置信电气：经营环境良好产能持续扩张

招商证券研究员王鹏认为，对于置信电气而言，上游原材料供应充足、下游市场增长较快，为公司提供了良好的发展环境。公司目前仍处于成长期，产能将持续增长。继续维持“强烈推荐-A”的投资评级。

　　净利润保持成倍增长。年报显示，2007年置信电气实现营业收入12.58亿元，同比增长68.86％；实现净利润1.77亿，同比增长150％。公司净利润已连续两年实现成倍增长。研究员分析，由于置信电气在非晶合金变压器生产领域处于垄断地位，子行业中尚不存在明显竞争，而且原材料价格稳定，公司有能力将毛利率维持在20％左右。

　　
　　上游原材料供应充足。作为公司的主要原材料供应商，日立金属对非晶合金带材的定价策略是盯住硅钢价格，即保证非晶合金变压器与同类型硅钢变压器的价格比为1.3:1，以保证非晶合金变压器的综合竞争优势。日立金属非晶合金带材的年产能达5.2万吨，其中20％供应给置信电气，并计划进一步扩产，因此对于置信电气而言不必担心原材料的供应。

　　
　　下游市场增长较快。我国每年新增配电变压器约60万台，而且每年有8万台运行超20年的老式变压器需要更新。预计2010年非晶合金变压器占比将达到配电变压器市场的10%以上。

　　
　　产能将持续增长。公司现有产能2万台，预计2009年达到5万台，2010年达到6.9万台。而国内其他涉及非晶合金变压器生产的企业目前产量不足两千台，且没有大规模扩产计划。因此，置信电气将进一步巩固在非晶合金变压器生产领域的垄断地位。

　　
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