有很大关系，从去年年底以来，国内食品价格持续上升，对粮食与食品饮料行业的成长性起到有利的支撑作用，但是我们认为这只是短期因素，从长期来看，粮价上涨很难长期持续，粮食类上市公司的业绩不支持快速上涨的股价。当然，我们对医药、化工一直比较看好，认为这两个板块具有非周期行业的特点，其具备非周期性的特点。

　　搜狐证券直播员：灾后重建板块会否成为是市场的下一个热点？后市重点关注哪些板块、个股？

　　东方基金 李骥：灾后重建不会成为市场的下一个热点，但灾后重建会拉动投资，推动电网、交通运输等基础设施建设，这样在灾后重建中，这些板块会从中受益，我们认为这是一个必然变化的趋势。

　　搜狐证券直播员：基金1季度行业配置有哪些明显的变化？

　　东方基金 李骥： 毫无疑问，基金1季度普遍出现比较大的调整，比如大盘股引领市场下跌，机构投资者根据行业的发展前景对资产配置做一下调整。但是，从A股与国际市场的估值来看，A股市场经过一段时间的下跌，A股市场进入越来越安全的区域，因此我们估计一季度随着市场的下跌，机构投资这加仓的可能性非常大。

　　搜狐证券直播员：A股市场和国际股市走势相关度越来越大，你对未来美股走势是怎么看的？随着本月4只股票基金的获批发行，以及多家基金的拆分可能给目前疲弱的市场带来近800亿元的增量资金，下周A股会有较大的反弹吗？

　　东方基金 李骥：在国内与国际证券市场的环境没有发生比较大的改变之前，A股市场很难有一段比较好的反弹。主要原因在于：美国次贷危机还没有结束，次贷危机有可能继续扩大，国际股票市场短期内难以好转。国内地产、银行板块前景目前还很不确定，分歧很大，加上再融资、解禁的压力非常大。目前的情况是，市场的风险不断释放，大的反弹很难有。

　　搜狐证券直播员：市场人士认为，尽管股指跌势明显，但很多股票跌幅已较大，继续下跌的空间有限，处于合理的估值区间。东方基金建议投资者如何操作？

　　东方基金 李骥：经过大幅度的回调，A股市场的风险已经得到很大的释放，市场估值合理的股票也越来越多，因此投资机会也越来越多。在这种情况下，我们建议配置增长前景明确、盈利能力强、估值在行业中相对合理、行业龙头，行业在宏观经济中的背景比较好的上市公司，并且随着市场回调逐渐的增加配置。